引言：被托管后的北汽蓝谷，把资金问题交给北京汽车，销量难题交给华为后，会成为下一个股价最高暴涨超过10倍的赛力斯吗？

3月18日，北汽蓝谷股价一顿扶摇直上，再度刷新52周最高，当日最高8.56元/股。而就在一个多月前的2月6日，北汽蓝谷还跌到了52周的最低股价3.56元/股。

这意味着，北汽蓝谷这一个多月的股价涨幅高达140.45%，股价翻了一倍多。

当然，北汽蓝谷的大涨，一方面离不开2月以来股市上涨的整体行情，另一方面也与其自身持续不断的热度有关。

近期，北汽蓝谷先是“爆料”与华为智选模式合作下的首款车型计划在今年投放市场，后又披露与小米汽车、宁德时代共建电芯工厂。

加上北汽蓝谷“被托管”的消息不胫而走，不仅让北汽蓝谷热度不断，更在资本市场收获颇丰。

假如参考华为“第一界”的代工方赛力斯，几年来股价波动暴涨超过10倍，北汽蓝谷作为华为“四界”拥有最强代工能力的资源，其未来资本市场空间让人遐想。

1）借势飙涨的股价

北汽蓝谷与华为智选模式的合作早已公之于众，随着华为与北汽蓝谷子公司联合打造的“享界S9”，于3月13日出现在工信部公布的第381批《道路机动车辆生产企业及产品公告》公示中，意味着享界S9或将于不久后正式上市。

或受此影响，北汽蓝谷2月以来，股价一路高歌猛进，涨势喜人。这算是华为给北汽的一份见面礼。

值得一提的是，除了与华为智选模式的合作取得实质性进展外，北汽蓝谷还与小米汽车和宁德时代达成了新合作。

3月8日，北汽蓝谷发布公告称，拟与北京汽车集团产业投资有限公司、北京海纳川汽车部件股份有限公司共同出资设立平台公司北汽海蓝芯能源科技(北京)有限公司(简称“平台公司”)。

根据公告，平台公司将作为管理与投资主体，与宁德时代新能源科技股份有限公司（简称“宁德时代”）、北京京能科技有限公司（简称“京能科技”）及小米汽车科技有限公司（简称“小米汽车”）共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司(简称“合资公司”)。

「图片来源：北汽蓝谷公告」

该合资公司注册资本10亿元，其中平台公司出资39000万元，占比39%；宁德时代出资51000万元，占比51%；京能科技、小米汽车分别出资5000万元，各占比5%。

合资公司成立后，将在北京投资建设电芯智能制造工厂。

虽然从股份占比来看，小米汽车的份额很少，但也不排除，北汽蓝谷凭此搭上小米汽车的概念。毕竟，随着该消息的披露，北汽蓝谷于3月11~13日，实现“三天两板”。

不过，从北汽蓝谷3月13日披露的公告来看，真正让北汽蓝谷股价登上新高的，或源自于北汽蓝谷控股股东正在筹划公司股份托管事项，两天后该事项尘埃落定。

3月15日晚间，北汽蓝谷发布公告称，公司控股股东北汽集团与北京汽车签署了《股份托管协议》，拟将其直接持有的公司全部股份对应的表决权、提名和提案权、召集权、参会权、监督建议权以及除收益权和处分权等财产性权利之外的其他权利不可撤销、排他及唯一地全权托管给北京汽车行使(简称“股份托管”)。

「图片来源：北汽蓝谷公告」

本次股份托管后，北京汽车可以实际支配北汽蓝谷约38.7%的表决权，而北汽蓝谷的直接控股股东将由北汽集团变更为北京汽车，不过公司仍受北汽集团间接控制，公司实际控制人仍为北京市人民政府国有资产监督管理委员会。

对于此次股份托管事项，有业内人士表示，“托管实施将为北汽蓝谷带来更多行业合作机会，包括与供应商、技术合作伙伴以及销售渠道的深度联合等，为公司业务带来新的持续增长点”。“最重要的是委托托管后，北汽蓝谷的资金状况将得到极大改善。”

或因如此，随着上述消息的持续发酵，北汽蓝谷股价和市值水涨船高。截止3月21日收盘，北汽蓝谷报收8.17元/股，总市值达到455.36亿元。

在《汽车K线》看来，北汽蓝谷拥有麦格纳支撑下的当前中国汽车制造排在前列的制造能力，且公司负责人代康伟也是研发出身，在未来的产品塑造和技术方面，会比赛力斯有优势。也许，在智界还没有起色之前，北汽蓝谷更有机会。

