曾几何时，妙可蓝多在资本市场风头无两，短短数年间却经历了由巅峰滑至低谷的戏剧性转变。2021年，其股价飙升至每股84.5元的历史新高，市值一度逼近435亿元大关，当时奶酪业务毛利率高达48.51%。然而，时至2022年，公司股价急转直下，进入2023年后更是跌破20元关口。妙可蓝多于今年1月31日发布的业绩预告引发了股价再度下跌，截至2024年2月28日，股价仅剩13.84元，较峰值跌幅超过80%。
近日，妙可蓝多股价出现反弹迹象，这主要归功于背后大股东——蒙牛的增持动作。日前，妙可蓝多发布公告披露，蒙牛通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份约690万股，占总股本的1.34%，增持金额达到1.25亿元。然而，在蒙牛羽翼下的妙可蓝多，并未如预期般焕发新生，围绕公司的诸多问题依然悬而未决。
回顾蒙牛与妙可蓝多的联姻之初，市场普遍寄予厚望。2020年初，妙可蓝多引入蒙牛作为战略股东，以每股14元的价格转让了5%的股份给蒙牛，涉及总额2.87亿元，同时，蒙牛增资4.58亿元成为妙可蓝多子公司广泽乳品的第二大股东。这一消息推动妙可蓝多股价节节攀升。蒙牛之所以看中妙可蓝多，源于后者在儿童奶酪棒市场的领先地位和飞速增长。数据显示，2020年妙可蓝多实现营收28亿元，增长率超60%，净利润同比增长更高达208.16%；到2021年，妙可蓝多稳居奶酪市场份额第一，收入突破45亿元，净利润破亿并同比增长160.60%。然而，这样的高速增长并未持续，反而带来了股价的持续低迷，使蒙牛的投资陷入亏损境地。
从财报数据来看，妙可蓝多2018年至2021年的营收增速迅猛，但到了2022年和2023年前三季度，营收增速大幅下滑甚至出现负增长，利润亦呈现明显下滑态势。面对糟糕的业绩表现，蒙牛多次增持后已损失近20亿元，如今陷入了继续押注可能因行业增速放缓导致增长空间受限，放弃则意味着前期投入付诸东流的尴尬局面。
尽管蒙牛在妙可蓝多最困难时期伸出援手，解决了其内部控制及资金短缺等问题，但目前看来，蒙牛对妙可蓝多的管理更多停留在投资层面，未能在产品策略上给予足够的支持和引导。尤其在儿童奶酪棒领域，妙可蓝多面临竞争对手的猛烈冲击，且产品本身存在的根本性问题仍未得到有效解决，触及增长天花板的速度加快。
渠道方面，尽管蒙牛拥有强大的渠道优势，但在入主妙可蓝多后，这一优势似乎并未有效传导。妙可蓝多主营业务收入仍高度依赖经销渠道，且经销商数量波动较大，显示出公司在渠道整合和拓展上的乏力。尤其是在B端餐饮渠道赋能上，蒙牛的支持力度并不显著。
妙可蓝多长期以来重营销、轻研发的问题始终存在。例如，2021年其营销费用高达11.59亿元，同比增长63.08%，而研发投入占比却微乎其微，仅为整体营收的0.9%，2022年一季度进一步降至0.37%。过度依赖单一产品的营销玩法，使得妙可蓝多在新品开发和创新能力上显得力不从心，这也让蒙牛在开拓奶酪市场方面遭遇挑战。
蒙牛近年来通过一系列并购构建起庞大的乳业帝国版图，然而，包括妙可蓝多在内的一些被投企业却面临业绩下滑的困境。现代牧业、雅士利等企业的表现均不尽如人意，显示出蒙牛在追求短期营收增长的同时，对于所投企业长期发展的规划与考量有所欠缺。
综上所述，蒙牛作为妙可蓝多背后的靠山，其效果似乎并不理想。蒙牛需要反思依靠并购扩张来解决营收乏力的方式是否可持续，以及如何更好地发挥旗下品牌的协同效应，深入挖掘奶酪餐饮消费市场，从而获得长远稳定的发展效益。关注消费前沿动态，公众号：xiaofeizqx。本文为原创，未经授权，谢绝任何形式的转载。
