从去年12月到今年2月，电池级碳酸锂现货价格基本稳定在9-10万元/吨区间。春节后，碳酸锂市场乐观气氛浓厚，进入3月后，更是在小幅回调后，再度迎来大涨，受到市场广泛关注。
根据上海有色网最新报价，3月21日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格持平报11.27万元/吨，近30日累计涨15830元。在期货市场，碳酸锂期货已经开始上探12万元/吨关口。
那么，从碳酸锂价格出发，当前锂电行业投资机会究竟如何？普通投资者又该如何把握？
以史为鉴：从上一轮底部学到什么？
在分析之前，我们先把目光投到上一轮周期，看看当时面临的情况。
上一轮底部在2019年四季度。根据Wind数据来看，从2018年1月开始，碳酸锂价格便开始持续走低，从17.1万元/吨下跌至2019年四季度的4.9万元/吨，跌幅达到71.35%。
图1：国产电池级碳酸锂价格走势
数据来源：Wind
回过头看，2019年的下跌可谓是“供需双杀”。从需求端来看，新能源补贴政策滑坡、5G刚陆续进入商用期、3C电子消费仍处于负增长区间；从供给端来看，2018年产业链库存周期已经增加至5.8个月，产业链库存处于高位，在需求低增长预期下，高库存成为了价格的压制因素。
而根据五矿证券的分析，上轮底部特征主要有二：
一是正极材料行业季度级亏损。2019年四季度，容百科技、当升科技受到比克电池“连还债”事件牵连，分别计提坏账准备1.16亿元和2.65亿元，造成了季度的业绩亏损。
二是产业链出现了陆续的供给出清事件。2019年8月，澳矿Alita宣布破产重组；2019年11月Wodgina锂项目宣布进入保养维护；同时19年下半年MtCattlin宣布将开采量减少约40%。
图2：两轮周期中，各重点锂电正极材料企业单季度盈利情况&行业重要事件复盘
资料来源：Wind，各公司公告，五矿证券
本轮有何不同？
对比来看，本轮底部与上一轮存在一些不同。
首先，单就下游需求来看，2019年更像是“急刹车”，而本轮用“减速”形容更合适。具体到数据来看，2019年，国内新能源汽车销量同比增速为-4%，市场需求增长陷入停滞。而在本轮周期中需求还在增长，其中2023年中国新能源汽车销量维持了近40%的增速。根据GGII预测，我国2024年新能源乘用车销量有望为1100万辆，电动化渗透率有望突破40%。
图3:2013-2023年我国新能源汽车销量及增长率
数据来源：中国汽车工业协会，前瞻产业研究院，民生证券
此外，新增碳酸锂期货因素也或将使锂电正极材料企业未来业绩趋于稳定。2023年7月碳酸锂期货上市后，龙蟠科技、德方纳米等锂电正极材料企业积极开展碳酸锂期货套保业务。在本轮周期，碳酸锂原材料的套保行为或可帮助企业对冲风险，企业业绩在2024年或将稳定下来。
从这个角度来看，本轮锂电正极材料板块在底部区间的持续时间可能较长，但长期投资确定性或更优。
电池ETF或为不错布局工具
在当前下游需求仍持续增长、“以旧换新”政策支持的背景下，多家券商也表达了对行业的乐观看法。
五矿证券表示，锂电行业有望进入底部区间，年度级别的配置有意义，后续供给出清是关注重点。新能源革命的长期空间大，有望带动锂电正极材料板块长期需求。
中邮证券也指出，随着新能源汽车需求的持续增长，锂资源供应紧张的局面将逐步显现。锂矿作为锂产业链上游的重要资源，投资者可以把握锂矿环节的投资机会，分享新能源汽车产业链的红利。
电池ETF(SH561910)跟踪中证电池主题指数（以下简称：CS电池指数），涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的。其中超5成权重为新能源车概念，或为不错布局工具。
从投资性价比来看，电池ETF（SH561910）同样值得关注。根据Wind数据统计，截至2024年3月21日，CS电池指数（931719.CSI）最新估值为20.89倍PE，位于近十年不到5%的分位数，即比近十年的超95%的时间都便宜。
图4：中证电池主题指数市盈率（PE-TTM）
数据来源：Wind
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。中证电池主题指数近五年表现分别为36.08%(2019)、140.43%(2020)、52.43%(2021)、-30.22%(2022)、-33.08%（2023）。中证电池主题指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。
总结起来，碳酸锂价格近期的大幅上涨可能是由于上游原料供应过剩以及下游需求旺盛。虽然目前看来市场的前景较为乐观，但从历史经验来看，锂电池行业曾经经历过多次的价格下跌。因此，普通投资者需要密切关注碳酸锂价格的趋势，并做好充分的风险评估。对于广大投资者来说，积极寻找具有较好基本面和技术实力的优质锂电池企业进行投资也是明智之举。此外，考虑购买相关基金也是一个较好的投资方式，如中证电池主题指数，其近五年的表现相对稳定，具有较好的投资价值。最后，要强调的是，投资需谨慎，理性看待市场变化，并且要做好分散投资和风险管理。
