2月的这次变故，注定成为量化投资圈内许多人难以忘却的记忆。尽管适逢春节假期，但一些从业者却在加班和反思中度过，一场突如其来的流动性风暴让风光无限的量化投资行业遭遇重创。年初以来，量化基金曾一度独领风骚，然而，转折始于2月初。2月5日至7日间，A股市场中小盘股特别是微盘股突遭流动性断裂，众多主流量化私募产品犹如经历了一场“地震”，净值出现10%甚至更高的超额回撤。在这惊魂72小时里，量化圈子哀鸿遍野，从业者们不得不面临年关难过的窘境，他们排队反思、优化策略，并向投资人致歉。
一位资深量化投资人士匿名透露，整个春节期间他都在紧张地复盘与自我审视：“我对当前市场的理解是否偏差？未来应如何应对？客户对我的信任与自身能力是否匹配？我是否有将客户的资金置于无法控制的风险之中？”这样的拷问令这位从业超过10年的专业人士夜不能寐，每天仅睡几个小时。
据上海某量化私募内部人士透露，为应对前所未有的超额回撤，公司决定春节期间研发团队集体加班，纷纷退掉返乡车票，全力以赴进行高强度的策略迭代升级，誓保春节后能上线新策略。
继2023年量化基金业绩与规模双丰收却被质疑为“砸盘元凶”之后，此次流动性危机再度将量化投资行业推向舆论焦点。多位受访对象认为，这可能是中国量化投资行业自蓬勃发展以来遭受的最严峻挑战。
这场危机的导火索是由雪球产品的敲入事件引发。2023年，量化基金发展势头强劲，其中16家量化私募占据百亿私募TOP20榜单的80%席位。而微盘股策略因全年指数涨幅高达51.89%而备受追捧，大量热钱涌入。为了追逐更高的超额收益，量化产品纷纷在小微盘指数上采取增强策略，却未料想2024年初并未如期迎来春季行情，反而是雪球产品因标的资产价格下跌触发敲入机制，引发了连锁反应。
随着大额资金涌向大盘风格指数基金，沪深300指数止跌反弹，市场风格迅速切换至大盘股，小盘股和微盘股应声下跌，中证500及中证1000雪球产品敲入预期激增，投机空头伺机狙击。券商交易台因止损盘被触发开始集体平仓股指期货，导致期指贴水急剧扩大，微盘股流动性危机骤然加剧，部分量化产品净值大幅回撤。
随后数日内，资金虹吸效应进一步凸显，沪深300、中证500、中证1000成分股以外的小市值股票流动性严重缺失，量化中性和DMA（中性加杠杆）产品遭遇多空双杀，被迫集中强平或换仓，微盘股流动性危机达到顶峰。直至“国家队”入场买入中证2000ETF，局面才有所缓解。
数据显示，短短一个月内，无论是私募还是公募的量化产品，均出现了历史罕见的集体大幅度回撤，多家知名量化机构的产品净值跌幅令人瞠目结舌。
面对如此剧烈的市场波动，量化从业者深感震惊并开始深度反思。有量化相关人士透露，虽然预警到了市场风格转换带来的风险，但由于交易权限受限，未能及时实施大额卖出操作。
各类量化产品在这场危机中的受伤程度不尽相同，其中量化CTA受冲击最小，因其底层跟踪商品，与股票市场关联度较低；指数增强产品、量化中性产品以及量化DMA产品则依次受到不同程度的影响，尤其是采用高杠杆的DMA产品，在此轮危机中损失最为惨重。
对于这场风暴，全行业都需深入反思风险累积与爆发的过程，以及如何避免个体合理反应叠加造成市场过度反应。当各量化产品争相追求超额收益，将多头仓位过度集中在微盘股时，每一个参与者似乎都无法置身事外。
危机过后，量化机构纷纷在节后向持有人发送“产品情况说明”，探讨策略失效与否、如何应对极端行情，以及是否需要人工干预等问题。有的机构如龙旗基金选择了人工干预但踏空行情，也有机构如衍复坚持不调整风控参数，坚信超额会在短期内自然修复。卓识等机构则选择春节期间全程加班进行策略迭代开发，以期尽快走出困境。
监管部门对此轮量化风暴也给予了密切关注。灵均投资因短时间内巨量卖单引发指数快速下挫的行为遭到沪深交易所处罚，被暂停或限制交易，并启动公开谴责程序。这一监管举措无疑释放了量化交易即将面临更系统性监管的信号。
回顾量化交易在中国的发展历程，从2004年首只量化基金诞生至今，经历了多次波折与变革。监管层表示，下一步将继续强化对量化交易的监管力度，包括严格执行报告制度、加强异常交易行为监控、完善差异化收费机制、加强对杠杆类量化产品的监测与规制等，旨在维护市场公平、稳定运行，保障投资者合法权益。同时，监管也将充分沟通交流，把握好工作节奏和力度，引导量化交易走向规范之路。
