【导语】2024年初，一场由量化融券交易引发的A股剧烈行情震荡至今仍令投资者心有余悸。宁波灵均量化私募等机构在2月19日通过高频程序集中大量卖出沪深两市股票的行为，不仅遭受市场舆论的强烈谴责，更被监管部门火速叫停。【正文第一部分】
一年前，随着中证金融发布试行版《中国证券金融公司转融通业务规则（2023年修订）》，转融券业务得以爆发，一批头部量化投资公司借此找到了合理且低成本的借券做空途径。具体操作中，上市公司长期持股不动的前十大股东可通过该业务“借出”股票，量化私募则利用高频交易在市场低迷时持续卖空获利，这种近乎“收割机”式的做法对其他投资者造成了显著的不公平现象。
【正文第二部分】
转融券做空路径涉及多元参与者，量化私募仅是其中的领头羊，实际参与方还包括券商、公募基金以及长期持股的大股东，形成了一条隐秘的利益链。转融券的核心在于证券借贷，中证金融将自有或筹集的证券借给证券公司，再由证券公司将这些证券提供给投资者进行融券交易。这项业务扩大了融券标的范围，增加了做空机会，并为证券公司和投资者创造了额外收益。然而，在去年的一波市场杀跌中，转融券业务偏离初衷，一些量化私募通过少量费率甚至无需买入还券就能实现无限制的卖空获利行为，令市场公平性受到质疑。
【案例揭示】
典型的例子出现在金帝股份（603270.SH）上市首日，实控人与高管团队将限售股“借出”，导致股票在上市当日遭遇大规模融券抛售，股价换手率高达85%，涨幅达121%。这一过程暴露出转融券业务可能加剧割韭菜行为，损害投资者信心，尤其是对于新股发行中的中小投资者而言，他们成为了这场多方共赢游戏中唯一的买单者。
【监管介入与影响】
面对转融券业务可能导致的市场信心危机，证监会于2月5日、6日连续发声并采取行动，决定暂停新增转融券规模，并严禁向实施日内回转交易的投资者提供融券服务。此举直接引发了量化私募的集体撤离。业界普遍认为，转融券业务受限将对包括量化私募在内的众多市场参与者产生重大影响，可能导致相关策略产品批量清退，同时多家公募基金也响应监管要求，暂停新增转融通证券出借业务。
【后续动态】
值得注意的是，就在今年2月，中证金已发布通知，组织具有转融券业务资格的证券公司开展仿真测试，这预示着转融券业务或将面临历史性的变革。业内人士预测，随着监管力度的加大，转融券业务可能逐渐淡出市场舞台，以保护广大投资者的信心及市场的健康发展。
【结语】
在维护市场秩序与投资者权益的天平上，监管层果断叫停异常转融券业务，无疑是对市场信心修复的重要举措，旨在构建一个更为公平、公正、透明的证券交易环境。
