去年十月下旬，在钛媒体APP《金价短期或将“冲高见顶”，长期仍有确定性上行机会｜钛牛了，股市！》节目中，雪球知名大V、资深投资人董翔深度剖析国庆期间金价走势，强调从美元金价角度看，其下跌空间有限，未来上涨确定性极强，并且从中期视野看，黄金市场仍有望迎来较大行情，这一判断至今未变。在2023年10月经历短暂回调后，现货黄金由1809.5美元/盎司一路劲升至2194.99美元/盎司。
（图片：来源@金投网）
近期金价暴涨主要受美联储降息预期驱动。黄金价格受到供需关系、地缘政治以及全球经济形势的影响，尤其自2020年以来，新冠疫情对黄金市场产生了显著影响，“乱世藏金”的理念在疫情恐慌中进一步激发全球投资者对黄金的需求。此外，2022年至2024年间，俄乌冲突和巴以问题等地缘政治危机再次推高黄金逆周期上涨。
理论上，美联储持续加息将导致美元利率上升，吸引全球资金流向美元资产，从而降低对黄金等非收益资产的投资需求，应使黄金价格下跌。然而现实情况却是金价反向上涨。钛媒体APP调查显示，在加息周期开启后，西方投资者确实开始抛售黄金，欧洲黄金ETF投资市场在2023年净流出资金114.57亿美元，持仓减少180.4吨。与此同时，中国为首的新兴市场国家央行开始大规模购入黄金，中国的黄金购买行为呈现年轻化、普及化和投资化的趋势。个体居民大量购入黄金，数据显示，2023年中国黄金消费量增长9%，其中金条及金币消费同比增长16%。
Natixis的大宗商品分析师贝纳德·达达指出，黄金市场的动力并非完全源自西方投资者，中国在近两年一直是黄金价格上涨的重要推动力，但未必是本轮暴涨背后的主要驱动力。据中国黄金储备报告显示，中国人民银行已连续16个月有意识地增加黄金储备，此举基于两大原因：一是投资者押注美联储即将进入降息周期，预判一旦降息启动，黄金价格将再次攀升；二是去美元化进程刺激了全球硬通货——黄金的需求。因此，与2023年相比，2024年黄金价格走势更多受到中国等新兴市场买入力量的影响，市场焦点转向对美联储降息时点的预测。2024年3月12日晚，受美联储CPI数据预期影响，黄金价格一度下挫，公布后的CPI数据高于预期，导致现货黄金多空双杀，短暂拉升后迅速回落。交易员普遍认为美联储可能于6月开始降息，而此次金价下跌主因是降息预期被实际数据削弱。在一年半的加息潮之后，美联储于2023年7月停止加息步伐，美国通胀逐渐回落，2024年以来就业市场、薪资水平、物价指数逐步接近2%的目标范围，同时鲍威尔的言论也转为鸽派，这些因素共同推动市场对美联储降息预期升温。不过，2月CPI数据显示汽油价格和住房成本仍然居高不下，表明美国距离实现通胀目标还有一段漫长的道路，整体通胀反弹风险犹存，这可能导致美联储推迟降息计划，所以在降息周期真正到来之前，黄金市场将持续成为多空双方激烈交锋的战场。鉴于目前美元依然强势，短期内国际金价可能呈现震荡上行的趋势。
随着金价大涨，积存金业务备受关注。在没有直接实物需求的情况下，投资者通常选择通过资本市场购买黄金指数、基金等相关产品，用黄金作为资产配置中的避险工具。今年2月以来，黄金指数和成交量均呈上升态势。
（图片：来源@同花顺iFinD）
过去人们以每月积攒一颗金豆为目标，如今各大国有银行纷纷推出满足此类需求的积存金业务，近期更是因为金价上涨而火爆异常。积存金业务是指银行根据客户申请为其设立积存账户，记录一定时期内存入特定重量黄金的负债业务，客户可通过主动积存或定投方式从银行购买黄金存入账户，积存和赎回手续费率为0.5%，所购黄金可用于兑换、赎回、转让、质押等。据了解，多数银行的积存金产品具备变现功能，即投资者可在线上将持有的黄金份额部分或全部赎回，也可在合约期内兑换成实物贵金属产品。因此，积存金省去了实物黄金保管环节，降低了购买成本，同时还具有门槛低、流动性强、折价率低的优点，成为了黄金资产投资的理想选择。
