黄金市场的这波下跌，我们终于等到了。尽管市场普遍表现得犹豫不决，对如何把握今日行情感到困惑，但这种反应在当前环境下实属正常。不过，对于我个人而言，相较于期待更大的跌幅——比如至少50美金以上，眼下的近30美金下跌并未激起我太多的欣喜之情。毕竟，从昨日高位2183美金算起，这样的回调力度显得相对温和。
面对行情，投资者往往倾向于采取常规策略。例如，今天许多人可能都在等待反弹出现后再行介入，有人选择2170作为入场点，有人则在2160就已入场，甚至还有更为激进者想要等到2180或2190才动手。然而，实际操作并不需要如此繁琐，我个人更倾向于在接近2160的位置直接做空，并非担忧错过下跌机遇，而是从早间至今的行情走势来看，1小时周期内并未展现出明显的反扑上涨迹象，整体格局呈现为典型的横盘震荡状态。
回顾周一的行情同样处于横盘阶段，但彼时价位尚处高位，而今已滑至低位。我曾强调过，不论后续是回调还是反转，在此之前先迎来一波下跌至关重要。如今这波下跌已然来临，身为看空者，我的目光自然聚焦于其延续性。关于看跌的理由，无需赘述诸如CPI等经济指标，因为自PCE以来，甚至是农历新年以来，支撑金价下跌的理由若能量化，或许早已堆积如山。当然，多头此刻关注上涨趋势并无大碍，只需注意合理设置止损即可。
昨天的下跌并非一蹴而就，过程缓慢且反复，尤其是第一波反弹至2180后，不少追涨者可谓心惊胆战。而后半夜价格再度下挫至2150，这一动作预示着后续很可能没有明显反弹，恰好欧美时段正是关键，下一个目标指向2120。今天可以视为市场消化CPI数据的一天，晚间无重大数据公布，我们需要观察日内震荡是否将成为进一步下跌的前奏。有趣的是，粉丝们似乎并未深究为何昨日CPI会利空黄金，或许是因盈利而忽视了探究原因。实际上，既然昨日黄金因利空数据走低，那么后续我们只需正面看待数据即可，虽然最初市场出现了逆向消化，但最终情绪回归正轨，使得我们不再需要曲折揣测市场动态。
近期直播中，我一直提醒大家密切关注美元何时站上103关口以及美国10年期国债收益率能否从4.0%附近实现大幅反弹，这两项关联资产的波动有助于判断黄金何时可能出现见顶信号。核心逻辑在于黄金与实际利率长期存在的负相关关系，这一点相信持续关注黄金市场的投资者都已有所认识。然而，自从2022年11月开始，长短期美债收益率曲线常态倒挂，特别是在美联储释放出“利率维持高位更久”的信号后，债券市场发生了微妙变化。
美联储的态度使市场确信短期利率将保持高位，因此焦点转向了长期利率。原本短债波动较大、长债稳定的局面转变为短债稳定、长债波动加剧。而长债利率又与实际利率紧密相连，随着通胀每月变化和长债提供的远端利率随之调整，传统意义上通过实际利率分析黄金走势的方法逐渐失效。
失效之际，转换视角成为必然。既然出现倒挂，我们可以转而关注利差。于是乎，黄金的波动便基本跟随利差变动：利差缩窄往往意味着衰退风险减小，黄金下跌；反之则黄金上涨。有人可能会问，既然如此，为何还要通过观察10年期国债收益率来判断黄金是否见顶？答案在于，近段时间两者走势高度同步，仅关注一个指标就能基本掌握动向，但这个逻辑链条必须理清，以免未来某天利差扩大时，面对长债收益率的上涨无所适从。
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