【导语】近年来，A股市场退市制度的执行力度显著增强，2023年摘牌退市企业数量创历史新高，达到46家。然而，在这波退市浪潮中，主动退市，尤其是因股价低估或融资困境而选择私有化的案例却极为罕见。本文将深入剖析这一现象，并揭示境内资本市场退市机制及私有化退市现状。一、A股退市加速：强制退市为主流
近三年来，A股退市速度明显加快，仅2023年就有46家企业退市，而在1990年至2020年的三十年间，退市公司总数才仅为146家。当前的退市类型主要以强制退市为主，占比接近80%，其中“退市新规”明确了交易类、财务类、规范类和重大违法类四大强制退市情形。
二、私有化退市寥寥无几
不同于海外市场，境内主动退市的情况并不多见，特别是在过去十年里，真正通过现金收购进行私有化退市的企业只有8例，且发起主体均为中央企业，如中国石油、中国石化和神华国能等。这些私有化行为多源于业务重组需求而非股价被低估或融资受阻。
三、港股私有化原因启示
对比港股市场的私有化案例，其触发因素主要包括股价不能反映公司真实价值、股票流动性不足以及便于业务调整。但境内资本市场尚未出现因类似原因而选择退市的情形。
四、A股市场特点与私有化缺失
1. 股价估值问题：过去十年A股未现因股价低估引发的私有化退市，显示出市场整体上并未认为上市公司股价严重偏离其内在价值，且A股市场持续保持着较强的融资能力。
2. 市场环境变迁：随着股权分置改革完成，历史遗留的业务独立性、同业竞争等问题得到解决，上市公司无需通过私有化退市来规避这些问题。
结论：
尽管A股市场在退市方面表现出积极态势，但在推动企业主动退市，尤其是私有化退市方面仍显滞后。健康的资本市场应具备“进退有序、优胜劣汰”的特征，只依靠强制退市并不能完全体现市场的自我调节功能。未来，随着资本市场制度的进一步完善和市场化进程的深化，私有化退市或许会在A股市场扮演更重要的角色，成为上市公司优化资源配置、实现战略转型的有效途径之一。
