明星基金经理张坤在2023年年报中提出策略转变，呼吁公司管理层更加精细化运营和评价投资标的，避免出现过去粗放增长时代的“大力出奇迹”现象，而更多转向基于质量的增长和审慎的盈利能力的评估。同时强调股票投资框架应保持稳定，但部分特定领域需要采取更为严格的标准；对于估值，他强调在高质量发展的时代背景下，公司的业绩增速逐步放缓，企业为应对风险不断优化资本配置和价值挖掘策略，如通过分红和回购注销来平衡股息与留存收益。在这些变化的背后，张坤期望管理层带领公司发掘价值洼地，以抓住市场底部的投资机遇。同时他也警惕过度依赖并购重组和行业热点带来的高泡沫风险，提醒投资者充分重视核心竞争力的保护和长期成长的不确定性。从“打折机会”到“估值陷阱”的转变反映了对当前市场环境下投资视角的深度剖析，也显示了明星基金经理在复杂市场环境中的专业判断和前瞻眼光。
《明星基金经理张坤：2023年的经营策略转型》
随着经济环境的变化和市场的起伏，我们的股票投资框架正面临着深刻变革。在这份年度报告中，张坤提出了一项重要的调整，即更加精细化的运营和评价投资标的，以适应过去粗放增长时代的“大力出奇迹”现象，转向基于质量的增长和审慎的盈利能力的评估。张坤深知，面对快速变化的市场，只有具备持续学习和灵活调整的能力，才能在复杂的环境中捕捉并利用市场机会。
首先，张坤指出，过去的高速增长主要源于市场的极度投机性，企业在短期内通过大规模扩张、大举投资等方式获取市场份额，试图凭借一次性成功的效应来推高股价，这通常会导致过度依赖高强度的风险管理手段和简单粗放的发展模式。这种理念与张坤的投资哲学相悖，他认为，只有通过精细化的运营管理，实现投资标的的高质量发展，才能保证投资回报的有效性和可持续性。
他认为，当下的市场环境已经发生了显著的变化，一方面，全球经济一体化的趋势使得外部环境不确定性和风险加大，企业必须更加强调风险防控和合规管理，避免因盲目追求短期业绩而忽视长期战略目标的实现。另一方面，数字化和网络化的深入应用推动了市场的高度透明化和个性化需求，要求企业能够不断创新和满足客户需求，提供更具吸引力的产品和服务。在这种情况下，通过引入大数据、人工智能等技术手段，提高决策效率，构建更加高效、智能的经营体系，成为企业实现高质量增长的关键途径。
此外，张坤还强调，股票投资框架的稳定性不应被过度放大，部分特定领域的投资可能需要更为严格的标准。比如，在科技、医疗、消费等行业，由于这些行业的竞争激烈，企业之间的盈利能力差异明显，可能会产生利润水平的分化。在这种情况下，企业的业绩增速虽然有所放缓，但仍需注重盈利能力的提升和核心竞争力的保护，通过合理分配资源、优化资本结构和开展技术创新活动等方式，增强自身的盈利能力，避免因盲目扩张导致的业绩波动。
再者，张坤认为，市场估值的核心是公司的业绩增速和盈利能力。在他看来，随着经济环境的变化，企业的业绩增速逐渐放缓，为了应对风险，企业需要不断优化资本配置和价值挖掘策略。例如，通过分红和回购注销等措施，平衡股息与留存收益，将利润以现金的形式留存下来，用于企业的长期发展和未来的资本补充。这种做法既能保证股东利益的得到保障，又有利于企业扩大业务规模，提升市场份额。
然而，张坤并未完全否定并购重组和行业热点所带来的投资机会，但他强调，这些机会往往伴随着高泡沫风险，因此投资者应当充分重视核心竞争力的保护和长期成长的不确定性。他认为，企业不能仅看眼前的利益，而忽视长远的发展规划和战略布局，过分依赖并购重组和热门赛道可能会带来高风险和低收益的双重打击。相反，企业应该聚焦于核心业务、品牌影响力以及产品创新等方面，寻找具有竞争优势和较高成长潜力的企业进行投资，通过积极培育和维护自己的核心竞争力，从而在市场底部获得稳定的投资收益。
总的来说，张坤的这一轮股票投资策略转型体现了他对当前市场环境的深度剖析和前瞻眼光。他认为，投资不再是简单的赌博行为，而是需要具备精细化管理和风险控制能力，以实现投资标的的高质量发展。与此同时，他也告诫投资者要珍视股市底部的机会，但也明白，即使是在这样的环境中，仍然存在着潜在的投资机遇和风险。因此，作为投资者，我们不仅要有敏锐的市场洞察力，还要有科学的投资策略和风险管理意识，以便在变幻莫测的市场环境中，捕捉并把握机会，实现稳健的财富增值。