来源 西部证券郑宏达

事件

3月18日，月之暗面宣布在大模型长上下文窗口技术上再次取得突破。不到半年时间，Kimi智能助手无损上下文长度从20万汉字提升了一个数量级至200万汉字。

核心观点

国产AI产品能力大幅上升，Kimi“长文本”标签逐步强化，超越国外大模型。

目前国外头部大模型中，GPT-4 Turbo上下文窗口为12.8万tokens；Gemini 1.5和Claude 3支持100万tokens上下文。1个汉字通常相当于1~2个token，也就是说Kimi上下文窗口为Gemini 1.5和Claude 3的两倍以上。现在的Kimi可以通过学习用户输入的大量资料，短时间内成为某个领域初级专家；或者作为一种效率工具，帮用户从大量冗杂数据中提取关键信息。未来，具备无损超长上下文能力的Kimi有望解锁更多AI应用场景。

终端应用是布局AI产品的必须路径。

终端是让产品与用户建立联系、深化互动的桥梁，而轻量化程序具备“即用即走、无需安装卸载、永远最新”的特征，是触达客户和有效途径，也是产品增加曝光度和口碑传播的有力工具。Kimi不仅有网站和手机App，还能通过微信小程序形式接入，使得端侧用户体验大幅提升。

终端本地部署大模型将加速AI的应用。

大模型本地化运行时，推理计算更多依赖终端设备的芯片，即计算成本转移到了端侧，总推理成本会大幅降低；再叠加本地部署大模型具有的保护隐私、快速响应、个性化服务等优势，将推动大模型相关应用的开发和规模化。

终端智能化的过程中，软件层面的变化相较于硬件层面更为关键和显著。

尽管硬件升级很重要，但软件的进步，例如大模型赋能手机智能助手、新型AI应用涌现等，在终端智能化变革道路上显得尤为明显和必不可少。

高度专业化和定制化的垂类大模型也有巨大价值，关注具有法律、金融、医疗等垂直行业稀缺资源的软件公司。

高在垂直领域深耕多年的公司往往积累了丰富的行业经验以及数据、场景、客户等资源，能够开发出更贴合实际业务需求的大模型产品。

建议关注

终端智能：金山办公、软通动力、索辰科技、福昕软件、万兴科技、九联科技、中科创达。

垂直行业数据资源：

1）法律：通达海、华宇软件；

2）金融：恒生电子、金证股份、顶点软件；

3）医疗：卫宁健康、创业慧康、久远银海。

风险提示

AI技术突破不及预期、终端智能需求不及预期、宏观经济增长不及预期、国际环境变化。

随着中国本土人工智能产品的实力不断攀升，尤其是基于"长文本"的AI助手，其无损上下文长度在短短半年内增长了一数个数量级。这表明国产AI产品正在逐步增强核心竞争力。
当前，国外头部大模型如GPT-4 Turbo和Gemini 1.5及Claude 3虽然提供了较大容量的上下文窗口，但在用户交互体验方面仍存在差距。经过Kimi的训练，用户可以通过大量资料进行自我学习，并利用该工具从中提取关键信息。未来，具备无损超长上下文能力的Kimi有望开启更多AI应用场景。
以终端作为布局AI产品的必要路径，帮助产品与用户建立联系并提高互动性，同时通过轻量化程序更好地触及潜在客户并推广产品。考虑到Kimi可以在微信小程序等多种形式接入，对于提供端侧用户体验具有重要意义。
值得注意的是，终端智能化过程中软件层面的表现对于整体变革显得尤为重要。虽然硬件升级固然重要，但软件进步，如AI赋能智能手机智能助手和新型AI应用的发展，已经日益凸显。在高专业性和定制化定制的细分行业解决方案方面，公司值得关注。
最后，提醒投资者关注以下风险因素：
1. AI技术可能无法满足市场的预期水平。这可能导致AI产品的销售低于预期，从而影响公司的业绩表现。
2. 行业需求可能无法达到预期水平。例如，在特定垂直领域中，一些公司可能缺乏足够的资源或了解市场需求，从而导致产品研发失败。
3. 全球经济形势可能会影响AI行业的总体发展。例如，如果全球经济放缓，那么AI产品的需求可能会受到一定影响。
4. 国际竞争加剧，可能会导致某些公司在市场上的份额减少。因此，密切关注外部竞争态势，把握市场机会至关重要。