当天下午，深圳某券商固收首席向财联社记者表示，市场当前的表现可谓“疯狂至极”，收益率下降速度之快超出预期。有业内资深人士也指出，30年国债收益率居然低于MLF政策利率，这一现象极为罕见且夸张。数据显示，截至2月27日，10年国债活跃券利率报在2.375%左右；而30年国债活跃券利率则位于2.541%附近。2月28日，天风证券固收团队发布深度分析，认为当前政策环境可能不足以逆转自2021年以来的超长期资产预期和资产荒逻辑，预判30年国债与10年国债期限利差的20BP还有进一步压缩的空间，若按照15-20BP的估计区间计算，30年国债利率的潜在低位或将在2.35%-2.45%之间。
同日，北京某大型券商研究所负责人在接受财联社采访时表示，在当前融资市场疲软、但央行货币供应保持稳健的背景下，大量资金滞留银行间，资产荒与流动性充裕共同推升了这波债券牛市的热度，并且目前尚未看到反转迹象。
年初以来，经济基本面修复进程偏弱、市场宽松预期不断升温、资金面维持平稳均衡以及“股债跷跷板”效应的影响下，机构配置需求显著增强，长端利率加速突破下行，超长期债券更是成为投资者眼中的明星品种。特别是超长债表现尤为抢眼，收益率和期限利差双双降至历史低位，使得收益率曲线整体趋于平坦化。
据2月23日数据，10年期和30年期国债收益率较年初分别下滑16BP和26BP至2.40%和2.58%，两者间的期限利差压缩至18BP，均处于历史极低分位水平。
民生证券固收谭逸鸣团队近期发布观点强调，当前债市狂飙突进主要有三方面原因：一是市场对经济基本面温和复苏及政策层面的审慎呵护形成高度一致预期，多头交易情绪浓厚；二是供需失衡导致无论是利率债还是信用债供给在3月前都相对稀缺，机构普遍面临欠配压力；三是尽管货币政策需防范资金空转和考虑外部因素，但维护流动性平稳的核心基调不变，在这样的保驾护航之下，资金面整体呈现出宽松态势。此外，从中期来看，市场普遍存有降息预期，鉴于当下实际利率较高。
然而，火爆的行情也让部分机构人士忧心忡忡。上述北京券商人士表示，在复杂的经济环境和机构配置刚需相互作用下，市场虽无奈但也深知长期过度追逐债市可能累积风险。对于短期可能出现的调整，寄望于监管层适时引导与干预。
与此同时，由于机构久期匹配和收益刚性原则的要求，各类投资主体纷纷理性抢购债券。2月21日，某股份制银行债券交易团队负责人向财联社透露，2月LPR超预期下调后，从银行资产比价效应和后续降息预期两个角度看，均对债市构成利好。当前市场情绪高涨，已开始期待下一次降息的到来。
保险机构同样积极布局超长期债券。2月28日，财信人寿资产管理部投资经理王子路在机构调研中表示，随着城投和地产信用品存量票息资产到期后的再投资压力增大，叠加寿险业务开门红带来的保费收入大幅增长所引发的配置压力，保险机构对超长期债券的需求愈发迫切。
在寿险产品的配置策略上，王子路强调，由于传统寿险产品的期限通常超过15年，甚至部分终身寿险产品期限长达30年，因此要求寿险机构遵循资产负债久期匹配的原则。
另一方面，理财产品也在悄然调仓，逐渐转向长期债券。2月28日，中金公司发布的最新报告指出，理财资金减配存款、转向中长期债券或将成未来趋势。自2022年底以来，3年期大额存单利率持续低于同等久期信用债模拟组合持有到期收益率，存款类资产的配置价值已然下降。
中金公司研究发现，在理财替代性资产选择中，信用债和利率债成为首选，当前3Y AA级城投债/中短票到期收益率均为2.77%，而固收类理财产品的利率债配置比例仅约为3.2%。值得注意的是，中金公司预计，在当前“资产荒”的背景下，未来理财产品的业绩基准或将下行。
总结而言，当前债市的火爆行情不仅源于市场对宏观经济与政策面的共识预期，更反映出机构投资者在久期匹配和收益稳定性的驱动下，对超长期债券的旺盛需求。而在多重因素交织影响下，理财产品的资产配置结构亦正在发生深刻变化，预示着金融市场的新一轮变革。
