松鼠降价了，我们存钱了吗？

2024-03-25 热点资讯关注公众号

三只松鼠的成本优势明显提高

没有什么商品是降价卖不出去的，如果有，说明降的还不够多——大厂风云。

：秦楠

来源：大厂风云

A股零食第一股，似乎正在走出泥潭。

根据不久前披露的2023年业绩预告显示，

三只松鼠去年净利润在2亿元以上，同比增长超50%；扣非后净利润在一亿以上，同比增长超过150%。

在2023年之前，三只松鼠营业收入已经连续三年下滑，最差的2022年营收跌幅达到68.61%，公司市值也从320亿元巅峰缩水到如今的80亿元左右，

为了挽救局面，三只松鼠直接加入零食降价的大趋势中。

降价是把双刃剑，销量虽会上升，但是毛利率也将随之下降，降价、“走量”的得失很明显。

引人深思的是：即便以目前2023年财报预告中最高的2.2亿元净利润来计算，

三只松鼠在2023年的利润也只恢复到2021年巅峰时期的一半左右。

如果“性价比”路线是三只松鼠业绩增长的长期倚仗，这可能不是一个好事情。

1、降价求生存

关于三只松鼠业绩的改善，公司在业绩预告中解释称：三只松鼠业绩增长的主要原因是“高端性价比”战略。

为了推行公司性价比战略，三只松鼠的夏威夷果降价到30元以下，比干果店便宜了一半。风干鸭脖，同等类型的产品超市里卖9.9元，零食量贩店卖6元以上，在三只松鼠社区零食店卖5.6元。

三只松鼠短视频直播中心负责人郭广宇称：

“我们认为，品牌就是为了减少溢价存在的，产品变便宜后，买的人多了”。

具体来看，三只松鼠对产品的流通渠道和过程进行调整，通过优化源头成本，减少中间商的环节，从而实现自主控制。降价是通过原材料直接采购、制造工艺优化和减少物流环节来实现的，所以终端有了较大的降价空间。

根据三只松鼠的公告，公司已经在在云南、广西、新疆等全国多个地区建立了坚果原材料生产基地，并建设了每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大核心坚果品类示范工厂。想直接从产品源头把控。

然而，这一切并没有阻止“性价比”战略对三只松鼠毛利率的影响：2021年到2023年，三只松鼠的毛利率从31%以上，下降到25%以下，降价、“走量”的得失很明显。

三只松鼠业绩增长除高性价比是一方面。三只松鼠业绩预告中还提及，另一利润增长的原因是，公司积极拥抱新兴电商渠道。

2022年时，三只松鼠的传统商超渠道推进过程中并不顺利。三只松鼠最开始的爆火得益于淘宝，2017年之前线上营收占比更是高达95%以上，其中光阿里巴巴旗下的占比就超过64%。在拼多多崛起之后，三只松鼠的原有渠道受到了冲击，所以逐渐改变渠道策略。

公司在经历了业绩连续三年下滑的阵痛期之后，直到在2023年抖音渠道有了重大突破。仅今年的1月11日，三只松鼠在贾乃亮直播间销售额破1.1亿，成为抖音年货节首个且唯一破亿场次。

不仅如此，线下渠道方面，三只松鼠废弃了早期的加盟店的线上商业模式，但不意味着对开店没有新的想法，取而代之的是“自有品牌社区零食店”。社区零食店顾名思义，是以社区为单元开店，直达消费者的一种方法，具有开店成本低的特点。

三只松鼠的变化某种程度上是价格策略和渠道策略的变革导致业绩的转变，但不意味着三只松鼠高枕无忧了。

2、未来面临的挑战还不少

虽然三只松鼠业绩得到逆转，但还没到开香槟的时候。

目前业绩预告传达出的信息还不能完全证明三只松鼠基本面已经完全反转了，相关财务数据也只是逆转了下跌趋势，和公司2020年之前的营收还相差不少。

例如在备受关注的净利润增长方面，2023年三只松鼠净利润虽然同比大幅增长在50%以上，主要是建立在2022年净利润的基数较低的情况下实现的：

即便以目前2023年财报预告中最高的2.2亿元净利润来计算，三只松鼠在2023年的利润也只恢复到2021年巅峰时期的一半左右。

三只松鼠所面临业绩下滑仍然没有得到根本性转变，只是用价格的下降来刺激需求的提升，但这种战略并没有什么壁垒。

在三只松鼠开启降价策略之后，包括良品铺子等在内的休闲零食赛道竞争者纷纷采取了转型性价比的策略。例如良品铺子的销售毛利率已经从2020年之前的30%以上，下降到目前的27%左右。而且当下降价仍在进行，

2023年年底，良品铺子宣布将实施17年以来的最大规模降价，最高产品价格降幅将到达45%。所以未来零食品牌产品降价已经成为了主旋律，并对应了当下消费市场降级的大趋势。

