债市波动突袭，本周市场态势逆转。前期持续上行的债市，在机构资金调仓换手的驱动下，迎来了一波显著的波动行情。3月13日（周三），债市展现出了与前两日截然不同的走势，现期货品种波动幅度加剧，上演了一场跌宕起伏、一波三折的交易大戏。在多空情绪激烈碰撞的背景下，各大机构纷纷采取防守策略，而2月新增万亿规模的银行理财资金能否支撑债市牛市成为关注焦点。
据多位知名理财公司的固收交易员向第一财经透露，尽管市场波动性增强，但短期内仍坚守短期限品种配置，一旦中长期债券收益率回归合理区间，性价比凸显，他们或将适时增加配置比例。
当日早盘，30年期国债收益率一度微幅下滑，然而受国债期货开盘下跌拖累，现货品种收益率再度攀升。至午间收盘，国债期货全线下挫，其中30年期主力合约跌幅达到0.4%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约微跌0.02%。
午后，空头情绪主导下的债市，国债品种收益率继续攀高，尤以长债期限品种表现突出，“23附息国债09”的收益率一度飙升至2.6%以上。不过，在国债期货市场走强以及“股债跷跷板效应”作用下，国债收益率又再次回落，30年期限品种收益率最低触及2.5175%。
截至当天收盘，多数国债期货品种实现上涨，其中30年期主力合约涨幅达0.34%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。同时，可转债市场也展现出强劲势头，中证转债指数最终上涨0.02%，多达19只可转债涨幅超过2%。
在债市动荡加大的情况下，银行理财依旧坚持对债市短端资产的配置策略。某券商固定收益分析师指出，本轮集中于中长债交易的行情主要由农商行、基金、券商等机构推动，这些机构普遍采用“回调即卖出”的止盈策略，而银行理财则持续加强对短端利率债及信用债的配置力度，尤其是1年期以内品种配置比重大幅提升。
民生证券固收团队提供的数据显示，3月以来，银行理财对短端利率债的净买入规模约148亿元，对同业存单净买入约451亿元，信用债净买入约224亿元。中信证券首席分析师明明团队测算显示，截至3月11日，理财规模已续增约4000亿元。
第三方统计机构普益标准数据显示，2月份通过全市场新发的1051款理财产品，银行理财规模一举突破万亿元，修复了前两个月的“失地”，总规模回升至27.53万亿元。在这超27万亿元规模的理财产品中，存续产品共38162款，固收类产品高达34995款，占比接近九成。
对此，明明表示，债市短端配置力量正在加强。整体来看，2月份理财规模修复质量较高，增长规模中现金理财仅占32%，其余均为非现金纯固收理财。
广发固收首席分析师刘郁分析认为，在新一轮财政措施落地之前，长端利率可能随消息面变化出现短期波动，但中枢水平变动不大。在全面低利率的大环境下，流动性票息资产的配置价值依然很高。对于追求相对收益的交易盘来说，近期波段机会或会随着理财资金的动向而变化，后续理财资金的逐步进场可能会进一步延续存单和短债市场的行情。
明明指出，理财子公司产品期限通常在一年以内，虽然一季度理财子恢复了对1年以上利率债的净买入，但对于10年以上长债参与度较低，一季度累计净卖出26亿元。
一位业内固定收益分析师强调，在当前短期债市波动剧烈的情况下，农商行等机构出于止盈目的减少配置，超长债交易端趋于拥挤。由于银行理财资金总量相对较小，难以独自支撑中长期债券价格的持续上涨。
