3月5日晚，贵人鸟发布震撼公告：自2024年2月1日至3月5日连续18个交易日股价低于人民币1元，即使未来两个交易日连续涨停，也将因连续20个交易日股价未达标准触及交易类退市指标。一旦触发该条件，上海证券交易所将在接下来的15个交易日内做出终止其股票上市的决定，并且公司股票将不会进入退市整理期。
    
    3月6日，市场反应强烈，贵人鸟不出意料地跌停收盘。鞋服行业的困境近年来日益凸显，而贵人鸟目前所处的险境则更令人感慨万千。根据最近披露的业绩预告，2023年度公司预计归母净利润亏损高达4.85亿，这一数字相较于2022年的亏损额度，惊人地增长了50倍。
    
    比业绩亏损更为严峻的是，贵人鸟面临着极度紧张的现金流问题。三季报数据显示，其经营活动产生的现金净额为-8910万元；截至2023年9月底，公司可支配现金及短期内能变现的资产不足5000万，这甚至可能不足以支付三个月的工资开销。反观2015年的辉煌时期，公司的货币资金曾高达16.78亿元，那时的贵人鸟在行业中地位如日中天。
    
    贵人鸟由巅峰走向衰败的关键转折点，恰在其2014年上市之后。资本市场的财富幻象激发了贵人鸟迅速扩张的野心。上市后不久，贵人鸟开启了激进的投资布局——豪掷2.4亿元入股虎扑体育成为第二大股东，并与之联手设立规模达20亿的“慧动域”基金，投资范围覆盖健身、跑步等体育行业；随后又广泛涉足康湃思体育、西班牙足球经纪公司BOY、名鞋库、杰之行等，几乎囊括泛体育行业的各个领域，转型成为体育产业集团的意图显而易见。
    
    然而，在短短三年内，贵人鸟烧掉了大约50亿元资金，期间总营收不过60亿元左右，净利润仅约10亿元。多元化扩张并未转化为实质性的业绩增长。2018年至2020年，贵人鸟连续三年归母净利润出现亏损，累计金额高达21.64亿元，被交易所给予风险警示并滑入ST股行列。
    
    在大肆投资却无法提升经营效率的情况下，贵人鸟深陷流动性困境和债务危机。最艰难时，负债超过35亿元，资产负债率逼近100%，一度发生债务违约，创始人林天福甚至收到限制消费令。
    
    面对严重的财务压力，贵人鸟不得不采取变卖资产、收缩业务线的策略。过去几年间，贵人鸟相继出售了杰之行、虎扑、康澎思等公司的股份，同时关闭了3000多家门店，门店数量较高峰时期缩水一半以上。目前，重资产直营店已基本关闭，仅剩轻资产经销商门店，资金压力显而易见。市值也从峰值锐减超过95%，目前仅为15亿元左右。
    
    事实上，此次并非贵人鸟首次面临退市危机。早在2020年，由于债务违约和经营丑闻，贵人鸟就收到了退市警告。为了化解债务问题并保全上市资质，贵人鸟进行了债务重整。
    
    2021年4月，贵人鸟引入泰富金谷作为债务重整投资人，以4.2亿元的价格出让了占上市公司总股本20.36%的3.2亿股股票。自此，林天福失去了对贵人鸟的控股地位，泰富金谷的实际控制人李志华接棒，成为贵人鸟的新掌门人。
    
    尽管泰富金谷知名度相对较低且主营业务粮食贸易与贵人鸟原有业务差异巨大，但在生死存亡关头，贵人鸟别无选择。泰富金谷接手后，贵人鸟主营业务转向粮食贸易，业绩一度实现扭亏为盈并摘掉ST帽子，但2022年财报却被出具保留意见，简称再次变更为ST贵人。
    
    尽管粮食业务在过去两年发展势头良好，“金鹤”品牌在市场上建立了较高影响力，贵人鸟也在不断剥离鞋服业务，近期更是宣布将以4.8亿元价格出售旧有厂房，显示出彻底转型的决心。然而，旧业务遗留的历史包袱使得贵人鸟至今仍难以摆脱经营困局，2023年度计提的大额资产减值损失及信用减值损失约为-3.56亿元，占据总亏损的73.40%。
    
    提及面值退市边缘挣扎的企业，曾经的千亿房企泛海控股是个鲜明的例证。该公司股价跌破1元后虽一度飙升至3元以上，最终仍未能逃脱退市命运，即便背后有超级大佬卢志强坐镇，泛海也无法力挽狂澜。那些试图在泛海起死回生中获利的投资者，许多都成为了这场悲剧的陪葬者。
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