本报记者 郭建杭 北京报道

近期中部省份中小农商行股权股金批量出现在法拍市场，但从结果来看，农商行股权拍卖鲜有人问津，再次反映出非上市中小农商行股权流动性不足。

3月18日，网络司法拍卖平台显示，多家农商银行的股权股金正在拍卖中。此外，后续还有一批农商行的股权拍卖也即将开始。从拍卖现状来看，在拍农商行股权都显示无人报名，无人出价。

银行培训专家、北京农信合研究所特约研究员唐树源告诉《中国经营报》记者：“目前农商行股权的流动性处于较低水平，许多农商行的股权较为分散，且主要由当地政府、农合机构和个体投资者持有。这些股东出于对地方经济支持或其他考虑，不太可能频繁交易其持有的股权，进而限制了股权的市场流通。”

对于农村金融机构来说，虽然农商行改制完成，但股权优化仍是长期持续的过程。

股权流动性不足

可以看到，县域农商行股权低起拍价拍卖已常态化。

网络拍卖信息显示，河南长葛农村商业银行股份有限公司23.87万股股权，评估价为31万元，起拍价为26万元，折合1.3元每股；河南新乡平原农村商业银行股份有限公司2800万股股权，起拍价3745万元，折合1.33元每股；河南武陟农村商业银行股份有限公司15.1706万股股权，起拍价28.6421万元；河南登封农村商业银行股份有限公司的股权130万股权，评估价为321.1万元，起拍价179.816万元；汝州市农村商业银行股份有限公司400万股金，起拍价391万；禹州市农村信用联社4.4万元股金，起拍价3.1715万元。截至目前已在拍卖进行中的农商行股权暂无人出价。

目前正在进行或即将进行的农村金融机构的股权拍卖，呈现出部分共性：多家县域农商行的股权起拍价都较评估价有折让，约为8折左右，折合后平均每股价格在1元到2元之间，部分县域农商行的股权价格甚至低于1元每股。

在拍卖的农商行中，规模较大的郑州农商行目前有两笔股权拍卖正在进行。公开信息显示，两笔股权为同一持有人，一笔500万股评估价为1930万元，起拍价为1770万元；另一笔为1170万股，评估价为4516.2万股，起拍价为4141.8万元。司法拍卖平台公布的评估报告显示：“河南新田置业有限公司持有郑州农村商业银行股份有限公司1800万股的股权价值评估结果为6941.4万元，折合3.86元每股。”

在这一批农商行的股权集中拍卖中，郑州农商行是资产规模比较大的机构。回顾郑州农商行此前的拍卖经历，尽管郑州农商行每股拍卖价格会高于县域农商行，但在拍卖结果中并没有更抢手的表现。

3月8日，郑州农商银行3300万股股权在阿里拍卖平台上进行的第一次拍卖结束。拍卖信息显示，该笔股权评估价为1.2738亿元，起拍价即为评估价，但该拍卖最终以流拍结束。

记者了解到，2024年郑州农商系统持续改革，郑州市2024年《政府工作报告》指出，“2024年将持续推进市域7家农商行统一法人改革”。公开信息显示，目前郑州辖内合计有7家本地农商行，包括郑州农商行、新郑农商行、荥阳农商行、中牟农商行、登封农商行、新密农商行、巩义农商行。

对于目前农商行普遍面临的因股权流动性不足而表现出的低价起拍，流拍成常态等问题，唐树源告诉记者：“农商行股权流动性不高是目前农商行股权拍卖价底却又往往以流拍结束的一个重要因素，由于农商行股东结构相对封闭，加之股权转让审批程序复杂、时间周期长，这些因素都限制了股权的流通性，进一步压低了股权的市场价格。”

