随着美股科技股持续上扬，市场对2000年泡沫破裂的重现产生了深深的忧虑。然而，高盛在其最新的报告中掷地有声地指出，当前这波科技牛市仍有充足的发展空间，并未陷入如1999年般的非理性狂热。
    在深入剖析中，高盛揭示了科技股将持续攀升的三大关键因素。首先，尽管对冲基金近期显示出对科技股的减持迹象，例如在英伟达财报公布前的动态，但高盛交易部门洞察到科技板块仍存在较大的再入场机遇。其次，科技股与收益率的关系已然脱钩，纳斯达克指数在利率上升的背景下表现稳健，且目前正步入新闻清淡、交易商更多采用Gamma交易策略的窗口期，预示着市场将以相对平缓的速度上行，波动率有望压缩并回归常态。
    高盛进一步强调，即使当前市场局部存在冒险情绪，但从大盘股估值来看，我们距离泡沫阶段尚远。以纳指为例，其当前市盈率为35倍，而在上世纪末科技泡沫顶峰时一度飙升至90倍，两者相差悬殊。此外，自2015年以来，美股“七姐妹”的惊人涨幅高达1700%，远超标普500指数的140%增长，甚至全球最大的科技指数——纳斯达克综合指数同期也仅上涨230%。即便如此，从估值角度看，科技股并未显得过高。例如软件股的EV/NTM比率依然低于五年中位数，虽已与十年中位数持平，却显示成长型科技巨头的市值仍处于第94百分位，略低于2021年的巅峰时期。
    对于对冲基金在科技行业的投资仓位，高盛给出的答案是：相当高，但尚未达到极端程度。具体表现为，美股“七姐妹”股票的多空比已经回升至83%的历史百分位水平（去年年底曾降至不足20%），并且多头头寸相较于空头头寸多出了6.6倍，尽管这一比例较2021年9月创下的峰值11.5倍有所下降。美国半导体行业股票的多空比更是攀至98%的历史高位，不过实际倍数仅为2.1倍，低于去年6月和7月触及的水平。
    综上所述，尽管科技股涨幅显著，但根据高盛的观点，本轮牛市仍具备发展空间，市场并未呈现类似1999年那种疯狂状态，投资者在审慎乐观的同时，也可关注到市场结构及资金流向带来的微妙变化。