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     | 王路泰
    葛兰的医药投资启示录：从“明星”到“泯然众人矣”的兴衰历程及其未来展望
    【引子】在国内公募基金经理中，葛兰无疑是备受争议的一位。她所掌管的中欧医疗健康混合A基金在2019年至2021年间的收益犹如火箭升空，最高涨幅近350%，基金管理规模也随之由初期的9亿飙升至接近300亿的高峰。然而，盛极而衰，自2021年中之后，该基金净值一路下滑，回归至2019年10月水平，众多追高投资者遭受了显著损失，曾经的"兰兰"一夕之间变为“葛大妈”。
    【业绩滑铁卢与市场风格转变】进入2023年，中欧医疗健康混合A的表现更显疲软，全年净值跌幅高达20.95%，位于全市场同类基金后段。持有该基金的投资者处境更为惨淡，尽管份额仅下降6.14%，但九成以上的基民承受了超过20%的亏损。市场风格变幻莫测，葛兰的起伏恰好印证了其兴也勃焉、其亡也忽焉的投资法则。
    【葛兰的崛起与茅指数】回顾葛兰的成功与挫折，关键在于其对“茅指数”的依赖与应对。她在茅指数上升期坚定加仓，借力茅指数实现了基金规模和收益的爆发式增长；而当茅指数步入下跌通道时，未能及时调整策略的葛兰基金随之沉入谷底，近三年来的表现甚至逊于沪深300和茅指数本身。
    【核心资产与灵活投资】没有永恒的核心资产，只有适应时代的核心资产。葛兰的成功之处在于把握住消费电子红利消退后的市场趋势，重仓细分领域龙头，并根据景气度变化灵活调整持仓。尤其是在2019年至2020年的上涨行情中，通过坚定拥抱茅指数公司并强化持仓结构，实现了基金规模的大幅扩张，从而为中欧基金带来了丰厚的管理费收入。
    【紧跟景气度，精准调仓】葛兰精准地捕捉到了行业及公司的景气度变化，在新冠疫情期间，迅速将相关医疗企业的股票纳入重仓股，并随着景气度变化灵活调整仓位，如英科医疗和CXO企业等都曾是其重仓标的，同时果断砍掉长春高新和恒瑞医药等受负面消息影响的股票，成功规避了大幅度的回撤风险。
    【2024年投资展望】面对2024年一季度美国降息周期开启以及国内医药反腐尾声，葛兰依然看好创新药、创新器械、消费医疗和医疗服务四大高景气赛道。其中，对于创新药领域的前沿疗法基因、细胞治疗等方面保持关注，尤其强调处于成长期阶段且国产化率较低的医疗器械细分品种具有较高的投资性价比。而在消费医疗板块，由于宏观经济环境的影响，今年并不被看好。
    【最新持仓变动分析】比较第四季度持仓情况，葛兰对恒瑞医药和迈瑞医疗进行了增仓，减少了药明康德和泰格医药的持仓比例。恒瑞医药作为创新药龙头，虽面临集采压力，但长期增长逻辑未变；迈瑞医疗作为医疗器械领军者，全球化布局使其业务稳健，具备较好的抗风险能力。
    【基金回本前景探讨】展望未来，中欧医疗健康混合基金能否重返涨势，需结合持仓结构和估值水平综合考量。目前基金持仓较为均衡，涵盖了高中低景气度的多个行业，降低了单一市场风险但也限制了弹性空间。与此同时，医药行业的整体估值已处于低位，一旦市场回暖，医药股估值有望修复，基金或能从中受益。
    总结而言，葛兰的起落故事揭示了投资市场的残酷现实——不存在常胜将军，也没有一劳永逸的投资方式。投资者应理性看待明星基金经理的表现，理解市场风格切换的本质，大胆假设，小心求证，才能在瞬息万变的投资世界中寻求最大的收益可能。