在去年12月末，光伏板块上演了一场剧烈的阳线逆袭，市场纷纷高呼反转之音，而我们秉持冷静、客观的态度，揭示了“这并非真正意义上的反转，因为在此之前需求基础稳固且长期需求持续存在，同时产能过剩问题尚未彻底解决，此刻最多只能视为具备反转预期”。尽管光伏行业在2023年11月出口数据有所回暖，环比呈现正值，但价格整体仍处于下滑通道。与其说这是行业基本面发生了根本逆转，不如理解为市场对光伏行业的预期出现了扭转，在经历了大幅度下跌后，市场正在寻找做多的理由。
近日，固德威发布的2023年度业绩快报，恰恰印证了这一观点，并打破市场对于光伏行业于2023年第四季度实现反转的美好期待，揭示出行业内产能过剩压力依然严峻。
【固德威业绩快报深度解读】
据固德威2023年度业绩快报显示，公司全年实现营业收入73.52亿元，同比增长56.09%，归母净利润达到8.68亿元，同比增长33.65%，扣非净利润8.29亿元，增长率为32.16%，基本每股收益高达5.03元，同比增长33.78%。资产总额攀升至71.53亿元，年初至今增长23.36%，归属于母公司所有者的权益增至29.99亿元，较年初劲增32.85%。这份年报在总体上堪称亮丽，放在整个行业的实际背景之下，用“卓越”来形容亦不为过。
然而，深入探究到Q4的表现，全年看似辉煌的成绩实则掩盖了真相！2023年第四季度，固德威实现营收17.02亿元，同比下降5.18%，环比降幅更大，达7.30%。更令人震惊的是利润端的全面坍塌，营业利润亏损1600万元，利润总额亏损1800万元，归母净利润亏损2500万元，扣非净利润更是巨亏5600万元。与前三季分别录得3.33亿、4.1亿和1.42亿的良好表现相比，Q4的骤然亏损无疑违背了市场的普遍预期，甚至与管理层早前对外释放的乐观信号背道而驰。
在2023年三季度业绩说明会上，针对投资者对未来业绩的提问，固德威曾表示：“公司主营业务产品上半年需求旺盛，三季度需求疲软，四季度预计会逐渐回暖，其中德语区、非洲和拉美的储能需求有望提升，预计行业去库存将在明年一季度结束。”然而，现实情况却无情地推翻了这一预测，究竟是上市公司为了稳住投资者信心而过于乐观估计，还是对行业形势判断出现严重失误，抑或是存在其他未知问题，答案或许只能等待正式年报揭晓。
结合光储行业的现状分析，固德威Q4亏损的主要原因很可能在于行业产能过剩导致的激烈竞争以及产品价格持续走低。此前11月逆变器出口量环比转正可能只是短期波动而非趋势反转。固德威的业务结构中，储能逆变器虽然占比低于并网逆变器，但由于毛利率优势明显，实际上对业绩贡献度更高。尤其在欧洲户储市场需求萎靡，多数地区处于去库存阶段的情况下，以欧洲市场为主的固德威储能业务自然面临巨大压力。
对比同样专注于储能领域的派能科技等企业，其全年的财务数据全面大幅下滑，Q4单季度亏损超过1亿元，可见固德威的业绩困境符合行业大环境。然而，将全部责任归咎于行业状况又显得不尽合理。如德业等同类企业的业绩表现就较为稳健，即便在相似的市场环境下，其成长速度并未逊色于固德威，甚至表现更为优异。
此外，固德威近期遭遇澳大利亚市场召回事件，涉及多个型号逆变器，因不符合电气安全标准而存在安全隐患。澳大利亚作为固德威的重要海外市场之一，此次召回或将对其2024年第一季度的出货量产生负面影响，至于是否会波及其他市场尚不得而知，但大概率会对2024年第一季度业绩造成冲击。
综上所述，面对行业增速放缓及阶段性产能过剩的挑战，固德威所面临的考验并不轻松。在与锦浪科技等同类型企业的较量中，其未来表现将决定其在行业中的位置。2024年将是许多新能源企业显露真实实力的关键一年，让我们拭目以待。在此提醒广大投资者：文章旨在记录思想探讨，不构成具体投资建议。投资有极高风险，请务必谨慎决策，对待投资的资金应像对待装修房子般精打细算，切勿在挑选家具时耗费大量时间，而在关乎财富的重大决策上草率行事。
