在过去的两年中，金融市场经历了数次所谓的“虚假黎明”，长期沐浴在宽松货币政策下的投资者们多次预测美联储即将转向，但结果却是一次次地被现实反驳。直到去年12月，美联储主席鲍威尔态度突变，市场又集体押注降息即将到来。然而近期，美联储的货币政策在给经济带来压力的同时，其抗通胀进程也出现了意外波折。1月16日，被誉为美国高通胀预警者的萨默斯在接受采访时表示，美联储下一步更有可能上调利率而非下调，这一可能性高达15%。他强调，美联储的行动必须极为谨慎。
不止是萨默斯，多家华尔街投行亦提醒投资者警惕美联储加息的风险。法兴银行分析师Kit Juckes认为，美联储没有急于降息的理由，倘若美国经济重现强劲增长态势，那么下一次利率决议更可能是加息而非降息。
英国资管巨头Jupiter Asset Management的宏观基金经理Mark Nash甚至指出，美联储加息的概率已升至20%，强大的消费需求和企业可能增加支出的前景或将再次推高通胀风险。他表示：“若资本需求旺盛、支出规模庞大且通胀高于目标水平，美联储将不得不进一步提高利率，这不是一个巨大的风险，但也不能掉以轻心。”
德意志银行美国经济团队的一份研究报告指出，相比FOMC的预测，美国经济未来可能会面临更低的失业率以及通胀降温速度减缓的问题，这意味着美联储今年或许会维持利率不变，且这种可能性并不低。
面对这样的形势，市场不断推迟对美联储降息的预期。自去年12月鲍威尔立场转变后，交易员曾大规模押注美联储将在今年3月开始大幅降息，幅度最高预计达175个基点，与美联储暗示的三次降息、每次25个基点相差甚远。而今，由于美国通胀数据反复以及经济韧性凸显，市场对美联储降息时间表的预期已被不断延后。
根据美联储观察工具，目前市场认为首次降息更有可能发生在6月，概率为53.7%，而3月降息的可能性则从一个月前的约55%骤降至10%，维持利率不变的概率则高达90%。
美联储是否会再次与市场预期背道而驰？一方面，美国未来的抗通胀之路充满坎坷。1月CPI同比增长3.1%，PPI同比增长0.9%，均超出市场预期，萨默斯指出，这些关键通胀指标让美国经济实现软着陆的目标面临挑战。核心服务通胀，尤其是租金通胀，成为阻碍核心通胀下降的关键因素。
另一方面，美国经济和劳动力市场似乎依旧坚挺。1月非农报告显示就业人数大幅超出预期，显示出劳动力市场的火热状态和经济增长的强大动力。此外，包括2023年GDP增速在内的多项经济数据有力驳斥了美国经济将迅速衰退的说法。
萨默斯警告，在通胀问题尚未解决的情况下，美联储不会轻易冒险放松政策。他以抗生素治疗为例，指出过早停止治疗可能导致病情复发，并且更加难以康复。同时，有分析人士警示，市场往往提前判断美联储的政策转向。例如全球宏观咨询公司Stray Reflections的创始人贾瓦德·米安指出，金融危机后，市场早早预期美联储将加息，但实际上极低利率环境持续了很长时间，直至2015年12月才真正开始加息。若美国经济重新加速，如Kit Juckes所言，美联储最终可能被迫再次加息，美元指数或逼近历史高位。
