经过十余年的时间沉淀，华润医药终于完成了将紫竹药业注入其麾下上市公司的重大举措。2月24日，华润双鹤发布公告宣布以高达31.15亿元的金额收购北京医药集团持有的华润紫竹药业全部股权，溢价率高达170.40%，而紫竹药业目前净资产仅为11.52亿元。这一高价并购消息甫一公布，似乎并未赢得投资者的青睐，2月26日首个交易日，华润双鹤股价下跌3.76%，在化药板块跌幅中位列首位。
    紫竹药业曾是华润医药旗下一颗璀璨明珠，凭借拳头产品紧急避孕药左炔诺孕酮片（市场熟知的品牌为“毓婷”和“金毓婷”），该药品始终占据药店最显眼位置，销售无虞，即使面对国家集采压力，也未曾动摇其市场地位。尽管这款药物属于仿制药，但在两次国家集中采购中均未能中标，国家医保局对此亦束手无策。
    然而，在遭遇2023年的反垄断重击后，紫竹药业业务明显受挫，最终于2024年初被纳入华润双鹤麾下。但紫竹面临的困境不止于此，一场酝酿已久的资产整合大戏也在悄然上演。
    华润紫竹药业的历史底蕴深厚，起源于1969年成立的北京第三制药厂，并在2000年改制为北京紫竹药业，至2013年成为华润医药的参股子公司。其中，“毓婷”作为中国首个非处方紧急避孕药，由原国家计生委与紫竹药业联合研发并于1998年上市以来，在紧急避孕药市场上一直稳居全国销量榜首。2006年推出的“金毓婷”更是在药效上有所突破，二者共同构建了紫竹药业稳定的收入来源。
    尽管外界对“毓婷”和“金毓婷”的实际销售额知之甚少，但有研究机构曾在2004年通过实地调研预估，当年“毓婷”的销售量就已达到3000万盒，按照每盒终端售价10元计算，早在二十年前，紫竹药业的营收规模可能就已经达到了两三亿元。
    华润收购北药之后，对于紫竹药业的处置方案却迟迟未能推进。华润集团旗下拥有多家医药上市公司，包括A股的东阿阿胶、三九集团，以及北药旗下的双鹤药业和万东医疗。然而，紫竹药业是否应进行整合，又该如何整合的问题悬而未决，直至数次重组计划因各种变故搁浅。
    直至2023年以后，华润集团逐步稳定管理层，紫竹药业再次启动上市计划，拟将资产注入华润三九。然而这个漫长的进程直到近十年后的今天才真正付诸实践，整合对象从华润三九转为了华润双鹤。近年来，响应国务院国资委、证监会等多部门支持央企优质资产整合进上市公司的号召，华润系企业如华润三九、华润双鹤纷纷通过收购行动来拓展管线布局，华润双鹤更是连续收购天安药业、神州生物、天东制药等多家企业。
    华润双鹤称此次并购是华润集团化药板块业务整合的关键步骤，旨在通过注入优质资产实现战略性重组和专业化整合，从而提升上市公司质量。然而，资本市场并未为此买账。截至2月26日收盘，华润双鹤股价下滑3.76%。
    投资者的质疑并非无据可依，如今紫竹药业所处环境已然发生了变化。数据显示，2021年至2023年，紫竹药业的营业收入及净利润虽保持增长，但由于紧急避孕药市场的局限性和人口因素影响，市场规模增速放缓，市场竞争加剧。尤其在2023年，紫竹药业还因涉嫌控销口服避孕药遭到反垄断处罚，罚款总额达约1264万元。
    紫竹药业昔日辉煌不再，面临行业天花板和外部竞争压力，此刻高价并入上市公司，自然难以获得资本市场的广泛认同。曾经的创新明星药企在经历二十载沉浮后，终究要在新的时代背景下寻求变革与突破。