万科已还6亿美元债,但穆迪为何仍将其信用评级降至垃圾级?

2024-03-12 热点资讯 关注公众号
    万科债务危机升级:穆迪下调评级至垃圾级,销售骤降与流动性隐忧并存
6亿美元债已偿还,穆迪为何还将万科投资级信用评级下调为垃圾级?    提要:
6亿美元债已偿还,穆迪为何还将万科投资级信用评级下调为垃圾级?    房地产巨头万科因销售额大幅下滑触发流动性风险警报,导致国际评级机构穆迪将其债务评级调降至垃圾级别。尽管万科在三天前已预先存入逾6亿美元以偿还即将到期的美元债,但其债务风险依然挥之不去。
6亿美元债已偿还,穆迪为何还将万科投资级信用评级下调为垃圾级?    一、流动性担忧加剧,穆迪将万科债务评级下调至投机级
6亿美元债已偿还,穆迪为何还将万科投资级信用评级下调为垃圾级?    3月11日,国际权威评级机构穆迪宣布,鉴于万科面临的流动性压力和销售颓势,决定撤销万科原有的投资级信用评级"Baa3",转而授予其"Ba1"企业家族评级,标志着万科及其子公司的债务被认定为具有显著的投机性和重大信用风险。穆迪指出,万科不仅面临高企的再融资需求,同时在销售滑坡背景下获取资金的能力也愈发不确定。未来12-18个月内,由于销售合同额预计将持续下降,并在中国房地产市场的长期低迷中遭遇融资困难,万科的信用指标、财务灵活性及流动性缓冲将明显减弱。
6亿美元债已偿还,穆迪为何还将万科投资级信用评级下调为垃圾级?    二、销售业绩跳水,预示着债务风险不确定性增强
    数据显示,继2023年全年合同销售额下跌10%之后,万科在2024年前两个月的销售额又锐减41.3%,跌至345亿元人民币(约合48亿美元),较历史峰值时期(2020年的7042亿元)缩水近七成,甚至低于十年前的水平。根据财报披露,截至2023年三季度末,万科总负债高达1.24万亿元,总资产为1.65万亿元,负债率攀升至75.28%。然而,如果考虑到存货变现折扣等因素,万科的实际负债率可能超过94%。此外,万科在未来两年内将有约340亿元人民币的债券到期,内部资源偿债将削弱其流动性储备。
    三、万科紧急偿还6亿美元债务,市场疑虑并未消除
    面对评级下调和流动性问题引发的市场抛售潮,万科于近期宣布已提前存入逾6亿美元用于偿还一笔原定于3月11日到期的中期票据。然而,此举并未能完全打消投资者对其债务风险的忧虑。此前,万科还被曝出正寻求与部分保险公司延长债务期限,进一步加深了市场的不安情绪。虽然万科成功偿还了这笔美元债,但其股价和境内债券价格在短期内仍承受重压。
    四、国有控股背景下的万科,为何债务风险依旧严峻?
    尽管身为国有控股企业的万科被认为拥有较大的经营性资产融资空间,且短期内标债风险较低,但现实情况却揭示出万科面临的多重困境。首先,万科销售额的韧性并不如预期,实际销售降幅远超行业平均水平;其次,虽可通过处置资产、发行REITs或申请经营性物业贷款来缓解现金流紧张,但在当前房地产市场环境下,这些途径的实际效果受限;最后,政府推动的房地产融资协调机制作用有限,无法有效解决整个行业的流动性危机。
    综上所述,在房地产市场持续下行的大背景下,即便是中国房地产行业的领头羊和国有控股企业万科,也无法独善其身,必须直面债务风险的严峻挑战。对于负债累累的万科而言,未来的销售收入恐难以覆盖其庞大的债务规模,获取新贷款也将受到严格限制。因此,拆分业务、保留健康板块、剥离不良资产或许成为万科应对危机的最佳策略,否则,或将步恒大后尘,陷入更深的债务泥潭。

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