2022年，蔚来汽车交出了一份令人瞠目的成绩单：全年净亏损高达144.371亿元，一度让人以为这已经是其财务状况的极限，但现实却展现了更为严峻的一面。在2023年3月5日揭晓的最新财报中，蔚来全年收入劲增至556亿元，同比增长12.9%，创历史新高，然而，净亏损同比剧增45%，达到惊人的207.2亿元。
    自2018年至2022年的五年间，蔚来汽车的年度净亏损分别为233.28亿元、114.13亿元、56.11亿元、105.72亿元以及145.59亿元。加上2023年的巨额亏损，蔚来六年内累计亏损已突破864亿大关，与其他盈利车企形成鲜明对比，被戏称为车界中的“钞票粉碎机”。
    亏损扩大的谜团在于何处？尽管营收创下新高，净亏损却同步大幅增加。深入研读蔚来财报后可发现，问题主要源自两方面。首先，蔚来的研发投入和基础设施费用堪称天文数字。2023年，蔚来研发投入达到了134.3亿元，较上年增长23.9%，连续两年破百亿。蔚来独特的换电模式意味着持续投入建设换电站，此外，蔚来还涉足电池制造、芯片研发甚至智能手机领域，每一项都是数十亿级别的投入，并伴有长回报周期及不确定性。例如，仅在2023年间新建的1035座换电站，按照每座300万元的成本计算，即耗资超过30亿元；而发布自家手机NIOPhone和购买江淮工厂资产等动作，也造成了大量资金流出。
    另一方面，销售、行政开支的增长也不容忽视。蔚来在2023年的销售、一般及行政费用为人民币128.8亿元，较上一年度攀升22.3%。这部分支出的激增可能与2023年价格战引发的营销成本增加有关。全年的毛利率仅为5.5%，四季度才恢复至11.9%，显露出降价策略对盈利能力的严重拖累。
    销量困境进一步加剧了蔚来的困境。尽管2023年蔚来交付量达16万辆，在新势力中位居第二，但与其相比，理想汽车不仅以绝对优势领先销量榜，且实现全年净利润破百亿元。蔚来全年销量目标完成率仅为65%，同时深陷巨额亏损泥沼。
    李斌坚持蔚来品牌的高端豪华定位，将产品定价底线设定在30万元以上，直至去年6月通过剥离免费换电权益变相降价3万元，销量才有所回升。尽管品牌定位在高端市场逐渐稳固，代价却是销量规模难以快速提升，直接影响盈利能力。为此，蔚来不得不依赖中东资金输血，并在2023年作出裁员10%、聚焦核心业务的重大决定。
    蔚来寄希望于子品牌“阿尔卑斯”扭转乾坤。目前，阿尔卑斯首款车型谍照在网上流传，该车型明确对标特斯拉Model Y，主打更大空间、更低价格、更强性能。然而，阿尔卑斯计划于今年三季度发布，四季度开始大批量交付，意味着蔚来在2024年大部分时间仍需依靠现有车型苦撑，直到阿尔卑斯上市才能有望逆袭。而且，阿尔卑斯还需构建独立销售渠道，这意味着更多投入。尽管蔚来现金储备尚有500多亿元，但面对即将到期的借款、应付账款及流动负债合计超500亿元的压力，现金流能否支撑到阿尔卑斯成功救驾，成为蔚来面临的一大考验。
    综上所述，在昔日蔚小理三强之中，蔚来凭借高端豪华品牌形象独树一帜，但也历经波折。从2019年濒临破产边缘，到合肥政府出手援助，再到2023年靠融资和裁员维持运营，蔚来始终处于风口浪尖。2024年，坚守不打价格战的蔚来，究竟是凤凰涅槃，还是走向再度崩盘，或许年底就会见分晓。在这场关乎生死存亡的博弈中，蔚来能否逆风翻盘，我们拭目以待。