近期全球资本市场罕见地出现股债双牛的奇特现象，中美两国债券市场同步连续上涨。美国10年期国债收益率受美联储鹰派态度及超预期就业数据影响，快速从4.02%上升至4.25%，而中国10年期国债活跃券收益率则从2.43%下行至2.39%左右。
    中国社会科学院美国研究所助理研究员马伟在《北大金融评论》上发表文章分析指出，在美联储发布经济预测后，尽管短期利率预期有所升高，但对长期国债收益率的影响有限，关键因素在于美国自然利率的变动趋势。值得注意的是，自2023年三季度以来，美国长期国债的期限溢价经历了一次重大逆转，纽约联储估计的ACM期限溢价从年初的-0.63%猛增至10月的0.42%，这一巨大转变成为本轮美国长期国债收益率飙升的主要推手。
    此外，文章深入探讨了美国国债收益曲线的“熊陡”走势。在8月初至今的短短两个月内，美国10年期国债收益率由4.05%攀升至4.98%，创下自2007年以来的新高，这主要归因于期限溢价的急剧回升而非短期利率预期变化或通胀预期波动。同时，美国国债市场的供需失衡和财政纪律恶化也加剧了期限溢价的抬升。
    综上所述，本文揭示出当前美国长期国债收益率异常上升的核心驱动力是期限溢价的大幅反转，而非传统的短期利率预期调整或通胀预期变化，这一独特现象引发了金融市场广泛的关注和讨论。更多关于此话题的深度解析与研究，请参阅《北大金融评论》第18期完整版。