健全股转市场

对于如何提高非上市农商行的股权流动性等问题，唐树源认为：“首先，在信息透明度方面，要及时公布财务报表、经营状况和股东大会决议，增加投资者对农商行的了解，提升信任度，促进股权流动；其次，在治理结构健全方面，建立独立的监事会和董事会，加强对高管和董事的监督，提升公司治理水平，增强投资者信心；再次，还可以建立健全农商行股权转让市场，提升股权流动性，吸引更多投资者参与，增加市场活跃度。同时，不断优化股权结构，鼓励原始股东增持股份，稳定股权结构，增加稳定性和流动性；以及建立完善的风险管理体系，提前识别和防范股权流动可能面临的风险，保障市场稳定；加强流动性管理，提前做好流动性规划，确保在资金需求增加时能够及时调配资金，保障资金流动性。”

云南南华农商银行原董事长李永贵对于农商行此前的股权流动性问题给出建议：“建立股权流转平台，统一托管机构，实现农商银行股权规范有序流转”，以及“建议可以由省联社统一委托符合要求的托管机构托管辖内所有农商银行的股份，统一由省级托管机构进行托管，既节省费用，又避免出现管理不规范、标准不一等问题。搭建股权转让的中介桥梁作用，促进股权转让，使股权在流转中实现增值，有利于各农商银行进一步做好增资扩股工作，增强资本补充能力和资本实力”。

记者了解到，此前部分地区非上市农商行选择将股权托管于省股权登记管理中心，省产权交易所等平台进行股权确认，确保股权转让程序合法。

目前，非上市农商行也选择在本省金融资产交易中心挂牌转让。

近日，山东金融资产交易中心有限公司发布公告显示，转让方持有东明农商银行5445.20万股，持股占比为9.8393%。公告中称，转让方所持股权可整体转让，可分拆转让，价格可议。上海联合产权交易所在今年1月15日披露公告显示，央企中煤集团旗下中煤集团山西华昱能源有限公司拟转让所持山西山阴农村商业银行全部1.4亿股股份，占总股本的20%，转让底价约为1.88亿元。

对于目前农商行股权的投资价值等问题，唐树源认为，“对于普通投资者而言，虽然低价股权看似是一个吸引人的投资机会，但也需要警惕其中的风险。农商行作为服务于农村和小微企业的金融机构，面临的经营挑战和风险较大，投资者需要对此有清醒的认识。除非投资者对农商行的业务模式、管理团队以及地方经济有深入的了解，并且具备一定的风险承受能力，否则难以判断其真正的投资价值。”

在当前复杂的金融环境下，农商行股权流动性不足的问题越来越引人关注。根据统计，截至3月18日，至少有三家河南省内的农商行因为股权流动性问题导致拍卖失败。这表明，农商行股权的流动性在一定程度上受到了限制。
针对这一现象，唐树源表示，农业银行系统的股权流动性的降低，主要是由于股权结构的封闭和股权转让的复杂流程造成的。要改善这一问题，首先应加强信息公开，让投资者更好地理解农商行的运营情况。其次，要加强公司的治理结构，提升经理层的素质和公信力，使股东对农商行有信心。再次，可以通过建立完善的股权流转平台，提高股权的流转效率，让股权的价值得到最大化。最后，应该建立和完善风险管理体系，提前识别和防范股权流动可能面临的风险，保证市场的稳定。
对于如何提高非上市农商行的股权流动性，云南省南华农商银行原董事长李永贵给出了自己的看法。他认为，应通过设立股权流转平台，规范农商行的股权管理，提高股权流转的效率。同时，他还建议将农商行的股权整体转让或者拆分转让，这样既可以减少交易成本，也可以使股权的价值得到更大程度的体现。
近年来，国有银行也在尝试引入社会资本，包括非上市农商行的股权，以此来解决股权流动性不足的问题。但是，这种引入社会资本的方式可能会带来一些问题，如股权的稳定性受到影响，甚至是被外资收购的风险。
总的来说，农商行股权的流动性问题是一个复杂的问题，需要我们从多个角度来进行研究和解决。希望未来能有更多的创新和突破，让农商行的股权得到更好的管理和利用。