在近期科技界的两大瞩目事件中，除了OpenAI的Sora模型引发世界模型热议，另一焦点无疑是英伟达（NVDA.O）最新季度财报的公布。这家芯片巨头于2月22日北京时间凌晨披露了其截至1月28日的2024财年第四季度业绩报告，以惊艳的营收数据刷新市场预期。财报显示，该季度英伟达实现营收221亿美元，同比增长高达265%，环比增长22%，远超市场预期的204.1亿美元；净利润飙升至123亿美元，同比劲增765%，毛利率更是达到历史峰值76%，超出市场预测的75%。
【数据中心业务崛起，游戏业务稳健回暖】
英伟达的核心基本盘由游戏业务和数据中心业务构成，两者权重接近96%，其中，数据中心业务的增长势头强劲，地位日益提升，与起家之本的游戏业务并驾齐驱。尽管游戏业务占比略有下滑，但仍然呈现出稳健回暖态势，本季度实现营收28.65亿美元，同比增长56.5%。而数据中心业务则因“供不应求”态势带动盈利能力持续增强，助力英伟达净利润同比激增7倍，毛利率创下新高。【挑战与机遇并存：聚焦中国市场与巨头围剿】
对于英伟达未来增长前景的关注，市场主要聚焦两点核心问题：一是面对地缘政治影响下多变的中国市场以及出口管制带来的挑战，英伟达如何应对并保持在中国市场的竞争优势？二是面临包括AMD、英特尔在内的传统芯片巨头，以及Tenstorrent、Cerebras等AI芯片初创公司以及亚马逊、谷歌、微软等云服务商自研芯片的竞争压力，英伟达将如何在激烈的竞争格局中持续保有增长动能？
在美芯片禁令的影响下，过去一年中国市场的不确定性给英伟达带来了压力。然而，英伟达并未退缩，而是采取积极措施开发符合规定的芯片产品如HGX H20系列，试图稳住中国市场。虽然受限于规格差异及成本考量，H20的利润表现低于明星产品H100，但英伟达仍努力通过产能调配来满足市场需求，并表示将在遵守出口限制的前提下全力争取在中国市场的竞争中胜出。
同时，外部竞争环境严峻，阿里巴巴、腾讯等大厂正测试英伟达降级版本芯片，并寻求自研或多元化供应商方案以降低成本和风险。值得注意的是，作为英伟达重要客户的微软也在加速推进自研AI芯片计划，例如发布Azure Maia 100，并开发新款网卡以减少对英伟达的依赖。
尽管如此，英伟达展现出强大的信心与决心，不仅对外投资了一系列AI初创公司，还在管理层指引下对2025财年第一季度给出了超预期的收入预测——预计Q1收入将达到240亿美元，同比增长234%，再次超越市场预期的218亿美元。黄仁勋坚信，随着加速运算和生成式人工智能技术在全球范围内需求激增，英伟达正处于爆发点之上。
投资者在押注英伟达的同时，也面临着一场关于“预期管理”的博弈。毕竟，在AI浪潮澎湃之际，作为领头羊的英伟达一旦增长明显放缓，其所承担的风险也将随之增大。然而，从目前的表现来看，英伟达以其亮眼的业绩有力地证明了自己在当前AI热潮中的领先地位，对未来发展前景依旧充满信心。
