美联储议息会议将于当地时间周二（19日）开幕，对美联储主席鲍威尔来说，尽管至今为止避免了预先承诺降息的陷阱，但宽松趋势已显而易见。

加拿大蒙特利尔银行研究主管、高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示，虽然在控制通胀方面还有更多工作要做，美联储实现软着陆的可能性越来越大，美联储将上调短期的经济预测。货币政策方面，他认为降息和缩表的调整或同时在7月出现。

本月稍早前，鲍威尔在出席国会半年度货币政策报告听证会时表示，政策利率可能处于这个紧缩周期的峰值，不过距离相信通胀率正在可持续地向2%迈进并不遥远。

然而，降息预期正在面临考验。

最新的经济数据表明，反通胀进程遭遇阻力，在达到目标之前，美国通胀可能会短暂趋于平稳。与此同时，消费者通胀预期出现波动，美国企业乐观情绪因物价担忧减弱。投资者目光转向更新版美联储利率点阵图，这将是3月会议的一大焦点。

第一财经：如何看待最新的通货膨胀和劳动力数据？未来美国的通胀路径会怎么走？

瓜蒂耶里：是的，由于强劲的工资增长和强劲的需求，美国服务业通胀被证明是顽固的。将通胀率恢复到目标的“最后一英里”将是漫长的，完全实现可能要到明年年底。

地缘政治风险是一个令人担忧的问题，因为它们可能会导致油价大幅上涨，加剧通货膨胀并推迟降息。

第一财经：量化紧缩是美联储3月会议的议程，联邦公开市场委员会将如何处理投资组合？

瓜蒂耶里：由于疫情的影响，美联储资产负债表在2022年4月达到了峰值8.97万亿美元， 现在的规模大约7.6万亿美元，较开始此前缩小了近9000亿美元。

我预计，美联储将在7月开始降息时放缓其债券投资组合的回收速度。

美联储理事沃勒提出了看法，包括机构的抵押贷款债券（MBS）持有量逐步为零，国债持有量向更大份额的短期国债转变。但一切还有待观察，目前还无法确定短期和长期国债等资产的调整比例。

第一财经：由于商业地产市场价值下跌的压力，纽约社区银行正面临挑战。你认为商业地产会蔓延成为地区银行的新危机吗？

瓜蒂耶里：我们的基线预测是不会，因为今年美联储利率应该会下降，这可以缓解利率端的压力。

总体而言，美国经济应该保持健康，即使现在看起来正在逐步放缓。

第一财经：美联储是否会上调经济预测？你认为美国能实现软着陆、甚至不着陆吗？

瓜蒂耶里：一年前，几乎所有人都警告说，经济衰退是不可避免的。鲍威尔也曾经警告，战胜通胀将以大范围裁员和失业率上升的形式带来痛苦。我当时也认为这（软着陆）几乎是不可能的，但事情就是这样。

我们仍在寻找软着陆的进一步证据，最近小幅上调了今年的增长预测，联邦公开市场委员会在这一次更新中也会这样做。

第一财经：美联储何时会开始降息，今年降息多少次？哪些意外因素可能会打乱计划？

瓜蒂耶里：种种迹象显示，经济已经失去了一些动力，但仍在继续前进。消费者、政府和企业的支出仍在增长，几乎没有疲劳迹象。总体而言，目前的环境并不需要美联储立刻放松政策，但在朝着鲍威尔设定的年内降息方向发展。

我预计美联储今年将从7月开始降息100个基点，也就是四次。对于可能推迟宽松政策的因素，主要还是通胀压力是否会持续回升。

结论：
经过此次美联储议息会议，我们可以看到宽松趋势已经显现。然而，降息预期仍然面临考验，需要密切关注后续的数据和政策走向。
在应对通胀问题上，美联储仍有许多工作要做。瓜蒂耶里预计，虽然控制通胀仍需要时间，但美联储将上调短期经济预测，但这并非预设的模式。
此外，宏观经济的其他风险如地缘政治风险、商业地产市场价值下跌以及可能的供应链中断也可能影响美国经济的发展。
总的来说，虽然当前形势看似艰难，但仍有可能出现一些有利的变化。因此，我们不能排除在未来几个月内出现更加积极的信号的可能性。对于未来的货币政策，我们需要密切关注市场的变化，并及时作出调整。