在2024年初的资本市场，曾经傲视群雄的量化私募巨头们纷纷步入道歉之旅，其转折之剧烈令人瞠目。春节前净值惨烈回撤，包括灵均、世纪前沿、杭州龙旗等多家百亿级量化私募在一星期内承受了超过10%的超额回撤打击，不得不在节后火速发布产品运行说明，深度复盘并反思此次事件。
【巨额回撤与监管风暴】
宁波灵均在2月21日凌晨发布公告，对2月19日开盘巨量卖出造成的市场负面影响深表歉意，此前沪深交易所已对其采取交易限制措施，并启动纪律处分程序予以公开谴责。这一系列动作揭示了量化私募从驳斥“量化做空”指责，到如今诚恳接受投资者批评与市场教育的戏剧性转变。
【量化泡沫破裂的影响】
2022-2023年，量化私募在中国凭借显著超越其他公募私募的业绩表现一跃成为焦点。至2023年底，百亿级证券私募中采用量化策略的机构占比极高，且各类量化策略产品收益率亮眼，其中股票量化多头私募平均超额收益率高达13.74%，量化中性策略亦因其风险管理能力而表现出色。
然而，进入2024年后，量化私募的画风突变，遭遇大幅回撤。Wind数据显示，截至2月20日，逾4800只量化型私募基金自2月以来平均亏损3.42%，超过三分之二的产品出现回撤，年内平均亏损幅度更是达到8.07%，亏损产品占比突破85%。即便是神秘且炙手可热的量化大厂自营及DMA策略产品也未能幸免于难，部分自营产品亏损甚至高达20%-50%，连带券商也被波及。
【策略拥挤与风险加剧】
量化私募赛道的拥挤问题随着极端行情的爆发愈发凸显，从雪球到微盘股再到DMA策略，量化私募的投资热情常集中在同一策略上，导致套利空间缩窄，价格波动加剧，风险集中。当极端行情来临时，相似策略、高位因子拥挤度和不完善的风控预案引发资金出逃和净值大幅回撤，无论是否进行人工干预都难以避免损失。面对困境，头部量化私募深刻反思，表示将着力优化策略模型细节，坚守风控要求，以应对未来的挑战。
【策略调整与监管升级】
与此同时，量化私募遭受重创之际，灵均因异常交易被沪深交易所处罚，给业内带来震撼，有从业者直言这是量化行业的“至暗时刻”。灵均被罚主要因其在一分钟内卖出约25亿元股票，导致指数快速下挫，此举被视为对股指产生重大负面影响的重要抛压力量。
在去年9月程序化交易新规出台后，本次交易所的首次落地处罚决定无疑释放出强烈信号：监管部门将持续加强对量化交易尤其是高频交易的监测分析，并强化与相关行业协会的自律管理协作机制，借鉴国际市场监管经验防范投机行为对市场秩序的冲击。
量化私募在吸取教训后紧急调整策略，部分头部机构透露已经连夜修改交易频率设置，力求平滑交易、均衡交易，减少对市场的冲击。同时，春节前公布的融券新规对量化高频多空策略形成重大影响，融券T+0交易被明令禁止，融券业务规模随之骤减。
【新秩序与未来展望】
与量化圈内的忧虑氛围不同，A股市场近期呈现七连阳走势，上证指数逼近3000点大关，深证成指收复9000点，沪深300指数更创下年内最高收盘点位。尽管表面看来股市似乎重回稳定，但此前量化产品暴雷的根本原因在于前期市场风格极致演绎以及量化策略的高度同质化带来的流动性风险。
经过此轮震荡，量化私募行业或将迎来重新洗牌，行业内选股模型过度依赖价格和成交量、忽视基本面的问题亟待解决。在大盘回暖的背景下，小市值品种止跌反弹，流动性风险有望缓解，这为量化行业提供了新的机遇与挑战。
对于投资者而言，面对部分量化私募产品的净值回撤，或许可以暂时保持观望，期待净值修复。毕竟，在这场风波中有如鸣石投资等机构成功控制住了回撤，赢得投资者信任，这些机构有机会通过调整模型寻求新的发展契机。
最后，回顾本轮股市风波与量化交易的起伏，我们应清醒认识到，资本市场上没有永恒的赢家，周期的力量不容忽视。无论是投资者还是从业者，都需要始终敬畏周期，适应周期的变化，才能在风云变幻的金融市场中稳步前行。
