核心观点：2月PPI环比涨幅低于季节性水平，工业需求相对疲软。市场对生产资料价格降幅的低估导致误判，其中油气开采、有色采选和煤炭开采行业表现亮眼，相关企业利润率超20%，展现出投资价值。服务消费强势反弹带动核心CPI大幅上涨，市场普遍忽视了服务价格上涨幅度，形成预测误差。
    一、工业需求不足与生产资料价格走低
    2月份，PPI环比涨幅仅为0.2%，远低于历年春节错位时期的季节性平均水平，凸显出当前工业需求不振。尤其值得注意的是，2月生产资料PPI环比下降0.3%，这一市场预期外的表现源自于市场对生产资料降价幅度的低估。具体到细分行业，油气开采、有色采选等行业在成本刚性支撑下，营业收入利润率突破20%，为投资者提供了极具吸引力的投资机会。
    二、服务消费驱动核心CPI高涨
    2月全国居民消费价格指数（CPI）环比增长1%，超出市场预期。其中，服务消费强劲增长，推动核心CPI环比大涨至历史高位。春节期间消费需求激增以及房地产市场对消费挤出效应的减弱，使得服务价格涨幅显著高于市场预测，成为CPI超预期的关键因素。
    三、名义GDP增速下滑与未来投资策略
    预计一季度名义GDP增速将呈现下滑态势，股市可能面临下行风险。然而，随着PPI降幅逐渐收窄及名义GDP增速回升，5月起人工智能、存储器、人形机器人、低空经济等成长板块将迎来投资窗口期；四季度机械、家电、汽车等稳增长板块也将显现投资机遇；4月和9月旅游市场则有望复苏并提供投资契机。若2025年房地产市场能企稳，A股抄底时机最早或在2024年底出现。在缺乏结构性行情时，可重点配置油气开采、有色采选、煤炭开采及公用事业等防御型板块，同时兼顾部分业绩稳健的人工智能和华为产业链标的进行进攻布局。