| 黄青春
【财报解析：B站2023财年成绩单背后的喜忧参半】
在最新发布的财报季中，B站交出了其2023年度未经审计的财务报告，引发市场复杂情绪。尽管美股盘前股价受悲观预期影响下跌7%，但B站在全年营收与经营现金流上展现了积极信号。
财报数据显示，2023年B站总收入达到225.3亿元，净亏损虽高达48亿元，但调整后净亏损同比显著收窄49%；第四季度单季营收63.5亿元，经营亏损13亿元，亏损率环比上升至20.5%，减亏效果并不理想。然而，值得一提的是，通过持续的成本控制和优化运营，B站在Q4实现了6.4亿元的正向经营现金流，使得全年经营现金流转为正值，这无疑稳固了其核心业务基础盈利能力，并给董事长陈睿带来一丝宽慰。
市场的关注焦点已从过往追求粗放式增长转向平台盈利能力，这一根本性转变迫使爱奇艺、快手等公司纷纷采取“瘦身”策略以实现盈利目标。相比之下，尽管B站在过去连续六个季度毛利率稳步提升，Q4毛利率更攀升至两年来的峰值26.1%，但距离实现整体盈利仍有一段路程。因此，在本次财报电话会议上，B站明确给出了预计在2024年第三季度实现调整后盈利的时间线。
2023年，B站犹如勒紧腰带过日子，将减亏视为首要任务。从Q4季度的各项开支来看，其在营业成本、销售及营销开支、一般及行政开支以及研发开支等方面均进行了有效削减。然而，即使如此努力地全面“节流”，烧钱的习惯仍未得到彻底遏制。对此，陈睿在财报电话会上坚定表态，2024年B站的工作重心将集中于两大方面：一是全力达成盈利目标，通过强化商业化能力、提升经营效率、优化毛利率并合理管控支出，确保在2024Q3实现调整后运营利润转正；二是保障盈利的同时，推动生态健康发展，聚焦优质UP主的挖掘和活跃度提升，维护平台在高质量方面的口碑和用户心智。
深入剖析各业务板块的表现，增值服务与广告业务成为拉动B站营收的主要动力，而游戏和IP衍生业务则表现疲软，拖累了全年的营收增速。其中，增值服务（包括直播与大会员）作为核心支柱业务，全年收入增长14%，达99.1亿元，占比总营收44%，Q4季度同比增长22%，占季度营收45%。尤其在直播领域，B站通过主播生态一体化运营策略，成功带动更多UP主转型主播，丰富直播生态，体现了B端匹配效率和C端渗透率的显著提升。
而在广告业务上，B站在2023Q4季度实现广告收入19.3亿元，同比增长28%，占整体营收比重增至30%，有力提升了公司毛利润。全年广告收入录得64亿元，同比增长27%，堪称全年业绩中最抢眼的部分。这一增长得益于B站对基础设施的升级和完善，如花火平台的升级、与电商平台的深度合作，以及在AD TALK营销伙伴大会上推出的一系列商业化产品和解决方案。然而，相比抖音、快手等平台，B站在广告加载率和商业化短板上仍有较大差距。至于游戏业务，则成为了B站年报中的痛点。全年游戏收入下滑20%，仅达40亿元，尤其是Q4季度游戏收入同比下降12%，仅为10亿元，远低于市场预期。面对困境，B站在2022年11月和今年3月两次对游戏架构进行大刀阔斧的调整，力图通过自研精品和全球发行的战略重塑昔日辉煌。然而，从目前成果来看，新游数量减少、部分游戏营业额滑坡等问题仍然存在，未来游戏业务能否恢复元气尚不明朗。
在用户规模和粘性方面，B站面临一定压力。尽管Q4季度MAU微降至3.36亿，DAU维持在1亿左右，日均使用时长也有所减少，但从创生态角度看，B站展现出健康活力。UP主投稿数量、活跃创数量和粉丝UP主保持两位数增长，用户互动活跃度亦保持高位，正式会员第12个月留存率稳定在80%左右。同时，凭借独特的PUGC生产方式和精细化运营，B站在年轻群体中建立了牢固的品牌形象，Z+世代用户覆盖率达到65%，且社区圈层丰富多元，涵盖众多小众领域。
然而，随着UP主数量激增，变现难题逐渐凸显。虽然B站不断尝试通过直播带货、付费会员专享等方式拓宽UP主的商业化路径，但大部分UP主依然主要依赖初级的广告点击分成，真正能够通过多元化渠道获得丰厚收益的头部UP主仍是少数。2023年推出的充电模式升级及星火计划等项目虽取得一定成效，但在激烈的市场竞争中并未形成差异化优势，对于整体营收提振有限。
回顾过去几年，B站曾是无数年轻UP主的梦想舞台，如今在短视频风潮冲击下，不少创开始寻求其他平台的发展机会。尽管B站依旧承载着用户的热爱与期待，但市场评判逻辑已发生根本转变，盈利已成为检验平台价值的关键指标。若B站在2024年未能如期兑现盈利承诺，或将面临严峻的市场考验。
