松鼠降价了，我们存钱了吗？

2024-03-25 热点资讯关注公众号

三只松鼠的成本优势明显提高

没有什么商品是降价卖不出去的，如果有，说明降的还不够多——大厂风云。

：秦楠

来源：大厂风云

A股零食第一股，似乎正在走出泥潭。

根据不久前披露的2023年业绩预告显示，

三只松鼠去年净利润在2亿元以上，同比增长超50%；扣非后净利润在一亿以上，同比增长超过150%。

在2023年之前，三只松鼠营业收入已经连续三年下滑，最差的2022年营收跌幅达到68.61%，公司市值也从320亿元巅峰缩水到如今的80亿元左右，

为了挽救局面，三只松鼠直接加入零食降价的大趋势中。

降价是把双刃剑，销量虽会上升，但是毛利率也将随之下降，降价、“走量”的得失很明显。

引人深思的是：即便以目前2023年财报预告中最高的2.2亿元净利润来计算，

三只松鼠在2023年的利润也只恢复到2021年巅峰时期的一半左右。

如果“性价比”路线是三只松鼠业绩增长的长期倚仗，这可能不是一个好事情。

1、降价求生存

关于三只松鼠业绩的改善，公司在业绩预告中解释称：三只松鼠业绩增长的主要原因是“高端性价比”战略。

为了推行公司性价比战略，三只松鼠的夏威夷果降价到30元以下，比干果店便宜了一半。风干鸭脖，同等类型的产品超市里卖9.9元，零食量贩店卖6元以上，在三只松鼠社区零食店卖5.6元。

三只松鼠短视频直播中心负责人郭广宇称：

“我们认为，品牌就是为了减少溢价存在的，产品变便宜后，买的人多了”。

具体来看，三只松鼠对产品的流通渠道和过程进行调整，通过优化源头成本，减少中间商的环节，从而实现自主控制。降价是通过原材料直接采购、制造工艺优化和减少物流环节来实现的，所以终端有了较大的降价空间。

根据三只松鼠的公告，公司已经在在云南、广西、新疆等全国多个地区建立了坚果原材料生产基地，并建设了每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大核心坚果品类示范工厂。想直接从产品源头把控。

然而，这一切并没有阻止“性价比”战略对三只松鼠毛利率的影响：2021年到2023年，三只松鼠的毛利率从31%以上，下降到25%以下，降价、“走量”的得失很明显。

三只松鼠业绩增长除高性价比是一方面。三只松鼠业绩预告中还提及，另一利润增长的原因是，公司积极拥抱新兴电商渠道。

2022年时，三只松鼠的传统商超渠道推进过程中并不顺利。三只松鼠最开始的爆火得益于淘宝，2017年之前线上营收占比更是高达95%以上，其中光阿里巴巴旗下的占比就超过64%。在拼多多崛起之后，三只松鼠的原有渠道受到了冲击，所以逐渐改变渠道策略。

公司在经历了业绩连续三年下滑的阵痛期之后，直到在2023年抖音渠道有了重大突破。仅今年的1月11日，三只松鼠在贾乃亮直播间销售额破1.1亿，成为抖音年货节首个且唯一破亿场次。

不仅如此，线下渠道方面，三只松鼠废弃了早期的加盟店的线上商业模式，但不意味着对开店没有新的想法，取而代之的是“自有品牌社区零食店”。社区零食店顾名思义，是以社区为单元开店，直达消费者的一种方法，具有开店成本低的特点。

三只松鼠的变化某种程度上是价格策略和渠道策略的变革导致业绩的转变，但不意味着三只松鼠高枕无忧了。

2、未来面临的挑战还不少

虽然三只松鼠业绩得到逆转，但还没到开香槟的时候。

目前业绩预告传达出的信息还不能完全证明三只松鼠基本面已经完全反转了，相关财务数据也只是逆转了下跌趋势，和公司2020年之前的营收还相差不少。

例如在备受关注的净利润增长方面，2023年三只松鼠净利润虽然同比大幅增长在50%以上，主要是建立在2022年净利润的基数较低的情况下实现的：

即便以目前2023年财报预告中最高的2.2亿元净利润来计算，三只松鼠在2023年的利润也只恢复到2021年巅峰时期的一半左右。

三只松鼠所面临业绩下滑仍然没有得到根本性转变，只是用价格的下降来刺激需求的提升，但这种战略并没有什么壁垒。

在三只松鼠开启降价策略之后，包括良品铺子等在内的休闲零食赛道竞争者纷纷采取了转型性价比的策略。例如良品铺子的销售毛利率已经从2020年之前的30%以上，下降到目前的27%左右。而且当下降价仍在进行，

