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3月5日，海汽集团发布公告，决定以20.37亿元的价格，通过发行股份及支付现金的方式，全资收购海南旅投持有的海旅免税100%股权。公告指出，此次交易将以每股12.86元的发股价格，向海南旅投发行约1.35亿股股份，同时配合现金支付3.06亿元。这一动作标志着自2022年5月首次提出重组预案以来，历经多次调整，海旅免税的估值从最初的50亿—60亿元区间大幅下降至目前的18亿—25亿元，短短一年半时间缩水超过六成。
海汽集团对海旅免税的收购之路并非一帆风顺。早在2022年5月，其计划以50.02亿元的预估值进行收购，然而由于海旅免税实际业绩未达预期，尤其是在2023年11、12月行业趋势变化导致业绩滑坡后，为保障上市公司与投资者利益，海汽集团不得不多次调整重组方案，并最终将标的资产估值定在了如今的水平。数据显示，海旅免税2023年的实际经营表现与此前预计存在较大差距，营收完成率仅为78.67%，毛利和净利润完成率分别为76.06%和70.25%，即便剔除汇兑损益因素，净利润完成度仍不足九成。这一显著的业绩落差成为其估值大幅下调的重要原因。
海旅免税估值的一降再降，映射出当前海南离岛免税市场日趋激烈的竞争格局。随着中国中免、深免、中服免税、王府井集团等多家企业纷纷在海南布局离岛免税店，尤其是中国中免在海南省已拥有6家门店，牢牢占据龙头地位，其他免税企业面临的竞争压力陡增。海旅免税受限于海南地区消费市场规模较小以及门店布局局限性，进一步加剧了其估值下滑的压力。
对于此次收购，海汽集团旨在借助海旅免税的主营业务——免税品零售业务，推动自身从传统交通领域向综合旅游上市公司的战略升级转型。但业界专家王兴斌指出，尽管此举有望拓宽海汽集团的业务边界，但仅凭免税业务难以独立支撑整个旅游板块的发展，海汽集团未来的表现仍有待资本市场持续关注和验证。
