中国股市的资金外流趋势近期呈现显著转折，这一转变并非完全归功于“国家队”的干预行动，摩根士丹利揭示了其中更深层次的原因。该行策略团队成员Gilbert Wong、Laura Wang等人在3月4日发布的报告中强调，中国股市的资本流出步伐在2月底明显放缓，区域内的主动型基金经理已开始积极增持成长型股票和科技股板块。
    
    正值中国正全力以赴提振经济信心之际，外资动向也释放出强烈的回暖信号。Wind数据显示，在历经半年的沉寂后，反映外资布局动态的北向资金于2月份强势回归中国市场，单月累计加仓A股市场高达607.44亿元，创下了13个月以来的新纪录，并且其对A股的净买入量已超过2023年全年的总量。
    
    值得注意的是，外资流向逆转的背后推动力可能并不仅仅来自“国家队”购买股票的行为，这有力地缓解了市场对于中国股市自1月低点反弹能否持久的疑虑。摩根士丹利策略师指出，MSCI中国指数的实际波动率在短短两个月内由去年12月底的20%急剧飙升至今年2月中旬的30%以上，使得亚洲基金对中国股市维持低配成为一项高风险决策。
    
    据策略师们进一步分析，2月份期间，包括亚洲（除日本）基金及美欧注册的新兴市场基金在内的国际投资者，已明显减缓了对中国股票的减持速度。他们引用EPFR的数据表示，上月中国大陆和香港股市虽仍有22亿美元的净流出，但其中95%源自投资者赎回行为，相比之下，1月份的净流出额为26亿美元，显示出流出压力有所减轻。
    
    中国股市资金外流趋势的暂停可能是资金管理公司重新审视其在整个亚洲地区资产配置的一个早期迹象。部分基金鉴于印度股市估值过高以及全球其他市场的风险回报优势，已经开始削减印度股市头寸；同时，日本证交所数据亦显示，外资在2月中旬首次从日本股市出现净流出，结束了连续多周的强劲买盘态势。这些重要的市场变化预示着中国股市或将逐步恢复在全球投资组合中的份额，重拾其投资吸引力。