在探讨AI投资机遇时，大多数人会率先想到技术巨头英伟达，但令人意想不到的是，在过去12个月中，一家名为超微电脑的企业，其股价以高达13倍的涨幅震撼市场，远超过同期英伟达的3.7倍增长。尽管超微电脑在技术能力与财务指标上并不如英伟达那样亮眼，却在股价表现上遥遥领先。
本文揭示这一现象背后的观点：
1、强绑定效应：超微电脑与英伟达的关系密不可分。当英伟达推出备受质疑的AI芯片时，超微电脑提供硬件支持，为搭载AI芯片的服务器保驾护航。得益于此，超微电脑在服务器厂商中享有优先获取英伟达芯片的优势。在过去的一年里，拥有超微电脑服务器就意味着抢到了英伟达的芯片资源。2、红利再分配：超微电脑凭借与英伟达的合作关系，实际上吃到了更大的AI红利。由于英伟达芯片供不应求，超微电脑的产能利用率仅为65%。然而，随着科技大厂自研AI芯片带来的扩容需求，超微电脑有望提升产能利用率，进而增加业绩加速增长的可能性。
3、类似果链的投资逻辑：投资超微电脑犹如押注于苹果产业链。当苹果代工需求激增时，许多果链公司阶段性涨幅超越苹果本身，但一旦被剔除出供应链，这些公司的市值往往会遭受腰斩。同样地，尽管AI热潮为超微电脑带来了巨大需求，但由于其营收高度依赖大客户且产品可替代性较强，若失去关键客户，业绩恐将大幅下滑。
值得注意的是，这家曾经籍籍无名的服务器制造商——超微电脑，凭借与英伟达的紧密合作，在AI浪潮中异军突起，股价最高飙升超过13倍，是同期英伟达涨幅的4倍之多，股价走势图几乎呈现90度直线拉升态势，这样的惊人表现实属罕见。
超微电脑之所以能在众多服务器公司中脱颖而出，关键在于其与英伟达的深度绑定。两者的产品——服务器和GPU构成了不可或缺的组合关系。例如，英伟达的GPU需要通过超微电脑等服务器厂商组装成服务器，供给OpenAI、谷歌、微软、Meta等大客户使用。
尽管市场上还有惠普、戴尔等知名服务器供应商，但它们在过去一年的股价涨幅均不及超微电脑。超微电脑能取得如此显著优势，核心原因就在于与英伟达的独特合作关系。
2024年起，超微电脑股价开始大幅度超越英伟达，而这恰逢科技巨头纷纷跨界进入AI芯片领域的转折点。科技大厂自研芯片的趋势不仅意味着超微电脑的产能利用率将迎来大幅提升，同时也为其创造了更多机会去分享科技大厂所带来的AI红利。
然而，超微电脑虽然站在了英伟达的肩膀上，享受着AI产业的繁荣，但其产品壁垒不高以及对大客户的过度依赖等问题也为未来发展埋下了隐患。如同投资苹果产业链的公司一样，一旦失去关键客户或行业竞争加剧，超微电脑的业绩或将面临严重冲击。
