尤其令人震惊的是，在当前资金面相对宽松的情况下，逆回购使用量本应保持稳定，而5.3%的逆回购利率因其竞争力高于市场利率，通常会在回购利率低位时呈现较小降幅。华尔街见闻早前的文章中预测，今年3月可能会出现逆回购耗尽的情况，并预计逆回购余额可能长期维持在2000亿至3000亿美元的低水平。
即将到来的3月或将上演一场金融市场的大戏。逆回购余额的骤降仅仅是这场大戏的一部分。过去数月中，回购利率多次飙升，强烈传递出流动性压力加剧的信号。同时，美联储在银行业危机期间推出的银行定期融资计划（BTFP）将于3月份到期且不再续作，届时银行将不得不通过贴现窗口为其高达1600亿美元的资金缺口寻求填补，这一切都暗示着3月份可能成为流动性风险集中爆发的关键节点。面对如此严峻的形势，美联储将面临艰难抉择：是否采取降息措施？是否会提前结束QT（量化紧缩）？甚至重启QE（量化宽松）？达拉斯联储主席洛根早在1月就提出，随着逆回购余额逐步接近低位，美联储应当考虑放缓QT的步伐。同期，“老债王”比尔·格罗斯更是直言，如果他是美联储主席，他将会立即停止QT，并在未来几个月内开始降息以防止经济衰退。一些华尔街策略师亦建议，在逆回购余额趋近于零之前，美联储应彻底终止QT。
然而，也有分析认为，当流动性风险真正到来之际再停止量化紧缩可能为时已晚，无法有效避免国债市场的剧烈波动。对冲基金可能成为加速市场流动性枯竭的“引线”，迫使美联储即使冒着通胀反弹的风险，也必须在未来几个月内结束QT并重启QE。
尽管流动性风险正在悄然累积，但其具体爆发的时间点与可能性目前尚难定论。值得注意的是，即便面临RRP耗尽和BTFP到期的压力，美联储仍拥有国内常备回购便利（SRF）和国际回购便利（FIMA）两项政策工具，用以完善“利率走廊”机制，确保在流动性紧张时期隔夜利率不会频繁突破上限。此外，美联储官员积极鼓励金融机构充分利用央行的贴现窗口融资，期望将其打造为维护金融稳定和货币政策执行的核心工具。因此，对于回购利率波动和BTFP的影响，市场不应过分夸大其词。
