2018年，电影《我不是药神》以其震撼人心的真实故事引发全民热议。这部以喜剧为外衣的作品深刻揭示了重病患者在经济困境中的无助、痛苦与希冀，同时将印度仿制药“格列宁”推至大众视野，其凭借低廉价格模仿专利药品的特性引发了广泛关注。实际上，仿制药是指在剂量、安全性、效力、质量、作用及适应症等方面严格对照原研药制造的合法复制品。
在中国，未经批准销售的药品被法律定义为假药，这一背景使得仿制药产业面临严苛的监管挑战。2016年，仿制药一致性评价提升至国家战略层面，长沙都正生物科技股份有限公司（简称“都正生物”）应时而生，落户湘江新区麓谷科技产业园，该公司主营业务聚焦于仿制药临床研究服务。
历经七载砥砺前行，都正生物正式向深交所提交招股说明书，冲刺创业板上市，拟募资4.93亿元，目前IPO进程已进入第二轮问询阶段。然而，在这上市的背后，公司实际控制人欧阳冬生却显现出资金紧张的局面，一边减持股份套现，一边向公司借款。
【实控人减持疑云与公司估值飙升】
欧阳冬生的人生轨迹颇具传奇色彩，从湖南省冷水江市走出，1994年考入中南大学湘雅研究生攻读药理学，最终在学术界步步高升，并于任教期间创办了都正生物。2016年1月，他携手余鹏、李莹以及爱世普林共同创立了公司的前身——都正有限，注册资本500万元，其中多位合作伙伴均与中南大学有着深厚渊源。
报告期内（2020年至2023年上半年），欧阳冬生等创始股东纷纷减持套现，从中获益颇丰。特别是欧阳冬生在公司估值增长过程中，通过股权转让实现数百万乃至上千万的套现。同时，他还曾因个人资金需求向都正生物借款，但已在规定期限内归还。
值得关注的是，公司股权交易中出现了多笔低价转让的情况，如余鹏将其股份转让给涟商茂业和宝欣赢的价格明显低于市场公允价值，个中缘由耐人寻味。而在公司递表前夕，新晋股东弘曜同惠、君康创投、杜焕达突击入股，使都正生物估值在两年间飙升132.22%，达到8.36亿元。
【股权激励争议：非员工受惠及代持现象】
在都正生物的股权激励过程中，不仅存在员工持股平台代持的现象，还发现有非公司员工成为激励对象的案例。2020年和2021年的两次股权激励中，员工持股平台众英成、众利成和众润成给予的增资价格相较于公允价值打了八折，且其中有7名并非公司员工的人士通过他人代持方式获得了股权激励份额。
此外，离职员工邓冬花也曾在离职后获得公司股权激励，这种违规行为无疑让人们对都正生物在实施股权激励政策时是否公正透明产生质疑。众所周知，股权激励旨在激发核心人才积极性、推动企业发展，而非作为私人利益工具，但都正生物在明知违规的情况下仍进行此类操作，令人深感忧虑。【财务数据波动与风险预警】
作为一家专注于临床研究全流程服务的专业企业，都正生物在高难度仿制药生物等效性研究领域拥有独特技术优势，主营业务涵盖临床研究服务、医药研发信息化建设服务及医学检验服务。尽管报告期内营业收入逐年攀升，净利润亦稳步增长，但其毛利率表现却起伏不定，变动趋势与行业平均水平相悖。
此外，公司研发费用率逐年走低，2022年及2023年上半年，研发费用率均低于同行可比公司均值2个百分点以上，反映出公司在研发投入上的相对保守。与此同时，研发人员薪酬增速不及销售人员，一定程度上可能影响到公司长期的技术创新能力。
更为引人关注的是，都正生物存在多家主要供应商与客户身份重叠的情况，这可能导致关联交易、资金占用或利益输送的风险。同时，应收账款坏账准备逐年升高，甚至出现起诉客户追讨欠款仍无法完全收回的情况，凸显出公司在回款管理方面的压力。
最后，从资产负债状况来看，都正生物的资产负债率常年高于同行业水平，流动比率和速动比率偏低，显示其偿债能力较弱，需要进一步优化资本结构，提高经营稳定性。
附：都正生物上市发行相关中介机构名单
保荐人、主承销商：华创证券有限责任公司
发行人律师：广东信达律师事务所
审计机构：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）
评估机构：北京国融兴华资产评估有限责任公司
