他强任他强，策略来增强。

| 孙 晓

丨高远山

来源 | 野马财经

随着2024年国内经济周期见底企稳，A股大盘风格龙头资产盈利优势凸显，叠加近期“国家队”的增持、政策环境的持续改善，A股核心资产有望延续强势。

中国“漂亮50”指数家族中的代表性指数——MSCI 中国 A50 互联互通人民币指数（简称：MSCI 中国 A50互联互通指数；代码：746059.MI）也随即成为资金关注的市场焦点，已经连续4周保持上涨。

而且，这只指数也是目前追踪基金数量最多的跨市场A50指数。更巧的是，最近，首只跟踪该指数的“增强版”ETF——A50 增强 ETF来了（认购代码：563283；基金代码：563280），除了能获得指数本身β收益，还有希望通过增强策略带来额外的α收益。

图源：罐头图库

A股核心资产配置正当时

3月5日，2024年政府工作报告将年度国内生产总值增长目标设定在5%左右，与2023年持平。同时，“3%的赤字率+1万亿特别国债”略超市场预期，体现积极财政靠前发力，明确促进经济增长的积极立场，前景也将更加宽松，核心资产更有望受益。

同时，美联储结束加息并开启降息之后，海外流动性好转，外资回流可能性较大，而核心资产和前期外资流出较大的行业获得流入的概率更高，反弹可能性更大。

在此背景下，找到能够精准捕捉A股核心资产价值的工具，颇为重要。

目前追踪基金数量最多、且跨沪深两市的A50指数，是由美国指数编制机构——明晟公司编制的MSCI 中国 A50互联互通指数。该指数聚焦中国核心优质资产，并非一味选取A股市场上规模最大的50只个股，而是做到行业的全面覆盖，强调各行业板块龙头企业的重要性，为配置A股核心资产提供了重要工具。

上述特点取决于其独特的编制方式，即从11个GICS（全球行业分类标准）行业板块，选出市值最大的2只“领头羊”，再在剩余范围内选出28只自由流通市值最大的股票，当然这些都是在MSCI中国A股指数为母指数的基础上进行的。

可以抽象为——11（个行业板块）×2（只最大市值股票）+28（只剩余大市值股票）=MSCI中国A50的50只成分股来理解。

所以，可以非常清晰的看出，MSCI中国A50互联互通指数成分股囊括了各个细分领域的龙头标的，行业分布更均衡。前十大成分股涵盖了贵州茅台、宁德时代等A股市场高辨识度龙头白马股，涉及必选消费品、工业、原材料、信息技术、金融业等众多核心领域，具有广泛的代表性。

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整体来看，MSCI中国A50互联互通指数更聚焦大盘蓝筹。截至2024年3月14日，50只成分股平均市值4275.68亿元，总市值超5000亿元的公司有12只，合计权重35.23%；总市值超2000亿元的公司有31只，合计权重占比74.96%。

更细分来看，拥有相当一部分央国企成分股，MSCI中国A50互联互通指数的分红也较为可观。Wind数据显示，该指数2021年、2022年、2023年的现金分红总额为4509.82亿元、5468.65亿元、6645.6亿元，股息率逐年稳步提升。

在这样的编制基础上，MSCI中国A50互联互通指数的长期表现优于部分其他反映中国核心资产的指数。截至2024年3月12日，基日以来MSCI中国A50互联互通指数涨幅为93.08%，超过富时中国A50的76.05%和沪深300的68.13%。

更为关键的是，目前指数估值处于低位。Wind数据显示，截至3月14日，MSCI中国A50互联互通指数的市盈率（TTM）为10.29倍，为上市以来37.4%的分位点，处于历史较低位置，中长期配置价值明显。从Wind一致预期来看，指数2023-2025年预期营业收入和归母净利润的年复合增长率分别为17.8%和8.8%。

首只“增强版”A50增强ETF

最近，市场首只跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数并使用增强策略的A50增强ETF（认购代码：563283；基金代码：563280）来了。

先来说说，什么是增强策略？

增强型ETF的收益来源可分为：Beta+Alpha。就是以ETF投资为主，主动增强为辅。简单来说，除了能享受到指数本身带来的β收益，还能通过“多因子α模型”这一增强策略来获得超额收益。

所以，A50增强ETF是在跟踪MSCI中国A50互联互通指数的基础上，通过“多因子α模型”，在一定范围里来进行超配或低配，以此实现超额收益的可能。

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那么，这个“多因子α模型”是咋“炼成”的？了解了下，主要是长期积累并扩展的数据库，通过对中国股票市场的长期研究为基础，结合前瞻性市场判断，通过价值、动量、成长、情绪、质量等因子在不同个股上的不同体现估测个股的超值回报。

这个模型是富国研发的，所以A50增强ETF背后的管理人就是他们家。富国在量化投资领域有着丰富的经验，这回还派出了富国量化投资“三剑客”之一的徐幼华亲自掌舵。

挖了之前的数据，由徐幼华管理的增强型产品还是有不错的表现的。其中，成立时间较长的富国中证红利指数增强和富国中证500指数增强，自成立以来超额收益均实现翻番，分别为169.56%和102.54%；还有成立于2018年的富国中证1000指数增强(LOF)和富国MSCI中国A股国际通指数增强，也较业绩比较基准实现了86.81%和55.33%的超额。

你对于A股核心资产预期如何，欢迎留言评论！