海外经济与市场动态：
    美联储政策转向：金融市场对美联储首次降息的预期已经推至6月，当前概率高达52%，全年预计降息次数多达4次，累计降息幅度可能达到约100个基点。截至2月24日，美联储资产负债表规模的小幅下降以及美联储BTFP工具使用量的微降，显示出货币政策紧缩步伐放缓的迹象。
    美国经济表现分化：美国2月Markit制造业PMI意外攀升至51.5，服务业和综合PMI虽不及预期但依旧保持扩张状态。劳动力市场的强劲态势持续，美国至2月17日当周初请失业金人数降至逾一个月低位。然而，美债利率的定价逻辑正在回归基本面和中性利率渠道，市场预测年内10年期美债收益率或将呈现先下后上的震荡格局。
    日本经济回暖：年初日本出口情况明显改善，汽车及芯片相关设备出货量的增长拉动了整体出口数据。尽管如此，日本制造业PMI在2月份延续下滑趋势，服务业景气度虽维持高位，但整体经济增长动能依然面临挑战。
    潜在风险上升：美国中小银行的风险并未得到有效缓解，商业地产贷款敞口较大的纽约社区银行、硅谷国家银行等机构存在局部暴露风险。此外，若特朗普在大选中归来，其可能重启惩罚性关税政策并调整对外援助策略，这将为全球经济带来新的不确定性。
    总结而言，全球市场正密切关注美联储货币政策的转向及其对全球经济的影响，同时地缘政治冲突升级、金融条件加速收缩等因素也构成了未来市场波动的主要风险点。本报告《“廉价的”日本》深入剖析了这一系列宏观经济现象，并对未来的市场走势进行了展望。