跟踪主要商品期货价格的彭博商品指数本周继续刷新年内新高。

随着投资者关注美联储降息前景，大宗商品价格开始提前表现，以可可为代表的食品价格上行开始成为推高美国物价的因素，同时供应瓶颈也带动了工业金属和能源品种价格上涨。对于美联储而言，前期压低物价的商品价格反弹无疑将给原本复杂的降息前景带来更大的不确定性。

可可领衔食品上涨

周一，国际可可价格继续冲高。美国ICE期货交易所5月交割的最活跃可可期货盘中逼近8400美元/吨，年内涨幅已经超过100%。

第一财经此前曾报道，2月世界最大可可生产国科特迪瓦监管机构暂停了2024/25年可可季的远期销售。科特迪瓦政府报告称，去年10月1日至今年1月21日，科特迪瓦农民向港口运送了95.17万吨可可，比去年同期下降了37%。

厄尔尼诺现象在西非造成了极端潮湿的天气，导致可可作物出现真菌病，阻碍了可可豆的生产和收获。另一方面，由于化肥成本压力增加，生产商减少了化肥的使用，加大了可可树受到病虫害的损害。

德国商业银行表示，可可市场可能连续第三年面临供应短缺的问题。糖果制造商已经感受到可可价格上涨的压力，并开始通过调价渗透到消费市场。

除了可可以外，第一财经记者汇总发现，今年以来上涨超过10%的主要农产品还包括牛肉、瘦猪肉、橙汁和糖等。

需要注意的是，这已经开始传导到了日常消费者的生活开支，在上周公布的美国2月CPI报告中，谷物和烘焙产品的价格持续上涨，而肉类、鱼类和蛋类的价格也有所走高。

工业金属跃跃欲试

作为全球经济晴雨表，伦铜价格已经突破9000美元/吨，创近1年新高。

投资者注意力从疲软的全球需求转向了紧张的铜供应动态。宏观驱动因素，特别是利率预期，主导了价格的主要波动。市场挤压则体现在铜供应紧张和新矿山长期投资不足的微观动态上。

高盛认为，中国“双碳”政策持续支撑绿色经济相关原材料需求，以及欧洲地区制造业复苏带动下的成本刺激效应，铜铝等金属将逐步进入供需缺口阶段，价格表现可期。近期的数据显示，全球制造业采购经理指数（PMI）自2022年9月以来首次出现扩张，预示着制造业活动的持续改善。

经济学人智库欧洲高级大宗商品分析师舍伍德（Matthew Sherwood）预计，新一轮涨势将扩散到更多品种中。“由于镍和铜在绿色转型中的核心作用，从2024年下半年开始，需求（和价格）将强劲增长。与此同时，电动汽车电池需求的激增，将提振对钴、石墨和锂等关键矿物的需求。”

从历史数据来看，全球制造业周期触底后，往往会出现随后12个月工业金属价格的持续上涨。

高盛预计，铜价今年年底有望触及10000美元/吨，2025年挑战12000美元/吨。铝价今年有望升至2600美元/吨，较目前仍有近10%的上涨空间。

能源通胀卷土重来

国际油价周一创下五个月新高，两大合约进一步站稳80美元/桶关口。

从最新公布的数据看，能源价格成为了推高今年前两个月美国通胀的主要推手，仅在刚过去的2月，美国汽油平均价格较去年同期上涨超6%。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，今年以来原油期货上涨已经超过15%。理由是多方面的，首先是需求前景预期的改善，其次是OPEC+减产对供应端的压缩，而地缘政治因素进一步加剧了外界对市场供应的担忧。

欧佩克在其月度报告中表示，预计今年的需求将增长220万桶/日，2025年将增长180万桶/天。在供应方面，2024年的产量预计将增长110万桶/日，较2月份的预测略有下调。修订考虑到了欧佩克+成员国最近宣布的额外自愿减产，这些调整已推迟到第二季度。

近期俄乌冲突也加剧了短期油料供应的担忧。加拿大皇家银行资本市场全球商品战略研究主管克罗夫特（Helima Croft）写道：“乌克兰已经袭击了八家炼油厂，占俄罗斯总产量的27%。在这些炼油厂中，有三家自成为袭击目标以来产量大幅下降。鉴于莫斯科最近宣布在6月前大幅削减精炼产品出口，并禁止汽油出口六个月，俄罗斯的精炼产品供应能力进一步受到质疑。我们预计，这些能源基础设施袭击将继续下去。”

摩根士丹利预计，由于供需平衡趋紧，布伦特原油价格将在第三季度达到每桶90美元。“我们预计第二季度的适度赤字将在第三季度扩大。将欧佩克和俄罗斯的石油产量预测分别下调了约20万桶/日。”

美联储本周将召开议息会议，降息预期及软着陆前景提振了投资者对需求的信心。然而随着近期通胀压力有所升温，美联储是否会在本次会议上对政策倾向进行调整，成为了投资者最关注的焦点之一。

结论：近期，商品期货价格出现了明显的上升趋势，其中可可和咖啡的价格尤其显著。由于人们对美联储降息前景的担忧，更多的农产品也感受到了价格的上涨压力。另外，尽管全球制造业活动的改善使得一些商品价格保持稳定，但能源价格的飙升仍然引发了市场的担忧。总的来说，当前全球经济形势复杂多变，需要各国采取措施应对通胀和供应链问题。
建议：
1. 加强对食品市场的监管，打击黑市交易，保障食品安全；
2. 加强对工业金属和能源市场的调控，避免价格过度波动；
3. 强化供应链管理，减少不确定性和风险；
4. 推动绿色经济的发展，鼓励可持续发展的行业；
5. 加强国际合作，共同应对全球性挑战。