1月17日，中国证监会官方网站公示了对灿芯半导体(上海)股份有限公司（以下简称“灿芯股份”）首次公开发行股票注册的批准决定，标志着这家来自上海张江的半导体公司在经历了一次“暂缓审议”后，终于成功取得了科创板IPO的关键性突破。在集成电路设计服务市场中占据全球第五、中国大陆第二位置的灿芯股份，由赵海军和庄志青两位清华大学校友领航，在2021年市场份额达到4.9%。
灿芯股份背后的投资阵容星光熠熠，包括但不限于国内芯片代工巨头中芯国际、知名科技企业小米、顶级投资机构元禾璞华、戈壁创投、NVP等。尤其与中芯国际的关系尤为紧密，双方不仅在股权上有深度绑定，业务上也建立了战略合作关系。自2010年中芯国际成为灿芯股份的大股东以来，双方在技术研发、生产制造等方面密切协作，共同创造了多项行业先例，如SMIC-ASIC网络互动平台等，并多次实现技术突破，例如在40nm芯片研发上的成功验证。
值得注意的是，灿芯股份的核心管理团队实力雄厚，董事长赵海军以其卓越的学术背景和深厚的半导体运营及技术研发经验独树一帜。他不仅是清华大学首批硕博连读博士生，且拥有30年的行业积淀，曾在新加坡微电子研究院、美国德州仪器公司、新加坡TECH半导体等知名企业担任要职，最终在中芯系攀至领导地位。总经理庄志青同样出自清华大学，赴美深造后取得约翰霍普金斯大学电机工程硕士学位及加州大学尔湾分校电机工程博士学位。
尽管股权结构相对分散，灿芯股份并无控股股东和实际控制人，但其自成立以来已完成了五轮融资，吸引了众多知名投资机构的青睐。其中，2020年D轮融资中，海通证券旗下投资平台与临芯投资领投，募资额高达3.5亿元，参与者还包括元禾璞华、小米产业基金、火山石资本、泰达投资、金浦投资、君桐资本等。
灿芯股份在与中芯国际的合作过程中，虽曾一度被纳入后者合并报表范围，但在后续的增资扩股及公司章程调整后，中芯国际逐步降低持股比例至目前的18.98%，为灿芯股份第二大股东；而庄志青及其一致行动人的持股比例增至19.82%。此外，其他重要投资方持股比例分别为NVP持有13.47%，戈壁创投持有6.53%，海通证券持有6.36%，君桐资本持有5.93%，小米产业基金持有4.77%，元禾璞华持有3.18%，临芯投资持有3.18%，以及火山石资本持有2.38%。然而，灿芯股份高度依赖中芯国际的问题引发关注。招股书数据显示，2020年至2023年上半年，灿芯股份向中芯国际的采购金额占比持续攀升，且采购价格显著高于中芯国际的销售均价，这引发了对其关联交易合理性及独立性的质疑。对此，灿芯股份在回应监管问询时强调，相关交易基于市场化原则定价，具有公允性和商业合理性，并未影响公司的经营独立性和对中芯国际的依赖程度。
受益于下游消费电子、物联网、汽车电子、人工智能、网络通信等行业多元化需求的拉动，以及国产替代趋势的推动，中国半导体行业正以前所未有的速度发展。在此背景下，灿芯股份近年来营收增长迅猛，2020年至2022年间，营业收入从5.06亿元跃升至13.03亿元，复合增长率高达60.42%，净利润也呈现强劲增长态势。尽管毛利率低于部分同行业可比公司，灿芯股份依然在全球集成电路设计服务市场中占得一席之地，市场份额达到4.9%，稳居全球前五，中国内地第二。
然而，随着行业技术迭代加速，灿芯股份在制程工艺上与领先同行存在一定差距，尤其是在先进工艺节点的研发投入方面略显不足。招股书显示，相较于创意电子、世芯电子和芯原股份等业内头部厂商，灿芯股份的研发费用及研发投入占营收比例较低。面对挑战，灿芯股份计划通过此次科创板IPO募集约6亿元资金，用于建设网络通信与计算芯片定制化解决方案平台、工业互联网与智慧城市定制化芯片平台以及高性能模拟IP建设平台，以期在未来迎头赶上，提升自身核心竞争力和技术实力。
总体而言，虽然灿芯股份在高度依赖中芯国际、技术研发能力等方面面临诸多难题，但其获批科创板IPO无疑为其未来的发展注入强大动力。在登陆科创板的道路上，灿芯股份距离崭新的发展阶段仅一步之遥。
