本周央行公告将开展国债借入操作；6月财新综合PMI环比小幅回落，显示我国有效需求不足仍待政策加码；人民币汇率承压，离岸人民币兑美元汇率阶段性突破7.3。海外市场，美国ism非制造业pmi低于市场预期，6月非农数据偏弱，美元下跌，美债利率回落；欧洲英、法选举受到全球投资者关注。本周A股市场先扬后抑，上证指数下跌0.59%。本周成交量逐步收缩，日均成交额继续回落至6107亿元，对应换手率低至历史阶段性偏底部水平。北向资金继续流出，本周净流出139亿元。风格层面，偏大盘蓝筹的沪深300本周下跌0.88%，成长风格的科创50和创业板指分别下跌1.86%/1.65%，中小盘风格回调明显。行业层面，有色金属、钢铁、商贸零售领涨，国防军工、机械、电子等表现偏弱。市场展望部分指标显现阶段性偏底部特征，静待信心修复。本周A股市场延续震荡调整态势，投资者信心尚待修复，从近期内外部环境来看：海外方面，美国一轮辩论后部分数据显示特朗普支持率扩大[1]，全球市场围绕美国大选相关交易仍在发酵；欧洲英、法两国举行大选，政策不确定性阶段性提升。国内方面，4-5月部分经济和金融数据显示国内需求修复过程仍有波折，近期人民币汇率阶段性承压，市场普遍关注中长期改革方向及稳增长政策发力的节奏，围绕改革的阶段性配置成为短期亮点，临近A股上市公司中报业绩披露期，基本面变化趋势的关注度也逐步提升。经历持续回调后，A股市场部分估值和交易指标已经重新回到历史较为极端水平，沪深300指数前向市盈率降至10.3倍，再度接近历史均值（12.6倍）向下一倍左右标准差位置；本周日均交易额降至6107亿元，周五交易额降至5800亿元以下，按自由流通市值衡量的换手率水平降至2%以下；前期较为强势板块和风格近期也出现调整迹象，上述现象均为历史偏底。
本周市场波动较大，A股市场维持震荡调整态势。央行宣布将在下周进行国债借入操作，释放流动性；同时，5月份的部分经济和金融数据显示国内需求修复过程仍有波折。全球经济复苏进程面临诸多不确定因素，国际金融市场对于美国大选相关交易仍然保持高度关注。
在内政领域，中国近日公布了一季度GDP数据，显示出中国经济稳步复苏的积极态势。然而，与此同时，人民币汇率出现了阶段性承压的情况，市场对未来人民币走势持谨慎态度。此外，中美贸易关系也成为了市场的焦点，美国总统特朗普支持率扩大，这引发全球市场围绕美国大选相关交易仍在发酵。
在国内市场方面，尽管四五月期间部分经济和金融数据显示国内需求修复过程仍有波折，但整体来看，中国经济韧性较强。本周沪深300指数的前向市盈率降至10.3倍，重回历史均值附近，但在遭遇连续下跌之后，其换手率水平也降至2%以下，表明了市场的深度调整。
经过调整后，部分权重板块和风格板块的表现开始有所下滑。例如，有色、钢铁等传统产业虽然并未显著衰退，但是其投资价值已经开始显现。另外，科技行业的上涨势头也开始放缓，这可能是由于市场对中长期改革方向及稳增长政策发力的节奏产生了担忧。
总体来说，当前的市场环境依然充满了不确定性。随着中美贸易摩擦的升级，以及全球经济复苏进程中的各种挑战，市场参与者需要保持清醒的头脑，并做好风险防范准备。尽管如此，我们认为市场的底部已经形成，投资者可以在这个时候积极寻找优质的投资机会。在具体的操作策略上，我们需要密切关注经济数据的变化，把握市场的结构性机遇。