回顾历史，据Wind数据显示，在过去一年中，1年期LPR共经历了两次累计20个基点的下调，而5年期以上LPR仅调降了一次，幅度为10个基点。本次5年期LPR一次性大幅下降25bp，无疑成为市场关注焦点。
对此，中信证券首席经济学家明明解读认为，1年期LPR此次并未随中期借贷便利（MLF）同步调整，而5年期LPR却实现了大跨步下调，一方面是因为以往5年期LPR调整幅度相对较小，存在一定的补降需求；另一方面，自去年底至今年初，央行通过降低存款利率和实施降准措施，已经为长期LPR的下调创造了适宜条件。此番调整将有力刺激实体经济的融资需求，发挥积极的推动作用。值得注意的是，当调降LPR消息一经公布，10年期国债活跃券收益率迅速响应，开盘后即快速下行了1.25个基点至2.42%，对应的期货主力合约亦高开0.087，但随后冲高回落，在触及日内最高点103.465后又缓步回调至午盘前的103.425附近。据统计，仅仅一个上午，现券交易笔数就高达1883笔。
对于债市的纠结态度，有交易员向财联社透露，不同于1年期LPR的调整，5年期LPR如此显著的下调可能促使市场更多地考虑信贷刺激力度对债市的影响。此外，LPR与MLF之间的调整并不总是同步进行，本次LPR的大举调降实际上削弱了短期内市场对MLF下调的预期，因为通常情况下，只有MLF利率的变动才能更直接地传导至债券市场。
某大型券商固收首席分析师进一步指出，降息的本质在于各类金融产品的收益率曲线整体趋平，利率水平越高，其降幅越大，这使得所有依赖利差收益的投资品种面临压力，同时也意味着债券投资的超额回报来源于这种利差压缩的过程。
财联社还了解到，中国人民银行于2022年4月指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，该机制下，自律机制成员银行参考10年期国债收益率等债券市场利率以及1年期LPR作为定价基准。而在去年11月，央行明确提出要健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”及“LPR+国债收益率→存款利率”的双线利率传导机制。
国金证券首席宏观分析师赵伟强调，5年期LPR作为中长期贷款定价的重要基准，其下调不仅有助于存量企业、城投平台等债务成本的缓解，对于新增基建、制造业等领域的中长期贷款融资成本也会产生直接影响。短期来看，尽管资金分层导致非银资金利率下行空间受限，机构杠杆行为仍然突出，市场情绪可能会出现反复。然而从中期角度看，“稳增长三步走”战略逐步落地过程中，随着经济修复态势的积累，债市面临的利空因素也在逐渐增多。
综上所述，本次央行非对称性下调5年期LPR，其影响深远且广泛，不仅牵动着实体经济的资金成本，也深刻影响着债市走向。在复杂的市场环境下，投资者需密切关注货币政策动向及宏观经济修复进程，以应对可能出现的市场波动。
