【市场反弹与筹码结构调整】自2023年11月中小市值标的高位回调至今年2月初，市值较小的指数跌幅更为显著。然而，在一轮普涨反弹行情中，前期跌幅较大的指数反弹力度也相对更强。截至2月28日，沪深300指数和中证500指数已基本收复此前失地，但中证1000指数、中证2000指数及微盘股指数年内跌幅仍较大，凸显市场尚需进一步整固。年前的下跌是对过去几年中小市值标的强势表现后的估值回归，经过此番洗礼，市场筹码结构呈现更健康的态势，静待“两会”的政策导向。
【六大资金的逐步撤离与市场新常态】
历经近三年的深度调整，包括价投资金、北上资金、两融资金、雪球资金、量化资金和小票资金在内的六大主力资金群体，不同程度地进行了出清操作，这不仅释放了流动性风险，也为未来市场主流上涨行业的基本面驱动奠定了基础。
首先，昔日白马股大幅下挫导致价投资金遭受重创，不少个股股东人数锐减，如中国平安和三一重工等，显示价投资金已经较为充分地完成了出清过程。
其次，美元加息期间，北上资金一度出现大规模净流出，但从1月底开始，随着美元降息预期升温，北上资金转为净流入，这一阶段的资金流出压力可能已经缓解。
再者，两融资金在市场下跌过程中迅速减少，但自2月中旬起融资买入余额回升明显，同时，融券规模受限制和相关交易规则调整的影响，预计短期内不会出现大规模增长。
此外，雪球产品的资金亦实现彻底出清。挂钩中证500和中证1000指数的大批雪球产品因年初市场大跌触发敲入条件，资金流出极为彻底。
量化资金方面，部分DMA策略产品因市场波动剧烈导致净值大幅度下跌，进而被迫平仓出清，监管层加强对该策略的监管也有助于稳定市场波动。同时，量化指数增强产品在小市值标的上的敞口也在快速下跌中得到一定程度的削减，但后续或仍有继续出清的空间。
最后，中小市值尤其是中证2000指数和微盘股指数成分股在经历了三年牛市后，近期快速下跌促使小票资金得以大幅度出清，不过，鉴于市盈率仍处于高位，小票资金的完全出清或将是一个反复震荡的过程。
综上所述，目前市场在经历大幅下跌与第一波强劲反弹后，上证指数重回3000点附近，预示着第一波全面反弹行情或已暂告段落。中证1000指数、中证2000指数及微盘股指数在未来一段时间内可能出现较大幅度波动，并需要通过宽幅震荡筑底。市场关注焦点转向宏观经济复苏速度，而这将决定中长期走势的关键因素。
市场热切期待3月份“两会”能推出超预期的货币与财政政策，并在特定行业实施刺激措施，过往经验表明，产业政策的出台往往能够引导相关产业步入快速发展轨道。当前，市场对于新兴产业的发展方向存在分歧与迷茫，亟需国家出台新的产业政策引领未来的投资方向，从而激发市场活力，推动主流行业与板块的持续发展。
