但斌与他的东方港湾，无疑是近几年私募圈较为成功且话题性十足的人物和公司之一。作为一位资深的私募大佬，但斌以其独特的投资理念和较为卓越的投资业绩，赢得了市场的广泛认可，他的一言一行、投资思路无不受投资者关注。

私募排排网数据显示，东方港湾2023年收益为*%，2024年1-2月收益为*%。在经历了2022年的回撤后，但斌痛定思痛，改变投资思路，成功“翻身”， 他的东方港湾以较高的收益蝉联私募排排网2023年度和2024年以来最新百亿私募冠军。

那么，在这背后，但斌是如何做到的？近期，由东方港湾担任投资顾问的“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”资管产品，最新披露了2023年度四季度持仓信息，这两只产品一定程度上透露着但斌的布局思路，笔者据此结合但斌的公开言论，对他的投资思路进行了展开分析。

左手煤炭，右手AI！

根据Choice数据显示，“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”披露的2023年四季度重仓股中，依旧坚守煤炭股和白酒股。截至2023年四季度末，“银河东方港湾1号”共持有3只个股，“银河东方港湾2号”共持有2只个股。

其中，去年四季度“银河东方港湾1号”减仓了700股贵州茅台，截至期末还剩持仓1400股，持仓市值为241.64万元。但是，对于煤炭龙头陕西煤业和兖矿能源仍坚定持有，持仓市值分别为279.93万元、213.83万元，与上期相比，持仓并未出现变化。

“银河东方港湾2号”同样也减仓了100股贵州茅台，截至期末还剩持仓2400股，持仓市值为414.24万元。另外，对于兖矿能源仍坚定持有，截至期末持仓11.1万股，持仓市值149.28万元。

值得一提的是，陕西煤业和兖矿能源2023年股价分别累计上涨27.38%、16.38%，2024年前两个月分别累计上涨23.5%、21.83%。

拉长周期可以发现，煤炭股一直是“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”布局的重点，除了陕西煤业、兖矿能源，该产品还曾布局中国神华、广汇能源等相关煤炭股。

煤炭股是高分红的代表企业，陕西煤业、中国神华等龙头企业在2020-2022年的平均股息率均在10%以上，而但斌一直坚持持有，正是看中煤炭股的分红能力。对于煤炭，但斌曾表示，煤炭行业本身周期性波动比较大，它不性感，但是一个事后回报很高的行业。

除了坚持持有煤炭股外，美股AI龙头也是但斌去年到今年的重点配置领域。早在今年1月初，东方港湾发布的《开幕的钟声——东方港湾2023年年报与展望》一文中，但斌对2023年的收益来源进行了解释：在2023年，东方港湾主要运行三种投资策略且全部都为布局AI。

按照东方港湾的三大AI投资策略，即寻找算力龙头企业（GPU、CPU、Asic）、挖掘增量最大的AI应用场景（智能驾驶、AR）、投资于AI能力的分发部署渠道（云计算）。

2月22日，因财报业绩大超预期，英伟达股价当日涨幅超16%，公司市值增加2770亿美元（约合人民币1.99万亿元），创下美股史上最高单日市值增幅。但斌无疑也是最关心英伟达市场表现的那批人，当天深夜在微博上留言称这是对东方港湾也非常重要的一天，自己坚持听完了英伟达的业绩直播后才终于敢休息。

但斌表示，“这两年有几只产品接近清盘线，不想躺平，殚精竭虑的试图逆转局面，最近基于对英伟达业绩的信心，全力以赴地迎接了一次本垒打的机会。看此刻英伟达盘前已上涨12.60%，纳指盘前也上涨了2.05%，大概率本垒打击球成功！”这也表明英伟达为但斌重要的美股AI持仓。

一直以来，但斌的投资方向主要分为两类，一是世界改变不了的公司，如白酒；二是改变世界的公司，如智能汽车、AI，而但斌也正在用实际行动践行着。

借道ETF布局美股AI！

但斌在积极布局美股AI的同时，也在借道ETF布局美股AI。Choice数据显示，“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”最新披露的2023年度四季度持仓信息中，有多只纳指、标普相关ETF位列其中。其中，“银河东方港湾1号”有3只，“银河东方港湾2号”有4只。

具体来看，截至2023年四季度末，“银河东方港湾1号”持有广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100(QDII-ETF)、纳斯达克ETF三只指数基金，持仓市值合计1047.29万元；“银河东方港湾2号”持有国泰纳斯达克100(QDII-ETF)、广发纳指100ETF、华安纳斯达克100ETF(QDII)、博时标普500ETF(QDII) 三只指数基金，持仓市值合计1542.77万元。

而这些ETF中，前十大重仓股均以微软、苹果、英伟达、亚马逊、谷歌和特斯拉等各领域的美股科技股为主。2023年，英伟达股价飙涨239%，苹果、微软股价分别上涨48%和57%。以科技股为主的纳斯达克综合指数，2023年收盘上涨43.4%。

但斌基金年内大获全胜，都是“复制”策略！

由于选择了对的赛道，但斌管理的基金产品也大获全胜。从但斌旗下产品业绩来看，截至2024年2月底，有业绩披露的126只产品，今年以来全部取得正收益，其中，收益超*%的有49只，介于*%-*%的有41只，介于*-*%的有36只。

“东方港湾海银专享1号”、“91金融东方港湾价值1号”、“东方港湾福牛二号”为表现最好的3只，今年以来收益分别为*%、*%、*%。

而从过去的2023年看，但斌旗下取得正收益的产品也在九成以上，其中，“东方港湾麒庭一号”、“东方港湾价值投资9号”、“东方港湾价值投资15号”2023年度收益分别达*%、*%、*%。

在但斌业绩表现持续亮眼的同时，近日，市场上也出现了关于百亿私募东方港湾掌舵人但斌“发行200多只私募基金但整体收益率欠佳”的质疑。

对此，但斌3月16日下午通过社交媒体回应称，“基金多是因为规定每个基金不能超过200人，每个渠道又都想发自己的基金导致！东方港湾的国内产品虽多，但都是“复制”策略。” 具体分为三种策略，且三种策略的业绩基本一致。包括能“全球投资”的产品83只，占比40.5%；“部分全球投资”（券商合同规定）的产品32只，占比15.6%；只能投A股和港股的产品90只，占比43.9%。

图片来源：但斌weib

风险揭示：投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。

但斌在私募圈的成功主要体现在他对行业趋势的准确把握以及对股票的独到见解上。特别是他持有的煤炭股和白酒股，都受到了市场的广泛关注。此外，他还擅长运用股市规则，发行自己的私募基金，从而获得了可观的收益。
然而，尽管但斌的投资理念独特，但他并没有忽视风险。他指出，所有的投资都有风险，不能盲目追涨杀跌，也不能把所有鸡蛋放在一个篮子里。因此，虽然但斌管理的基金表现优秀，但他也会谨慎投资，提醒投资者要做好风险管理。
总的来说，但斌是一位成功的私募大佬，他的投资哲学和实践经验值得我们学习和借鉴。同时，我们也应该尊重但斌的个人选择，不应过于干涉他的投资行为。