2023年年底，良品铺子宣布将实施17年以来的最大规模降价，最高产品价格降幅将到达45%。所以未来零食品牌产品降价已经成为了主旋律，并对应了当下消费市场降级的大趋势。

没有什么商品是降价卖不出去的，如果有，说明降的还不够多，

但“高端性价比”路线能否持续为三只松鼠带来业绩的增长也要打一个问号。

一方面，任何一家消费品公司的价格和毛利率都不可能无限下降，消费品并不能像互联网那般走烧钱换规模的路子。

另一方面，“降价换量”本身就需要平衡，一个成本10元商品如果以90%的毛利率销售，毛利是90元，如果以10%的毛利率销售，毛利只有1元左右，

过度的“降价换量”可能会反噬利润。

但是对于三只松鼠而言，什么样是过度？这个问题不只是三只松鼠来回答，更是它的竞品们去回答。

零食市场之争不仅仅是价格之争，更是渠道之争、产品之争和供应链之争。

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京东方与燕东微计划共同出资70亿元，投资建设12英寸晶圆生产线项目，将填补国内高端晶圆市场供给缺口，推动中国集成电路产业的发展，并助力北京产业升级。其中，燕东微将持股51%，而京东方则占股49%。这一项目的总投资预计将在2024年启动，2026年底实现量产，2030年达到满产，以满足高端12英寸晶圆市场的需求。该项目对京东方和燕东微来说都是重要的战略布局，也有助于推动国内集成电路产业的发展。

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金融帝国：探讨‘疯狂’的商业银行商业模式与前景金融科技风暴：商业银行的新角色和未来趋势分析

不多于五次。这些存款产品通常被视为短期贷款，且流动性较差。此外，由于监管要求金融机构必须遵守信用风险和风险管理规定，故商业银行可能被迫降低或取消此类业务。目前，在这些内卷化的银行业中，存在着一些违规行为和不公平现象。例如，一些银行过度追求市场份额，导致过度借款，最终可能导致资产损失；同时，部分银行则为了获得更高的收入而采取不正当的揽储策略，包括使用“现金贷”等。这些问题对于金融市场的稳定性和政府的调控都构成了威胁。因此，应当加强对银行业金融机构的监管力度，打击各种形式的违规行为，保障银行的稳健经营和发展。

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蒋凡回归，开启全新篇章

阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布成立阿里电商事业群，任命蒋凡担任CEO，全面整合淘宝天猫集团、国际数字商业集团等业务，预计将进一步提升阿里在电商界的竞争地位。

热点资讯 11.23

业内消息：OpenAI正与三星洽谈合作，进军人工智能领域

OpenAI正与三星洽谈合作，有望在Galaxy手机中搭载多项AI功能。

热点资讯 11.23

国家数据局：到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构 | 银河通用机器人获5亿元战略融资更改为：国家数据局发展规划: 2029年建成国家数据基础设施主体结构 | 银河通用机器人获得5亿战略融资

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热点资讯 11.23

越南电商公司Shein因假货争议受阻，东南亚各国强化跨境电商监管

在中国和新加坡两国的支持下，泰国电子商务巨头Shopee正在与越南工贸部洽谈业务注册事宜。然而，由于缺乏必要的手续，Shopee等跨境电商平台将在越南结束业务，并面临被封锁的应用程序及域名的问题。虽然部分博弈已完成，但一旦注册失败，将对企业造成严重影响。此外，电商平台还需面对来自东南亚其他国家的监管加强。因此，电商平台必须做好充分准备，以应对可能出现的挑战。

热点资讯 11.23

探讨电商与汽车企业家的智慧与盲目：我选择圆润幸福的企业之路

"胖东来创始人于东来表示要活得圆润幸福，并呼吁大家少走弯路，活出自己的美好。"

热点资讯 11.23

小米将承担 SU7 自动泊车异常维修费用/麦当劳和支付宝力推「碰一下点餐」/OpenAI 正考虑推出自研浏览器

苹果正在研发更智能的新版Siri谷歌被要求强拆Chrome浏览器和Android系统美国司法部已向联邦法院提出请求，要求谷歌出售其Chrome浏览器和可能的Andr 这个文本概括了两个主要事件：苹果正在研发新的Siri；谷歌被要求强制拆解Chrome浏览器和Android系统。同时，还提到了中美之间的司法纠纷以及可能出现的其他消息或声明。

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