2）不尽人意的销量与业绩

虽然北汽蓝谷的股价和市值涨势喜人，但其业绩表现却不尽人意。连年亏损和销量增速缺少含金量的表现，不禁令人为北汽蓝谷捏一把汗。

2020年，销量大幅下滑的北汽蓝谷，同步由盈转亏，这一转变，一下子将曾经的新能源汽车第一股打入深渊，至今未能爬出来。

直到现在，北汽蓝谷的销量表现依然一言难尽。

今年1~2月，北汽蓝谷累计销量为2733辆，较去年同期下滑43.2%。这在中国汽车业上市公司实属罕见，似乎去年刚刚有所好转的销量又被打入谷底。也难怪北汽集团要将该公司“托管”，并引入外部合作方，作为鲶鱼。

「图片来源：北汽蓝谷公告」

2023年，北汽蓝谷全年销量为9.22万辆，销量表现虽略有好转，但仍不成规模，且较2018、2019年15万辆以上的销量规模仍相差甚远。

面对销量颓势，入不敷出的北汽蓝谷毫无意外的迎来了雪上加霜的连续第4年亏损。

1月15日，北汽蓝谷发布2023年业绩预亏公告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润（简称“归母净利润”）为亏损52亿~57亿元。加上2020~2022年64.82亿、52.44亿和54.65亿元的亏损，北汽蓝谷4年累计亏损将超过223亿元，介于223.91亿~228.91亿元。

「图片来源：北汽蓝谷业绩预告」

连年亏损，也让北汽蓝谷背负巨大的资金压力。过去几年来，没有“造血”能力的北汽蓝谷，一直靠定增续命。

然而，面对持续亏损、新能源投资窗口关闭和艰难的融资环境，北汽蓝谷想要继续依靠定增续命的手段，不一定行得通。

不过，随着被托管北京汽车，同时将迎来与华为智选模式合作的新车上市，北汽蓝谷资金压力和销量困境，或将得到“救赎”。

届时，资金问题交给北京汽车，销量难题交给华为（享界）。

曾经，在提及问界的销售表现时，北汽蓝谷高管不止一次表达了对华为销售渠道的肯定，但人们对于将极狐放进华为门店的期待始终没能实现。

而依托享界，北汽蓝谷汽车产品终于可以与问界、智界真正意义上实现同台。

但问题是，赛力斯虽然依赖问界实现了销量回升，甚至超越理想汽车，但其亏损规模直到今天才逐渐开始收缩，销售费用的增长速度和规模都在各项核心开支中占据首位。

对于亏损程度远高于赛力斯的北汽蓝谷来说，能否得到北京汽车的认可并持续输血？

此外，眼看奇瑞与华为合作推出的智界S7在华为门店被围的水泄不通，而自家的星纪元ES却在上市17天后以追加型号的方式下调价格门槛，北汽蓝谷看着极狐品牌下各款车型，还能拿出“生而破界，有何不可”的那份自信与果敢吗？

或许，北汽蓝谷、北汽股份和北汽集团也要再思考极狐的战略定位和价值。这对其团队也是一个不确定因素。

基于当前社会情况分析，本文认为，近年来北汽蓝谷股价一路上涨，并取得了不错的成绩，但同时也存在一些问题。首先，股价上涨的部分原因是市场整体行情的影响，而不是北汽蓝谷自身的实力提升。其次，由于销量未达标，导致北汽蓝谷一直处于亏损状态。再次，尽管已经引进了华为智选模式和小米汽车的渠道，但由于竞争激烈，尚未建立起稳定的市场份额。
鉴于这些情况，建议北汽蓝谷应充分利用当前的资本市场机会，进一步提高自身的核心竞争力，包括研发投入，改进产品质量，拓展产品线等。此外，也应加强对新能源汽车市场的研究和预测，以便更好地把握市场需求和趋势。
在未来的发展中，要想获得更好的成绩，北汽蓝谷还需要解决自身存在的问题，加强内部管理和运营，提高产品的质量和性价比，形成良好的品牌形象。同时，也可以考虑与其他企业进行战略合作，共享资源，扩大市场份额。