经济观察报 记者 蔡越坤 国产大模型Kimi“内测”横空出世，搅动A股市场人工智能（AI）概念股一池春水。

Kimi诞生于2023年10月，是国内人工智能创业公司北京月之暗面科技有限公司（以下简称“月之暗面”）推出的一款大模型应用。2024年3月18日，月之暗面宣布，Kimi智能助手已支持200万字超长无损上下文，并开启产品内测。Kimi智能助手的智能搜索功能，可根据用户的问题，主动去互联网上搜索、分析和总结最相关的多个页面，生成更直接、更准确的答案。

消息公布后，关于Kimi应用的体验讨论甚嚣尘上。A股市场上，Kimi概念股被“点燃”。截至3月22日收盘，华策影视（300133.SZ）20cm涨停，掌阅科技（603533.SH）三连板，中广天择（603721.SH）涨停，慈文传媒（002343.SZ）涨停。

3月21日，因流量突然剧增，有不少用户在社交平台上表示，kimi智能助手的APP和小程序无法正常使用。当天，月之暗面发布情况说明表示，从3月20日上午九点半开始，官方观测到Kimi的系统流量持续异常增高，流量增加的趋势远超公司对资源的预期规划。这导致了从3月20日上午十点开始，有较多SaaS（software-as-a-ser－vice，软件即服务）客户持续遇到“429:engineisoverloaded”的异常问题，对此月之暗面表示抱歉。

国信证券表示，Kimi成为国产大模型曙光，带动产业链革新。Kimi凭借其在处理长文本方面的卓越能力，能够处理高达200万字的输入，显示出其在无损阅读方面的巨大潜力。这一突破不仅提升了创作和整理的效率，还为小说、剧本创作等领域带来了深化和创新，同时在游戏互动、AI陪伴和专业领域任务执行等方面开辟了新的应用场景。

Kimi“吸睛”

作为全球首个支持200万字上下文的中文大模型，Kimi引领着GPT（即以自然语言为输入和输出的人工智能模型）时代新变革。

2023年10月，月之暗面发布Kim－i，主要有“长文总结和生成、联网搜索、数据处理、编写代码、用户交互、翻译”6项功能，是全球首个支持输入20万汉字的智能助手产品。

aicpb.com数据显示，2024年2月，KimiChat的访问量达305万，较上月上涨107.6%，在国内AI产品访问量排名中列第3位，仅次于百度文心一言的1006万和阿里通义千问的365万。

3月18日，月之暗面宣布Kimi可支持的无损上下文长度由20万汉字增至200万汉字，并开启内测，引发市场广泛关注。

华西证券研报指出，如果把上下文长度理解成大模型的“精力”，那么现在Kimi能够一口气精读500个甚至更多数量的文件，帮助用户快速分析所有文件的，并且支持通过自然语言进行信息查询和筛选。在Kimi还是20万字输入长度的时候，它的能力界限还在50个文件左右。在月之暗面提供的参考案例中，就展示了一次性向Kimi提供500份简历，并让Kimi找出对应要求的简历，结果Kimi可以精准地从众多简历中找到符合要求的资料。

经济观察报记者测试将一份长达187页的上市公司年报全文输入到Ki－mi，1分钟之内，仅为1页的核心被提取出来，包括上市公司的基本信息、财务概览（营业收入、净利润等）、利润分配、公司治理等十项核心。这一功能可以帮助投资者迅速了解上市公司的简要财务情况。

公开资料显示，月之暗面公司由“90后”清华学霸杨植麟创立，成立于2023年3月1日，团队成员包括来自谷歌、Meta（“脸书”母公司）、亚马逊等国际科技巨头的人才。

目前，杨植麟是清华大学交叉信息研究院的助理教授，同时也是清华教授唐杰的得意门生。杨植麟曾在“脸书”人工智能研究院、谷歌大脑工作。

截至目前，月之暗面公司已完成三笔融资，获红杉中国、真格基金等机构投资。其最新一轮融资超10亿美元，投资方包括阿里、红杉中国、小红书、美团等，估值达25亿美元（约合人民币180亿元），是国内主要的大模型独角兽之一。

银河证券认为，Kimi智能助手访问量持续飙升，加速了AI应用元年进程。2024年，AI应用元年有两个条件：第一，大模型达到可使用状态：这点从Kimi用户好评如潮中可以看出。第二，大模型公众可触达：目前Kimi已经面向全社会开放使用。

