多年来的市场揣测与期盼终于尘埃落定，中国中药这一具有里程碑意义的私有化进程正式拉开序幕。2月21日晚间，中国中药发布公告称，国药集团共裕有限公司拟以每股4.6港元的价格对其进行私有化操作，此举不仅使之成为今年港股市场上首家启动私有化进程的医药企业，更引发了业界广泛关注。
【国药集团全资收购背后深意】在公告发布前，中国中药市值约为160亿港元，而国药提出的私有化报价溢价高达34.11%，预计所需资金总额将达到约154.5亿港元，折合人民币约142亿元，这笔巨额投资无疑揭示了中国中药在其母公司国药集团战略版图中的重要地位和独特吸引力。面对即将到来的2024年资本市场格局，中医药板块是否将因此事件成为投资者瞩目的热点？中国中药的私有化后续进程，极有可能成为业界评判和借鉴的重要坐标点。
【中国中药的发展历程与行业地位】
追溯其发展历程，中国中药这家香港上市公司最初起源于佛山荣山国际这一发电公司壳资源。自2006年起，佛山国资通过一系列整合动作，注入包括佛山冯了性、佛山德众在内的多家知名中药企业，并于2009年成功借壳上市，更名为盈天医药。2013年，国药集团再度借壳盈天医药，实现了中药板块的上市目标，并将其改名为中国中药。2015年的两次关键性收购——江阴天江药业及旗下一方制药的加入，使中国中药一跃成为中药配方颗粒领域的领头羊上市公司。
特别是在国家药监局于2021年宣布结束长达27年的“中药配方颗粒试点生产”，转为备案制生产的政策激励下，尽管六大试点企业的光环褪去，但整个中药配方颗粒行业却迎来了蓬勃发展，市场规模在2021年达到252.45亿元，同比增长32.87%。目前，中国中药已牢牢占据配方颗粒赛道的领先地位，且活跃在资本市场的前沿，那么，为何其私有化传闻多年来一直不绝于耳？
【私有化原因深度剖析】
中国中药表示，其股份交易价格和流动性长期处于低位，流通量极为有限。从过去90个交易日的数据来看，平均日交易股份数仅为2662万份，占21日总股份比例仅为0.53%。对此，香港汇生国际资本总裁黄立冲直言不讳地指出，港股市场对中国中药产业的投资兴趣并不浓厚，导致其估值相对偏低。
私有化对于中国中药而言，能够简化公司治理结构、优化企业管理效率，减少因合规需求和维持上市公司地位所产生的额外治理成本和管理费用。然而，这并非国药集团决定对其实行私有化的唯一考量因素。
【未来展望：平稳过渡与重组猜想】
此前多次私有化传言中，有一种观点认为，中国中药在港股估值偏低，国药集团希望私有化后能在A股重新上市以提升估值。但实际上，参照2022年年报数据，即使回归A股，中国中药现有的资产结构和业务表现也未必能获得显著的估值提升。例如，与A股红日药业旗下的康仁堂相比，两者业务结构相似，但在估值上并未体现出明显优势。
另一种说法则是私有化后，中国中药将与国药集团旗下另一家上市公司太极集团进行重组。早在2020年国药集团收购太极集团时，曾承诺五年内逐步解决两者与其他业务板块的同业竞争问题。虽然太极集团所拥有的桐君阁、重庆中药材公司等资产与中国中药存在一定的利益冲突，但仅为了消除同业竞争就进行大手笔私有化显然理由不够充分。中国中药与太极集团无论在市值规模还是营业收入上都相近，强行整合不仅难以实现业务协同效应，反而可能导致双方发展受阻，无法达到预期效果。
【结语：未来发展机遇与关注焦点】
当前，中药配方颗粒行业正处于快速发展阶段，在国家大力倡导中医药发展的大背景下，市场潜力巨大，有望迎来拐点式的量价双增长。据华经产业研究院预测，到2025年我国中药配方颗粒市场规模将达到532.18亿元。作为中药配方颗粒龙头企业的中国中药，在东风助力之下，必将迎来新的发展机遇。如今，国药集团选择让中国中药退出港股市场，这一策略究竟是退一步海阔天空的布局之举？健识局将持续跟踪报道，敬请期待。
撰稿人：苗苗
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