美联储老领导、前美联储副主席克拉里达周五警告说，顽固的高通胀可能会导致美联储在今年对降息采取更加谨慎的立场。美联储官员们需要警惕具有粘性的通胀，这可能会阻碍今年放宽货币政策的计划。今年实际降息次数可能少于预期。如果美联储目前以CPI为目标，甚至不会讨论降息。

本周三，美联储公布3月利率决议，从点阵图来看，官员们预计今年降息三次，每次降息25个基点。在当天的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔“放鸽”，表示通胀回落和强劲经济为美联储提供了降息的空间。

对于上述前同事们的立场，克拉里达认为，这可能更像是一种希望而不是预测。“我真心希望美联储真正进入依赖数据的模式，因为如果通胀持续坚挺，他们不应该在今年实施三次降息。”

市场当前也预计今年美联储将进行三次降息，不过这一预期是较稍早的更多次降息预期的撤回。今年以来的数据显示美国通胀高于预期，市场大幅减少了对降息次数的定价。

美联储官员们相信高居不下的住房通胀正在回落，为降息铺平道路。然而，克拉里达表示，美联储可以降息的程度尚不清楚：

在相当广泛范围的情景下，他们将在今年至少进行一次降息。然而，随着通胀数据提供了喜忧参半的信号，情况变得不同。如果美联储目前以CPI为目标，甚至不会讨论降息。

克拉里达还指出，虽然鲍威尔周三表示金融状况紧张，实际上是，金融状况比去年11月份宽松得多。芝加哥联储的金融状况指数处于自2022年1月以来最宽松的水平。

克拉里达说，“我认为这里正在进行一种微妙平衡。当市场感到美联储已经完成加息并将要开始降息时，金融状况自然会开始放松。这当然改善了经济前景，但同时有可能令通胀降至2%变得更加困难。”

克拉里达于2022年1月从美联储卸任，现在是Pimco的全球经济顾问。

克拉里达并非当前唯一不看好美联储降息的有市场影响力的人：

本周，美国高通胀吹哨人、美国前财政部长萨默斯批评美联储在经济强劲和通胀仍然较高的背景下，急于向市场暗示未来几个月可能降息的行为。萨默斯说，虽然美联储中性利率预测中值从2.5%上调至2.6%，但他认为真实数字可能至少为4%。从经济实际结果看，当前的货币政策可能不如预期那样具有限制性。美国资管巨头Vanguard预计美联储在2024年内不会降息。Vanguard指出，市场对于联储降息的预期已从年初的七次下调至三次，这背后的原因值得关注。

根据克拉里达的观点，当前的政策环境使得美联储面临一个微妙的平衡：一方面，高居不下的住房通胀正正在回归，这有助于降低降息的紧迫感；另一方面，尽管联邦基金利率接近中性，但由于通胀数据并不理想，因此市场预期未来几个月降息的可能性较低。
美联储在3月发布的利率决议中，预计今年将实施三次降息，其中首次降息会在今年一季度进行。但这显然与市场的普遍预期有所不同。目前市场普遍预计美联储将在今年下半年开始实施降息，而克拉里达则指出，由于通胀还没有达到美联储设定的目标，他并不认为今年会降息。
这一分歧反映了市场对Fed指引的不同解读。一些投资者可能会期望看到更多的降息，特别是考虑到银行家对于资金成本下降的强烈需求。然而，另一些投资者可能会持更为保守的看法，因为他们担心降息可能会进一步推高通胀率。
总体而言，克拉里达的观点反映出对美联储降息路径的担忧。尽管美联储官员通常会选择更关注数据而非个人意愿，但是基于他对通货膨胀的最新看法，我们可以预见在未来一段时间内，美联储可能会更加注重观察CPI的表现，而不仅仅是基准利率。这也引发了市场的密切关注，因为降息是一个复杂的决策过程，需要综合考虑许多因素。