多家上市公司回应

Kimi的爆火点燃了投资者的热情，概念股持续活跃。在交易所投资者互动平台上，关于“Kimi”的相关提问已超过200条。

面对短期的市场热炒，3月21日晚间，包括易点天下（301171.SZ）、中广天择、掌阅科技在内的多家上市公司在股票异动公告或互动平台上对涉及Ki－mi相关概念的情况予以回应。

易点天下在互动平台上表示，公司已接入KimiChat。当前AI技术正在加速更新迭代，公司一直积极关注国内外推出的AI及大模型技术能力以及AI产品技术应用，慎重评估其在广告营销领域内的商业化价值，同时不断优化和提升自身产品力，以满足客户的智能营销需求。

中广天择在3月21日晚间的股票交易异常波动公告中提示：“近期，有媒体报道公司涉及‘Kimi概念股’，目前公司跟Kimi没有合作。公司有出售视频版权给从事大模型业务的客户，但不涉及相关AI业务及AI技术。”

据中广天择披露，截至2024年3月21日，该公司最新静态市盈率为319.84倍，根据中证指数披露证监会行业广播、电视、电影和影视录音制作业近一个月平均静态市盈率为40.95倍，市盈率水平显著高于行业平均市盈率。公司特别提醒投资者注意投资风险。

掌阅科技亦发布股票交易异常波动公告称：公司有在将市场已有的AI大模型和阅读APP进行融合，但相关功能应用主要聚焦于公司现有主营业务，包括阅读前的推荐、阅读中的互动、阅读后的知识图谱等，相关产品尚在小范围用户测试阶段，何时推向市场存在不确定性，预计对公司目前业务及经营情况不存在重大影响。

掌阅科技提示，公司目前阶段股价对应2022年度业绩的静态市盈率为225.18倍，经Wind数据库查询公司所属的CSRC互联网和相关服务行业的平均静态市盈率（剔除异常值）为78.37倍，公司目前静态市盈率水平显著高于同行业平均市盈率，二级市场交易和估值受多方面因素影响，股价涨跌的波动风险较大。公司特别提醒投资者，注意投资风险。

机遇与挑战

Kimi概念股究竟是“昙花一现”还是值得把握的中长期投资机遇？

3月21日，Wind发布了万得Kimi概念指数，包含16只成分股。

3月22日，A股低开低走，上证指数全天下跌0.95%，保险、基本金属、精细化工、餐饮旅游、农业等行业跌幅靠前，传媒、Kimi、短剧等概念股逆势上涨。

从个股来看，Kimi概念股走势分化。截至3月22日收盘，在掌阅科技、中广天择收获三连板的同时，因赛集团（300781.SZ）的股价跌超4%，电广传媒的股价跌超3%。

民生证券建议关注模型端的持续迭代。Kimi在国产模型中当前使用效果较好，关注三条主线：第一，国产模型的持续迭代，后续多模态模型的上线，有望赋能应用层面。第二，应用层面接入Kimi等模型，带来应用效果的提升。关注 AI+应用有进展的公司。第三，模型作为生产工具，有望带来影视/短剧/短视频/游戏等诸多领域产能和精度的大幅提升，建议关注优质IP储备和影视制作，以及AI生成视频模型的公司。

对于Kimi面临的潜在挑战，国泰君安在研报中表示，Kimi更新后支持200万字的上下文，意味着模型的文本理解容量有了本质变化，应用落地场景也有望扩大。其提示的风险点是：Kimi的商业化效果不及预期和相关公司业务探索放缓。广发证券则指出，国产AI大模型性能的快速提升为AI应用创新提供了更多选择，降低了应用门槛。但另一方面，下游应用也面临依赖模型提供商带来的同质化挑战，生成的知识产权问题也依然是商业化推进中比较棘手复杂的挑战。

结论：
- Kimi大模型成为国产智能服务的重要突破。该研究将进一步推动国内智能制造、自动化转型，打造新型智能化服务体系。它可能带来更多的细分应用领域，提高产业整体竞争力。
- 加强AI产学研相结合，推进创新发展。加大科研投入，完善人才培养体系，搭建AI技术和应用领域的桥梁。
- 注重模型安全性和隐私保护。加强技术研发和监管，保障用户信息安全和隐私权。同时，积极探索新型技术发展路径，探索如何在AI伦理规范的基础上，更好地利用AI技术解决实际问题。