孟祥娜
胡芳洁
【美编】倩倩
【审核】颂文
康辰药业董事长刘建华，在接任不足一年之际，却因一场涉及数亿元股权的纠纷案，导致其持有的大量股票遭到司法冻结。这一事件无疑为本已身处困境的康辰药业雪上加霜。康辰药业作为一家专注于创新药研发的企业，以国家一类新药“苏灵”为主打产品，但过度依赖单一产品的风险使其面临严峻的市场挑战。2018年在上交所主板上市后短短两年间，康辰药业业绩急转直下，2020年营收同比大幅下滑24%。
为了打破单一产品瓶颈，自2020年起，康辰药业通过收购治疗原发性骨质疏松及急性骨丢失的创新药产品“密盖息”，强势进军骨科业务领域，并积极推动抗肿瘤新药的研发与业务拓展。然而四年过去了，康辰药业能否借助并购策略实现新业务突破和业绩增长？实际控制人刘建华的股权纠纷又将如何影响公司未来？
【股权风波加剧】
今年2月29日晚，康辰药业发布公告称，实控人刘建华所持的占公司总股本5.91%的946.35万股股票被法院依法冻结。这场纷争源自刘建华与陈苏之间的一起股权代持纠纷。根据起诉书，早在康辰药业成立初期，刘建华与陈苏之间存在隐性股权关系，而随着康辰药业成功上市，陈苏主张将其在康辰医药的股权转化为康辰药业的股份，引发此次诉讼。值得注意的是，招股书中并未披露刘建华代持陈苏股权的情况，这或将触及信息披露法规红线，给公司带来法律风险与监管压力。尽管康辰药业公告称此案尚未开庭审理，且不影响公司日常运营和财务状况，但实控人股权争议无疑加大了内部权力斗争的风险，尤其考虑到刘建华担任董事长职位尚不满一年。
【业绩波动与单一产品依赖症】
康辰药业的发展历程中，刘建华与王锡娟这对前配偶扮演着关键角色。凭借王锡娟主导研发的唯一国家一类创新药——血凝酶制剂“苏灵”，康辰药业迅速崛起，毛利率高达90%以上，营收规模一度破十亿大关。然而，自2018年上市后的第二年，康辰药业业绩出现显著下滑，营收缩减至8亿左右，归母净利润更是降至十年来的最低点。业绩波动的主要原因在于核心产品“苏灵”的销售受疫情影响严重，销售量锐减。这也暴露出康辰药业过于依赖单一产品的问题，其营收结构亟待多元化调整。
【寻求突破与研发困境】
面对业绩压力，康辰药业积极求变，于2020年全资收购“密盖息”资产，意图开拓骨科药品市场，该产品确实成为新的业绩增长点。然而，“密盖息”的收入增长仍无法弥补“苏灵”销售收入的下滑缺口。与此同时，康辰药业在自主研发方面遭遇挫折，两款重要药品的研发项目被迫终止，累计研发投入超过一亿，均未能转化为实际收益。
对比同行业可比公司，康辰药业在研发投入上显得较为保守，研发费用率低于恒瑞医药、丽珠集团和贝达药业等同行企业。尽管公司在犬用注射用血凝酶AH1001、晚期食管鳞癌KC1036、金草片等多个研发项目上有所布局，但这些产品距离商业化阶段仍有较长的研发周期，需投入更多资金和资源。
近期，康辰药业还面临高层人事变动，董事周鋆辞去相关职务，加上实控人刘建华的部分股份被冻结，种种内外部因素交织，对公司的股权结构和治理稳定性构成了潜在威胁。
综上所述，康辰药业目前正处于人员与股权结构变动的风口浪尖，同时面临着市场竞争激烈、研发投入不足等多重挑战。未来其能否成功应对并实现业务转型及业绩提振，值得外界密切关注。
