港股IPO的奶茶圈热闹非凡，仿佛一场麻将盛宴即将开场，但在这场资本游戏中，沪上阿姨的单卫钧或许难以占据主导地位。2月14日，正值甲辰年正月初五财神接福之际，沪上阿姨紧随其后，正式向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，此番动作由中信证券（香港）、海通国际资本及东方融资（香港）三大知名机构联袂保荐。
    
    尽管怼叔在情人节前夕从财神庙归来时，以当日五行忌讳颜色预示沪上阿姨此次上市或遭遇重重阻碍，但这并未阻挡今年奶茶行业IPO的热潮涌动。继茶百道、蜜雪冰城之后，沪上阿姨加入战局，然而，在这场牌局中，单卫钧手中的牌面似乎并不占优。
    
    沪上阿姨虽然在其招股书中以其北方市场主导、中价现制第一、季度复购率高达41.3%、坐拥7190万注册会员等业务亮点描绘出一幅繁花似锦的景象，但与节前提交IPO申请的古茗和蜜雪冰城相比，无论从门店规模、收入还是利润表现来看，其业绩底蕴略显薄弱。
    
    招股书数据显示，截至报告期，沪上阿姨共拥有7297家门店，加盟店占比高达99.3%，其中近半数位于三线以下城市；2021至2023年前九个月期间，营业收入分别为16.40亿元、21.99亿元和25.35亿元，呈现强劲增长态势，净利润也分别达到0.83亿元、1.49亿元和3.24亿元。尽管业绩增长主要得益于门店网络的快速扩张，但对比之下，古茗和蜜雪冰城的财务数据更为亮眼，门店数量、营收规模和盈利能力均显著超越沪上阿姨。
    
    市场研究数据显示，面对茶百道、古茗、蜜雪冰城以及书亦烧仙草等品牌的激烈竞争，沪上阿姨要在短时间内突围显得尤为艰难。尤其在估值方面，历经四轮融资后的沪上阿姨目前估值约50亿元，而同桌“茶友”茶百道估值已达180亿元，蜜雪冰城更是高达600多亿元，古茗估值约为400亿元，尚未登场的茶颜悦色估值130亿元，书亦烧仙草估值近100亿元，甚至门店数量尚不足两千家的霸王茶姬估值也有30多亿元。沪上阿姨相对较低的估值反映出资本市场对其基础实力及其未来发展潜力的审慎态度。
    
    沪上阿姨以加盟为主的商业模式意味着奶茶业务的实际掌控权仍在加盟商手中，这无疑为投资者带来了一定的风险考量。无论如何，对于沪上阿姨冲刺IPO，各方讨论热烈，毕竟资本最终的目标在于寻求回报，而非用奶茶来偿还投资款。后续我们将持续关注沪上阿姨的上市进程及其面临的挑战。（若文中图片涉及版权问题，请随时联系：logpress@163.com）