记者丨李惠琳 丨谭璐

“铜箔大王”张国荣，处于周期水逆。

3月中旬，他创办的建滔集团发布财报，2023年营业额为397.12亿港元，溢利20.63亿港元，同比减少超四成。

现年69岁的张老板，主要做覆铜板生意，这是印刷线路板的基础材料，应用于通讯、消费电子、军事航空等。

张国荣不显山露水，将建滔打造为总资产约990亿港元的“隐形冠军”，一年卖出1亿多张覆铜板。

3月初，这位低调的制造业大佬，因呈请清盘碧桂园而备受关注。当下，他不仅要应对生意的低谷，也要消化房地产投资带来的坏账。

逢遭低谷

张国荣的商业帝国，离不开金属铜。

一块覆铜板中，铜箔的成本约占30%-50%，受原材料价格影响大，利润薄而不稳定。

张国荣走垂直整合模式，一边布局上游，建厂生产铜箔。一边进军下游，生产、销售印刷线路板，获取更高利润。

一位行业人士告诉《21CBR》记者，覆铜板、印刷线路板为资金密集型行业，需大量资金建厂，且有一定技术壁垒，头部厂商的议价能力较强。

全产业链布局下，张国荣原料自供外销，又赚取上下游轮番涨价带来的利润。

其麾下，在全球有超过60家分厂，以及两家港股上市公司（建滔集团、建滔积层板）。

建滔不只在覆铜板市场领先，也是全国最大的印刷线路板制造商、化工产品龙头供应商之一。

市场兴旺时，张国荣赚得盆满钵满，行情降温时，也要承受压力。

“目前覆铜板需求不足，国内消费市场复苏仍需要时间，也因为出口受挫。”上海钢联铜事业部分析师俞灿告诉《21CBR》记者。

竞争加剧，张国荣无奈多次降价。

“产品价格降幅大于生产成本降幅，毛利率同比下降。”财报如此描述。

2023年，建滔的覆铜板销售了1亿张，微增3%，可相关营业额下降14%，利润同比下降20%至24.8亿港元。

其原料化工、印刷线路板等业务的营业额，也分别下滑19%、12%，至112亿港元、116亿港元。

主业承压，建滔集团、建滔积层板的股价，皆连续下行。

截至3月中旬，两家市值距离高点，跌去七成，合计蒸发600多亿港币。

逆势扩产

张国荣出生于深圳，创立建滔前，他务过农、进过厂，后来进入电子分销行业，卖了13年的覆铜面板产品。

1988年，他决定在家乡建厂，生产覆铜板，仅用5年时间就将建滔集团带到港交所。

之后，张国荣一路高歌猛进，陆续分拆建滔铜箔、建滔积层板等业务独立上市，并收购上市公司依利安达，切入印刷线路板领域。

他认为，自己最大的成功，是解决了覆铜面板原材料的生产问题。

“以前我们生产覆铜面板的时候，需要购买铜箔、玻璃丝、玻璃布及环氧树脂等原材料，当时没人愿意将这些材料卖给中国。既然没人卖给我们，我们就自己想办法做。”张国荣回忆。

2020年，他提出目标，要“十年业务收入翻番”。刻下，他首先得平稳穿越下行周期。

俞灿向《21CBR》记者分析，当下覆铜板供需两端疲软，短期复苏难度大。预计2024年第二季度会出现阶段性反弹，行业内卷加剧。

他还提到，受益于AI算力需求，高端覆铜板目前供不应求，依靠进口，这是国内覆铜板商的发力点。

张国荣积极布局，目前用于AI算力的产品已完成开发，国产材料比例高，正进行全面测试。

有消息指出，去年7月后，建滔发布了覆铜板涨价通知，出货量有所恢复。

预期向好，张国荣选择逆势扩产。

去年，他在广东连州市增加铜箔产能700吨/月。

今年，计划在泰国增加覆铜板产能40万张/月，多层印刷线路板产能20万平方呎/月。

化工业务也在大幅扩张，目前，他在广东惠州市建设年产45万吨的苯酚丙酮项目、年产24万吨的双酚A项目，并计划在河北筹建年产80万吨的醋酸项目。

收缩地产

房地产则是张国荣的副业，涉足市场15年，打造了“KB建滔广场”商办系、“裕花园”住宅系等品牌，布局香港、上海、昆山、广州等城市。

“我们做实业的，每年有几十亿元的现金流，最多花三分之一于投资，三分之二花不掉。做地产没有技术问题，我们可以花钱请最好的设计师，请专业人员做策划。”

建滔一位高管曾解释涉足地产业的原因。

2009年，建滔成立了房地产事业部，以江苏昆山的住宅项目上海裕花园为开端，开始拓展版图。

外界津津乐道的是，2014年，张国荣将仅用100万元拿地的深圳旧厂房，以20亿元的价格卖给了某头部房企，可谓“一本万利”。

他对地产没有太大野心，拿地方式以招拍挂为主，出手次数不多。

较高调的一次是在2017年，以14.7亿元拿下深圳前海一块地。

最初，他偏好住宅开发，在2020年高峰期，其房地产业务收入83.3亿港元，九成来自住宅项目，占集团总收入约19%。

张国荣与内地房企往来密切。

2021年，建滔向碧桂园发放了一笔18.8亿港元贷款，年息8.5%，原定偿债日期为2023年底。

碧桂园出现流动性危机，以债转股形式，抵减了其中2.7亿港元本金后，未再偿还剩余借款。

张国荣催债未果，干脆以清盘呈请方式，向碧桂园施压。

张表示，他仍对碧桂园有信心。此前发出偿债书是商业行为，身为上市公司董事有责任追讨，向股东交代。

他在富力也栽了跟头。

截至2023年6月底，建滔持有富力A、B、C组票据，投资成本达22.83亿港元，累计亏损总额达15.81亿港元。

过去5年，张国荣有意收缩内地地产业务，未拿一块地。2023年，其房地产收入萎缩至27.5亿港元，其中住宅只有12.8亿港元。

他的投资，转向香港以及英国商办项目，去年宣布，用2.936亿英镑，收购伦敦一栋商业楼宇。

2023年全年，建滔租金收入为14.7亿港元，同比增长14%。

聚焦主业，分散投资，张国荣做生意，侧重于稳中求进。

图片来源：建滔集团，除标注外

在这篇文章中，我们可以看到中国著名制造业企业家张国荣面临着经营困境。他在金属铜市场上失利，营收和利润均大幅度下滑。面对这个情况，他不仅降低了生产线的生产成本，还在建筑板块找到了新的增长点。虽然面临诸多挑战，但他始终坚持稳健经营，希望度过难关。
此外，这篇文章还提到了张国荣的其他经历，如创业初期在农业和工厂中的经验，他的多元化业务，以及他在香港和欧洲的房地产投资。尽管张国荣面临困难，但他的企业家精神和对成功的追求并未改变。他将继续专注在主营业务上，寻求在未来的成功。
总的来说，这篇文章揭示了一个富有挑战性的故事，讲述了张国荣如何在复杂多变的商业环境中保持冷静和智慧，找到解决问题的方法，最终实现自己的商业目标。这也为我们提供了许多关于如何在不确定的市场环境中保持企业稳定性和可持续发展的思考。