上周，美股市场的霸权地位进一步巩固，其总市值逼近全球股市半数份额，这一数值相当于美国经济总量在全球占比的两倍之巨。在这一背景下，比特币历史性的飙升至每枚6.9万美元，创造了资产泡沫催生的财富盛宴，但同时也预示着全球资产估值正逐渐脱离锚定基准。【全球牛市中IPO市场反常遇冷之谜】
据StockQ全球股市排行榜数据显示，截至3月5日，过去十年间，MACI（亚太）系列指数中的美国指数、所有国家指数和扣除美国后的所有国家指数年化收益率分别约为10.4%、6.37%和1.45%，而年内收益则分别为6.36%、4.72%和1.99%。显而易见，在美股一枝独秀的驱动下，自2009年开始的全球牛市基调正在演变成为一场杠杆化的实体经济与虚拟经济的失衡游戏，表现为“经济弱复苏+股市疯狂注水+IPO市场极度低迷”的奇特景象。
今年全球IPO市场募资额锐减至约1117亿美元，较2021年大幅缩水七成，创近十年新低。尽管如此，A股市场的新股热潮依旧不减，新股上市时普遍存在“高估值、高超募、首日涨幅高”的三高现象，与美股市场“蓝筹牛市+新股筹资减少”的态势形成鲜明对比。
中国证监会新任主席吴清于3月6日强调，企业IPO需严格遵循监管要求，坚决杜绝圈钱行为。在此重拳之下，已有大量企业撤回IPO申请，其中北交所终止申报上市的企业数量占全A市场的三分之一左右。与此同时，监管部门着手调控新股发行节奏，以缓解股票市场供过于求的压力，年初至今登陆深沪市场的上市公司仅16家，远低于去年同期的44家和前年的26家。
【美股一家独大或已提前透支未来增长潜力】
得益于“超额回购+AI红利”效应的叠加，美股市值扩张速度远远领先全球其他市场。根据QUICK FactSet数据，截至2月末，美股总市值高达53.4万亿美元，几乎是排名第二至九位市场总和的1.4倍，约为中国股市总市值的7.1倍。然而，美股的一家独大局面可能已经预支了未来的增长空间。
知名经济学家Gary Shilling指出，当前标普500的席勒市盈率比长期平均值高出约45%，预计后市可能出现高达32%的跌幅。实际上，虽然指数持续牛市，但大多数美股早在2021年2月便触及顶点。当前，虽然标普500指数年内上涨6.47%，但其成份股中有超过一半处于下跌状态，涨幅中位数仅为0.92%。科技龙头股的表现并未带动整体行情，多数周期股呈现下跌趋势。
【比特币狂潮揭示全球资产估值脱锚风险】
美国车市和楼市的火爆并未传导至相关行业股票的普遍上涨。相反，美国似乎选择了依赖资产泡沫带来的财富效应拉动消费。投行美银估算，去年第四季度美国家庭净资产增长5万亿美元，创下历史新高，相较于2020年初增长了38.4%，其中股票和房地产占比分别为28.5%和30.2%，如今比特币也成为家庭财富构成中的新兴要素。
上周，比特币一度冲至每枚6.9万美元的历史高位，年内涨幅超过六成。尽管股神巴菲特曾直言不讳地表示对加密货币的不屑，但在看涨预期主导的市场氛围中，投资者往往忽视泡沫风险。比特币的疯涨正揭示出全球资产估值脱离实体经济增长的潜在危机。据统计，截至3月5日，加密货币总市值年内增长53%，达到2.64万亿美元。哈佛商学院教授Marco Di Maggio团队的研究发现，尚未套现的加密货币收益的边际消费倾向是股票的两倍，这可能是美国证券交易委员会年初批准现货比特币ETF上市的原因之一。
综上所述，本文作为职业投资人认为，当前全球经济与金融市场正处于一个复杂且微妙的阶段，美股独大、IPO市场分化以及比特币狂潮等现象无不反映出市场结构的深刻变化，以及资产估值与实体经济之间的微妙平衡。