面对市场变化，多家银行相继发布公告调整个人黄金积存业务的积存起点金额。例如，农行于去年年底修改积存金定投购买起点，今年3月7日起建设银行又将个人黄金积存业务定期积存起点金额从500元上调至600元，原有设置成功的定期积存计划不受影响，到期需要展期或修改的则需满足最新积存金额要求。后续该行也将密切关注黄金市场动态，适时对起点金额及限额做出相应调整。
对于银行提高投资黄金门槛，业界有两种解读：一方面，依据央行发布的《黄金积存业务管理暂行办法》，黄金积存产品最小业务单位为1克，随金价上涨，银行对积存金额的最低存储金额进行相应调整；另一方面，金价上涨伴随着风险上升，适度上调门槛有助于提醒投资者关注潜在波动风险，理性投资。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，在黄金价格波动较大的情况下，黄金积存投资相对短期投资更安全，并且积少成多的特点适合长期持有。另外，据钛媒体APP了解，由于银行提供的金价较实体金店更为优惠，对于有首饰需求的消费者来说，即使加上设计和服务费用，通过积存金兑换实物产品的总价格仍低于在金店直接购买。在经历了多次降准降息后，银行存款利率和理财产品收益率下滑，股市收益不明显，许多投资者将目光转向上涨的黄金，它不仅具有投资价值，还具有出色的避险性和保值性，预计将掀起一轮投资黄金的热潮。
金价走高带动黄金公司股价上扬。据统计，2023年中国黄金消费量达到1089.69吨，同比增长8.78%。国家统计局数据显示，2023年限额以上单位金银珠宝类零售总额同比增长13.3%，仅次于餐饮业增速。中国黄金协会副会长兼秘书长张永涛表示，2023年国内消费市场恢复良好，黄金首饰加工和零售企业在产品设计上不断推陈出新，有效提振了中国黄金首饰消费需求，同时，溢价较低的金条及金币也受到了实物黄金投资者的热烈追捧。
钛媒体APP发现，银行借势营销黄金相关业务，实现了“开春营收”佳绩，创新产品吸引了众多投资者重新聚焦银行体系。在考虑银行积存金业务的同时担忧收益时效性，投资者可以关注受益于黄金红利并有望带来短期回报的标的——黄金公司的股票。近期，市场上有多份投行研报看好黄金公司表现，摩根士丹利的研究报告预测紫金矿业未来30天股价有约80%概率上升，预计金价每上涨1%，紫金矿业当年净利润将增加0.6%，且黄金业务将贡献集团今年总毛利的约30%。因此，在金价上涨的背景下，黄金公司的2024年一季报业绩将得到有力支撑，一季报发布后，相关公司股价很可能出现补涨行情。紫金矿业在2023年底及2024年初经历横盘后于2月迎来大涨，同样位于中国黄金行业前列的山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等公司股价也呈现出相似行情。目前，萃华珠宝、老凤祥等多家黄金、首饰公司发布了业绩预告，显示黄金珠宝业务收入和利润双双增长，这无疑为公司股价带来了利好消息。
（图片：来源@同花顺iFinD）
尽管金价涨势喜人，但高位风险不容忽视。在降息和去美元化两大因素影响下，预计中国央行还将继续增持黄金，这或许为黄金价格提供了进一步上行的空间。然而，考虑到金价受地缘政治、经济等因素影响巨大，当前高位意味着剧烈波动的可能性增大，胜算减小，投资者不应盲目追高。因此，对于个人投资者而言，根据自身财务状况合理配置资金比例，相较于购买黄金现货，选择银行积存金、黄金公司股票以及黄金相关指数和基金可能是更优的投资策略。
值得注意的是，黄金价格以美元计价且具有一定波动周期性，因此美元强弱、美国实际利率水平以及市场避险情绪等因素都将影响黄金价格波动。尽管当前美联储降息预期发酵为黄金价格注入了上涨预期，但高位面临的抛压也不容小觑。（本文首发于钛媒体APP，李
