开年不利，"国潮一哥"李宁在龙年首个交易日遭遇重挫。2月19日，港股市场中，李宁股价大幅下挫8.61%，开门便遭遇“黑天鹅”。尽管后续几天出现反弹迹象，但自龙年以来，其股价仍下跌超过3%，颓势难掩。
回首过去五年，李宁曾乘国潮之风扶摇直上，业绩与股价双双实现爆发式增长。然而，随着国潮风潮退去，李宁似乎迅速被打回原形。目前，国内运动品牌纷纷走向多品牌、多品类发展道路，安踏凭借一系列成功收购已晋升为国际运动品牌巨头，而收购频频受挫、国潮光环渐淡的李宁，则面临如何突围的挑战。
2018年，一场突如其来的“国潮风暴”席卷中国服装行业，李宁凭借首登纽约时装周并推出“中国李宁”系列成为这场风暴的最大赢家。据统计，在大秀落幕当天，“李宁”微信指数飙升700%，同年，“中国李宁”系列产品销量突破550万件，鞋品销量超5万双，表现极为抢眼。两年后，国潮热度逐渐消退，却因“新疆棉”事件的爆发，李宁再次被推向风口浪尖。Euromonitor数据显示，2019年至2022年间，Nike和Adidas在中国市场的占有率由37.6%降至28.2%，与此同时，以李宁为代表的国产运动品牌的市占率则从25.8%上升至35.2%，充分显示出国货在该事件后的红利效应。
在这两次重大风口推动下，李宁的业绩与股价均实现了大幅度跃升。2018年至2022年四年间，李宁营收翻倍至258亿，净利润更是从7.153亿激增至40.64亿，增速在纺织服装这类传统行业中实属罕见。同时，股价也经历了奇迹般的飞跃，从2018年的开盘价4.477港元/股一路飙升至2021年9月的最高点106.764港元/股，市值一度突破2500亿港元。
然而，这种依赖外部因素催生的“繁荣”并未持久。进入2022年后，李宁的增长势头明显放缓，2023年更是出现了增速下滑的情况。截至今年2月20日，李宁股价报收19.2港元/股，总市值仅为496.2亿港元，相较于2021年9月的峰值，股价蒸发八成，市值缩水逾2262亿港元，折合人民币超2000亿。
面对困境，李宁亟需寻找下一个“新故事”以提振动力。近年来，李宁尝试过多个战略转型，包括高端化和国际化，但这些努力都未能取得理想成效。例如，李宁在提高产品定价、打造高端品牌的过程中，虽然短期内提升了业绩，但高昂的价格与其“国货”定位渐行渐远，导致消费者接受度下降，库存压力逐年攀升。
此外，李宁还试图通过海外并购来拓宽国际市场，先后收购了堡狮龙、Amedeo Testoni及Clarks等品牌，遗憾的是，这些收购案例并未能带来预期的成功，反而使其国际化战略遭受挫折。财报显示，李宁的主营业务收入依然高度依赖内地和香港市场，其他地区贡献微乎其微。
目前，李宁仍未放弃寻求新的出路，但却转向投资房地产领域，如斥资22.08亿港元收购恒基兆业旗下物业作为集团香港总部。这一策略转变让外界对其未来发展路径产生疑虑，毕竟一个运动品牌的核心竞争力理应体现在产品研发和品牌建设上，而非疯狂购房。
综上所述，李宁在历经国潮与民族情绪引发的辉煌之后，面临着严峻的市场考验。未来，李宁能否找准新的战略支点，重现昔日荣光，我们拭目以待。