没有什么商品是降价卖不出去的，如果有，说明降的还不够多，

但“高端性价比”路线能否持续为三只松鼠带来业绩的增长也要打一个问号。

一方面，任何一家消费品公司的价格和毛利率都不可能无限下降，消费品并不能像互联网那般走烧钱换规模的路子。

另一方面，“降价换量”本身就需要平衡，一个成本10元商品如果以90%的毛利率销售，毛利是90元，如果以10%的毛利率销售，毛利只有1元左右，

过度的“降价换量”可能会反噬利润。

但是对于三只松鼠而言，什么样是过度？这个问题不只是三只松鼠来回答，更是它的竞品们去回答。

零食市场之争不仅仅是价格之争，更是渠道之争、产品之争和供应链之争。

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Faker到底是不是渣男？ S14总决赛落幕，再添一位玩家的遗憾

2024年，Faker再次夺得全球总决赛冠军，将拥第五套皮肤。然而，官方却宣布2023年S13赛季冠军皮肤为发条，与粉丝期望不符。同时，加里奥在2017年和2024年均有出色表现，但由于Faker并未为其制作冠军皮肤，所以他的粉丝将其称为“负心汉”。目前，腾讯混元大模型正在生成更多关于Faker的信息。

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捷达VA7轿车即将发布：2731mm轴距，1.4T发动机震撼登场

捷达VA7是一款A+级国民家轿，它有5种车身配色供选择，包括燕尾黑、丝猴金、天鹅白、太狼灰和鳄鱼绿。捷达VA7配备了型号为DLE的1.4T发动机+7DSG变速器，最大功率为110千瓦，还配备了全景天窗、多连杆独立悬架和16-18英寸轮毂可供选择。

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赛力斯回应广州问界M7事故：详细解读与最新进展

生路段发生交通事故，导致车速高达94.7公里/小时。此事故引起赛力斯方面的强烈不满，他们认为这一系列的消息是由人为制造的虚假新闻。目前，赛力斯已经向警方报案，并向法院提起民事诉讼，追究相关人员的责任。赛力斯明确表示，他们没有改动过行车记录仪数据或事故报告数据，并已经将这些数据提交给了专业的鉴定机构进行检查。对于此次事故，赛力斯表示会全力配合调查，直到事实真相得以公之于众。

热点资讯 11.10

把握未来，你将选择英伟达还是黄金?

在这段文本中，投资者面临着一个选择——购买小米公司股票，或者是持有英国奢侈品品牌lv包。股票的风险比包包更大，可能承受更大的损失。但同时，股票也有更大的潜力获得更高的回报。根据市场数据，投资大模型应用对小米公司的成长非常有利。在这种情况下，许多投资者可能会选择购买小米公司股票。然而，比特币的价值波动性较大，不适合作为投资的主要目标。同时，考虑到特朗普重新入主白宫以及美元指数上涨等情况，持有黄金或持有余额宝等固定收益产品可能是更为明智的选择。总的来说，投资者需要根据自己的风险承受能力和目标做出决策。

热点资讯 11.10

凤凰光学：业绩下滑与转型的挑战，寻找新的发展路径？

凤凰光学股份有限公司发布2024年第三季度财报，营收下降，亏损额巨大。行业竞争加剧，面临智能化与新能源车载显示设备市场的变革，同时，市场竞争加剧，价格战成为行业痛点。尽管增加研发投入，但产品质量和服务仍需提高。竞争对手如水晶光电等表现优秀，显示出凤凰光学技术落后、市场开发力度不足的问题。公司需加快产品研发，提升市场竞争力，否则可能失去市场份额。

热点资讯 11.10

华尔街罕见预判：可能暂停降息甚至加息，对股市产生何种影响？专家深度解析

美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，符合市场预期，缓解人民币贬值压力，预计将有更多资金进入A股市场。同时，华尔街的最新共识是，特朗普2.0时代可能会放缓降息步伐。多家机构开始削减对美联储降息前景的押注，其中野村的经济学家预期的明年降息次数从4次下调至1次，德意志银行称特朗普胜选的结果提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善。

热点资讯 11.10

互联网促销：掌握‘价格曲线图’，防范价格陷阱，防止促销乱象或者揭示互联网促销的本质，学会如何绘制价格曲线图，以避免被虚假优惠所欺骗

每年的"双11"购物节是电商大促活动，各大电商平台的促销手段繁多。然而，部分商品在活动开始时价格异常波动，且部分商品在价格翻番后依然保持高昂的价格。这导致消费者产生被愚弄的感觉，并认为商家在明示的低价背后隐藏着更高的价格。对此，监管部门可以借鉴股市交易规则制定官方版"电商价格走势图"系统，由电商负责标记发布每一种商品的价格。通过分析股价走势，可以及时发现价格违规现象，以保障消费者权益。

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