北京时间2月23日美股盘后，金融科技巨头Block（SQ.US）公布了其2024年第四季度财报，引发市场关注。以下为本次财报的核心要点提炼与深度解析：
    【Square业务板块：增速放缓，但根基稳固】
    Square板块在本季度实现总营收18.1亿美元，同比增长虽仅为3%，低于市场普遍预期的19.4亿美元，但这一表现主要受Afterpay收入统计口径调整的影响，并非业务本身显著下滑。值得关注的是，通过Square生态系统的支付金额(GPV)达536亿美元，同比增长10%，但增速较上期下降了2个百分点；Cash App完成的C2B支付额同比下滑9%至40亿美元，两者综合表现略逊于市场预期。
    【Cash App持续增长，但增速趋稳】
    排除比特币业务影响后，Cash App板块录得营收13.9亿美元，超越预期的12.6亿美元，这同样源于Afterpay收入统计口径的变化。尽管Cash App生态流入金额维持双位数增长，达到630亿美元，同比增长18%，但已连续四个季度保持在600-630亿美金区间，若未来没有明显突破，预计明年同比增速将出现显著放缓。
    【整体业绩稳健，符合市场预期】
    剔除统计口径变化带来的影响，Block在本季度实现了57.7亿美元的整体营收，同比增长15%，与市场预测基本相符。核心收入部分，在排除比特币业务后，录得32.5亿美元，同比增长15%，同样符合预期。毛利润方面，本季度达到20.3亿美元，同比增长22%，较上一季度增速提升1个百分点，略微超出市场预期的19.7亿美元。
    【控费成效显现，盈利能力逐步提升】
    尽管面临营收增长压力，Block仍在成本控制方面取得积极进展。本季度剔除一次性变动因素后的经营费用为21.6亿美元，同比增长20%，增速略低于同期毛利润增长，显示公司在管理效率上的努力。其中，研发和营销费用的增长速度均有所放缓，市场营销费用更是出现了负增长，而本季度确认约2.5亿美元的重组费用和商誉减值是导致管理费用上升的主要原因。
    最终，按GAAP准则计算，Block本季经营亏损为1.3亿美元，相较于去年同期仅微幅缩减0.05亿美元。然而，在剔除非经常性项目如股权激励费用、重组费用和商誉减值后，调整后的经营利润跃升至4.6亿美元，环比增加近36%，展现出公司实际盈利能力的良好改善趋势。
    【海豚投研观点：短期承压，长期展望尚不明朗】
    尽管Block本季度各项财务指标及关键经营数据基本符合预期，但缺乏明显的亮点，尤其从当前各项指标增速放缓态势来看，后续营收增长面临不小的压力。然而，公司的有效控费策略使其在调整后口径下的利润指标超出了市场预期，尤其是在盈亏平衡点边缘徘徊的现状下，近期利润端的边际变化可能会对远期盈利前景产生较大弹性影响。考虑到目前美股市场的亢奋情绪，随着公司短期利润波动，股价可能出现大幅震荡走势。
    对于投资者而言，深入理解Block复杂的业务构成至关重要。Square板块面向商家提供全方位服务，Cash App则主打个人电子钱包生态圈，两大支柱业务共同构建起Block的核心竞争力。尽管Square板块增长乏力，但中等规模以上商家占比及海外业务拓展仍在稳步推进；Cash App虽然增长稳定，但活跃用户交易量和变现率提升幅度稍显放缓。总体而言，剔除统计口径变化影响后，Block本季度业绩表现基本符合市场预期，且在成本管控方面的成果初步显现，为未来的盈利能力打下了坚实基础。